DuPont-Identität
Was ist die DuPont-Identität?
Die DuPont-Identität ist ein Ausdruck, der zeigt, dass die Eigenkapitalrendite (ROE) eines Unternehmens als Produkt von drei anderen Kennzahlen dargestellt werden kann: der Gewinnspanne, dem Gesamtvermögensumschlag und dem Eigenkapitalmultiplikator.
Die DuPont-Identität verstehen
Die DuPont-Identität, allgemein bekannt als DuPont-Analyse, stammt von der DuPont Corporation, die in den 1920er Jahren begann, die Idee zu verwenden. Die DuPont-Identität sagt uns, dass der ROE von drei Dingen beeinflusst wird:
1. Betriebseffizienz, die an der Gewinnspanne gemessen wird;
2. Vermögensnutzungseffizienz, die anhand des gesamten Vermögensumsatzes gemessen wird; und
3. Finanzielle Hebelwirkung, die am Eigenkapitalmultiplikator gemessen wird.
Die Formel für die DuPont-Identität lautet:
ROE = Gewinnspanne x Vermögensumschlag x Eigenkapitalmultiplikator
Diese Formel wiederum lässt sich weiter aufgliedern in:
ROE = (Nettogewinn / Umsatz) x (Umsatz / Bilanzsumme) x (Totalvermögen / Eigenkapital)
Wenn der ROE unbefriedigend ist, hilft die DuPont-Identität Analysten und dem Management, den leistungsschwachen Teil des Unternehmens zu finden.
DuPont-Identitätsbeispielberechnung
Angenommen, ein Unternehmen meldet die folgenden Finanzdaten für zwei Jahre:
Nettoeinkommen des ersten Jahres = 180.000 USD
Umsatz im ersten Jahr = 300.000 $
Gesamtvermögen im ersten Jahr = 500.000 US-Dollar
Eigenkapital im ersten Jahr = 900.000 $
Nettoeinkommen im zweiten Jahr = 170.000 USD
Umsatz im zweiten Jahr = 327.000 USD
Gesamtvermögen im zweiten Jahr = 545.000 USD
Eigenkapital im zweiten Jahr = 980.000 USD
Unter Verwendung der DuPont-Identität beträgt der ROE für jedes Jahr:
ROE Jahr eins = (180.000 USD / 300.000 USD) x (300.000 USD / 500.000 USD) x (500.000 USD / 900.000 USD) = 20 %
ROE Jahr zwei = (170.000 USD / 327.000 USD) x (327.000 USD / 545.000 USD) x (545.000 USD / 980.000 USD) = 17%
Mit einer leichten Rundung gliedern sich die beiden obigen ROE-Berechnungen wie folgt auf:
ROE Jahr eins = 60 % x 60 % x 56 % = 20 %
ROE Jahr zwei = 52 % x 60 % x 56 % = 17 %
Sie können deutlich sehen, dass der ROE im zweiten Jahr zurückgegangen ist. Während des Jahres änderten sich Nettogewinn, Umsatz, Bilanzsumme und Eigenkapital alle im Wert. Durch die Verwendung der DuPont-Identität können Analysten oder Manager die Ursache für diesen Rückgang aufschlüsseln. Hier sehen sie den Eigenkapitalmultiplikator und den Gesamtvermögensumschlag blieben im zweiten Jahr exakt konstant. Damit bleibt nur die Gewinnmarge als Ursache für den niedrigeren ROE. Wenn man sieht, dass die Gewinnspanne von 60 Prozent auf 52 Prozent gesunken ist, während die Einnahmen im zweiten Jahr sogar gestiegen sind, deutet dies darauf hin, dass es Probleme mit der Art und Weise gibt, wie das Unternehmen seine Ausgaben und Kosten das ganze Jahr über verwaltet hat. Manager können diese Erkenntnisse dann nutzen, um sich im folgenden Jahr zu verbessern.