DuPont-Analyse
Was ist die DuPont-Analyse?
Die DuPont-Analyse (auch bekannt als DuPont-Identität oder DuPont-Modell) ist ein von der DuPont Corporation populärer Rahmen zur Analyse der fundamentalen Performance. Die DuPont-Analyse ist Eigenkapitalrendite (ROE) zu zerlegen. Die Zerlegung des ROE ermöglicht es Anlegern, sich individuell auf die wichtigsten Kennzahlen der finanziellen Performance zu konzentrieren, um Stärken und Schwächen zu identifizieren.
Die zentralen Thesen
- Die DuPont-Analyse ist ein Rahmen zur Analyse der fundamentalen Performance, der ursprünglich von der DuPont Corporation populär gemacht wurde.
- Die DuPont-Analyse ist eine nützliche Methode, um die verschiedenen Faktoren der Eigenkapitalrendite (ROE) zu zerlegen.
- Ein Investor kann eine solche Analyse verwenden, um die operative Effizienz zweier ähnlicher Unternehmen zu vergleichen. Manager können die DuPont-Analyse verwenden, um Stärken oder Schwächen zu identifizieren, die angegangen werden sollten.
Formel und Berechnung der DuPont-Analyse
Die Dupont-Analyse ist eine erweiterte Eigenkapitalrenditeformel, die durch Multiplikation der Nettogewinnmarge mit dem Vermögensumsatz mit dem Eigenkapitalmultiplikator berechnet wird.
Was die DuPont-Analyse Ihnen sagt
Eine DuPont-Analyse wird verwendet, um die Bestandteile der Eigenkapitalrendite (ROE) eines Unternehmens zu bewerten. Auf diese Weise kann ein Investor feststellen, welche Finanzaktivitäten am meisten zu den Veränderungen des ROE beitragen. Ein Investor kann eine solche Analyse verwenden, um die operative Effizienz zweier ähnlicher Unternehmen zu vergleichen. Manager können die DuPont-Analyse verwenden, um Stärken oder Schwächen zu identifizieren, die angegangen werden sollten.
Es gibt drei wichtige Finanzkennzahlen, die die Eigenkapitalrendite (ROE) beeinflussen: Betriebseffizienz, Effizienz der Asset-Nutzung und finanzielle Hebelwirkung. Die Betriebseffizienz wird durch die Nettogewinnmarge oder den Nettogewinn dividiert durch den Gesamtumsatz oder -umsatz dargestellt. Die Effizienz der Nutzung von Vermögenswerten wird anhand der Umschlagshäufigkeit der Vermögenswerte gemessen. Der Leverage wird durch den Eigenkapitalmultiplikator gemessen, der dem durchschnittlichen Vermögen dividiert durch das durchschnittliche Eigenkapital entspricht.
Analysekomponenten von DuPont
Die DuPont-Analyse unterteilt den ROE in seine Bestandteile, um zu bestimmen, welcher dieser Faktoren am meisten für Veränderungen des ROE verantwortlich ist.
Nettogewinnspanne
Die Nettogewinnmarge ist das Verhältnis des Nettogewinns im Vergleich zum Gesamtumsatz oder Gesamtumsatz. Dies ist eine der grundlegendsten Kennzahlen zur Rentabilität.
Eine Möglichkeit, über die Nettomarge nachzudenken, besteht darin, sich ein Geschäft vorzustellen, das ein einzelnes Produkt für 1,00 USD verkauft. Nach den Kosten, die mit dem Kauf von Inventar, der Instandhaltung eines Standorts, der Zahlung von Mitarbeitern, Steuern, Zinsen und anderen Ausgaben verbunden sind, behält der Ladenbesitzer einen Gewinn von 0,15 USD von jeder verkauften Einheit. Dies bedeutet, dass die Gewinnspanne des Eigentümers 15% beträgt, was wie folgt berechnet werden kann:
Profit Margin=Net IncomeRevenue=$0.15$1.00=15%.\begin{aligned} &\text{Gewinnspanne} = \frac{ \text{Nettoeinkommen} }{ \text{Umsatz} } = \frac{ \$0,15 }{ \$1,00 } = 15\% \\ \end{ ausgerichtet}. Gewinnspanne=Einnahmen
Die Gewinnspanne kann verbessert werden, wenn die Kosten für den Eigentümer gesenkt oder die Preise erhöht werden, was einen großen Einfluss auf den ROE haben kann. Dies ist einer der Gründe dafür, dass die Aktie eines Unternehmens einer hohen Volatilität ausgesetzt ist, wenn das Management seine Prognosen für zukünftige Margen, Kosten und Preise ändert.
Vermögensumschlagsquote
Die Asset Turnover Ratio misst, wie effizient ein Unternehmen seine Vermögenswerte nutzt, um Einnahmen zu erzielen. Stellen Sie sich vor, ein Unternehmen hätte 100 US-Dollar an Vermögenswerten und erzielte im vergangenen Jahr 1.000 US-Dollar des Gesamtumsatzes. Die Vermögenswerte erwirtschafteten das 10-fache ihres Wertes am Gesamtumsatz, der gleich der Vermögensumschlagsquote ist und wie folgt berechnet werden kann:
Eine normale Umschlagshäufigkeit variiert von einer Branchengruppe zur anderen. Zum Beispiel wird ein Discounter oder ein Lebensmittelgeschäft mit einer geringen Marge eine Menge Einnahmen aus seinen Vermögenswerten erzielen, was die Umschlagsquote der Vermögenswerte sehr hoch macht. Auf der anderen Seite besitzt ein Versorgungsunternehmen im Verhältnis zu seinem Umsatz sehr teure Anlagegüter, was dazu führt, dass die Umschlagshäufigkeit der Vermögenswerte viel niedriger ist als die eines Einzelhandelsunternehmens.
Das Verhältnis kann hilfreich sein, wenn Sie zwei Unternehmen vergleichen, die sich sehr ähnlich sind. Da durchschnittliche Vermögenswerte Komponenten wie den Lagerbestand enthalten, können Änderungen dieses Verhältnisses darauf hinweisen, dass sich der Umsatz früher verlangsamt oder beschleunigt, als dies bei anderen Finanzkennzahlen der Fall wäre. Steigt der Anlagenumschlag eines Unternehmens, verbessert sich der ROE.
Verschuldungsgrad
Der finanzielle Leverage oder der Eigenkapitalmultiplikator ist eine indirekte Analyse der Verwendung von Fremdkapital eines Unternehmens zur Finanzierung seiner Vermögenswerte. Angenommen, ein Unternehmen verfügt über ein Vermögen von 1.000 USD und ein Eigenkapital von 250 USD. Die Bilanzgleichung sagt Ihnen, dass das Unternehmen auch Schulden in Höhe von 750 USD hat (Aktiva – Passiva = Eigenkapital). Nimmt das Unternehmen mehr Kredite auf, um Vermögenswerte zu erwerben, wird die Quote weiter steigen. Die Konten, die zur Berechnung des finanziellen Leverage verwendet werden, befinden sich beide in der Bilanz, sodass Analysten das durchschnittliche Vermögen durch das durchschnittliche Eigenkapital und nicht den Saldo am Ende des Zeitraums wie folgt dividieren:
FinanCial LeVerage=Average AssetsAverage Equity=$1,000$250=4\begin{aligned} &\text{Finanzielle Hebelwirkung} = \frac{ \text{Durchschnittliches Vermögen} }{ \text{Durchschnittliches Eigenkapital} } = \frac{ \$1.000 }{ \$250} = 4 \\ \end{aligned }. Verschuldungsgrad=Durchschnittliches Eigenkapital
Die meisten Unternehmen sollten Fremdkapital mit Eigenkapital verwenden, um Betrieb und Wachstum zu finanzieren. Der Verzicht auf Leverage könnte das Unternehmen im Vergleich zu seinen Mitbewerbern benachteiligen. Die Verwendung von zu viel Schulden zur Erhöhung der Verschuldungsquote und damit des ROE kann jedoch zu unverhältnismäßigen Risiken führen.
Anwendungsbeispiel für die DuPont-Analyse
Ein Investor beobachtet hat zwei ähnliche Unternehmen, SuperCo and Gear Inc., die vor kurzem ihre Eigenkapitalrendite auf den Rest ihrer verglichen wurden, die Verbesserung der Peer – Group. Dies könnte eine gute Sache sein, wenn die beiden Unternehmen ihre Vermögenswerte besser nutzen oder die Gewinnmargen verbessern.
Um zu entscheiden, welches Unternehmen eine bessere Gelegenheit bietet, entscheidet sich der Investor für die DuPont-Analyse, um festzustellen, was jedes Unternehmen tut, um seinen ROE zu verbessern und ob diese Verbesserung nachhaltig ist.
Wie Sie in der Tabelle sehen können, hat SuperCo seine Gewinnmargen verbessert, indem es den Nettogewinn erhöht und die Bilanzsumme reduziert hat. Die Änderungen von SuperCo verbesserten die Gewinnspanne und den Umsatz von Vermögenswerten. Der Investor kann aus den Informationen schließen, dass SuperCo auch einen Teil seiner Schulden reduziert hat, da das durchschnittliche Eigenkapital gleich geblieben ist.
Wenn man sich Gear Inc. genau ansieht, kann der Investor erkennen, dass die gesamte Änderung des ROE auf eine Erhöhung des finanziellen Leverage zurückzuführen ist. Dies bedeutet, dass Gear Inc. mehr Geld geliehen hat, was das durchschnittliche Eigenkapital reduzierte. Der Investor ist besorgt, weil die zusätzlichen Kreditaufnahmen weder das Nettoeinkommen noch den Umsatz oder die Gewinnmarge des Unternehmens verändert haben, was bedeutet, dass die Hebelwirkung dem Unternehmen möglicherweise keinen realen Wert hinzufügt.
Oder betrachten Sie als reales Beispiel Wal-Mart Stores (NYSE: WMT). Wal-Mart hat in den letzten zwölf Monaten einen Nettogewinn von 5,2 Milliarden US-Dollar, einen Umsatz von 512 Milliarden US-Dollar, ein Vermögen von 227 Milliarden US-Dollar und ein Eigenkapital von 72 Milliarden US-Dollar erzielt.
Die Gewinnmarge des Unternehmens beträgt 1% oder 5,2 Milliarden US-Dollar / 512 Milliarden US-Dollar. Der Vermögensumschlag beträgt 2,3 oder 512 Mrd. USD / 227 Mrd. USD. Der finanzielle Leverage (oder Eigenkapitalmultiplikator) beträgt 3,2 oder 227 Milliarden US-Dollar / 72 Milliarden US-Dollar. Somit beträgt seine Rendite oder Eigenkapital (ROE) 7,4 % oder 1 % x 2,3 x 3,2.
DuPont-Analyse vs. ROE
Die Eigenkapitalrendite (ROE) ist der Nettogewinn dividiert durch das Eigenkapital. Die Dupont-Analyse ist immer noch der ROE, nur eine erweiterte Version. Allein die ROE-Berechnung zeigt, wie gut ein Unternehmen Kapital von Aktionären nutzt.
Mit einer Dupont-Analyse können Investoren und Analysten herausfinden, was Veränderungen des ROE antreibt oder warum ein ROE als hoch oder niedrig angesehen wird. Das heißt, eine Dupont-Analyse kann dabei helfen, abzuleiten, ob Rentabilität, Verwendung von Vermögenswerten oder Schulden den ROE antreiben.
Einschränkungen bei der Verwendung der DuPont-Analyse
Der größte Nachteil der DuPont-Analyse besteht darin, dass sie zwar umfangreich ist, aber dennoch auf manipulierbare Bilanzierungsgleichungen und Daten angewiesen ist. Außerdem fehlt der Dupont-Analyse trotz ihrer Vollständigkeit der Kontext, warum die einzelnen Kennzahlen hoch oder niedrig sind oder ob sie überhaupt als hoch oder niedrig angesehen werden sollten.
Häufig gestellte Fragen
Was sagt Ihnen die DuPont-Analyse?
Die DuPont-Analyse ist eine nützliche Technik, mit der die verschiedenen Treiber der Eigenkapitalrendite (ROE) für ein Unternehmen zerlegt werden. Auf diese Weise kann ein Anleger bestimmen, welche Finanzaktivitäten am meisten zu den Veränderungen des ROE beitragen. Ein Investor kann eine solche Analyse verwenden, um die operative Effizienz zweier ähnlicher Unternehmen zu vergleichen.
Was ist der Unterschied zwischen einer 3-stufigen und einer 5-stufigen DuPont-Analyse?
Es gibt zwei Versionen der DuPont-Analyse, eine mit der Zerlegung des ROE in 3 Schritten und eine andere mit 5 Schritten. Die dreistufige Gleichung unterteilt den ROE in drei sehr wichtige Komponenten:
Die fünfstufige Version ist stattdessen:
ROE=EBT. S.