Due Diligence in 10 einfachen Schritten
Due Diligence ist definiert als eine Untersuchung einer potenziellen Investition (z. B. einer Aktie ) oder eines Produkts, um alle Fakten zu bestätigen. Diese Tatsachen können Elemente wie die Überprüfung aller Finanzunterlagen, die Leistung des Unternehmens in der Vergangenheit sowie alles andere, was als wesentlich erachtet wird, umfassen. Für einzelne Anleger ist die Durchführung einer Due Diligence für eine potenzielle Aktieninvestition freiwillig, wird jedoch empfohlen.
In diesem Artikel werden zehn Schritte erläutert, die Sie bei Ihrer ersten Überprüfung einer neuen Aktie unternehmen sollten. Durch die Durchführung dieser Due Diligence erhalten Sie wichtige Informationen und können eine mögliche Neuinvestition prüfen.
Die Schritte sind so organisiert, dass Sie mit jeder neuen Information auf dem zuvor Gelernten aufbauen. Am Ende erhalten Sie mit diesen Schritten einen ausgewogenen Überblick über die Vor- und Nachteile Ihrer Anlageidee. So können Sie eine rationale Anlageentscheidung treffen.
Die zentralen Thesen
- Due Diligence ist eine Untersuchung einer potenziellen Investition (z. B. einer Aktie) oder eines Produkts, um alle Fakten zu bestätigen und sicherzustellen, dass der Kauf den Bedürfnissen des Käufers entspricht.
- Sie sollten eine Vielzahl von Faktoren berücksichtigen, wenn Sie eine Due Diligence für eine Aktie durchführen, einschließlich Unternehmenskapitalisierung, Umsatz, Bewertungen, Wettbewerber, Management und Risiken.
- Wenn Sie sich vor dem Kauf die Zeit nehmen, eine Due Diligence für eine Aktie durchzuführen, sind Sie besser gerüstet, um eine Entscheidung zu treffen, die mit Ihrer gesamten Anlagestrategie übereinstimmt.
Schritt 1: Unternehmenskapitalisierung
Der erste Schritt besteht darin, sich ein Bild oder ein Diagramm des Unternehmens zu machen, das Sie erforschen. Aus diesem Grund sollten Sie sich die Marktkapitalisierung des Unternehmens ansehen, die Ihnen zeigt, wie groß das Unternehmen ist, indem Sie den gesamten Dollar-Marktwert seiner ausstehenden Aktien berechnen.
Die Marktkapitalisierung sagt viel darüber aus, wie volatil die Aktie wahrscheinlich sein wird, wie breit der Besitz sein könnte und die potenzielle Größe der Endmärkte des Unternehmens. Beispielsweise haben Large-Cap- und Mega-Cap Unternehmen in der Regel stabilere Einnahmequellen und eine geringere Volatilität. Mid-Cap- und Small-Cap-Unternehmen bedienen möglicherweise nur einzelne Marktbereiche und können mehr Schwankungen in ihrem Aktienkurs und ihren Gewinnen aufweisen.
In diesem Schritt bei der Durchführung Ihrer Aktien-Due-Diligence-Prüfung treffen Sie keine Vor- oder Nachteile in Bezug auf die Aktie. Sie sollten Ihre Bemühungen darauf konzentrieren, Informationen zu sammeln, die die Bühne für alles, was kommen wird, bereiten. Wenn Sie beginnen, Umsatz- und Gewinnzahlen zu untersuchen, geben Ihnen die Informationen, die Sie über die Marktkapitalisierung des Unternehmens gesammelt haben, eine gewisse Perspektive.
Bestätigen Sie bei dieser ersten Prüfung noch eine weitere wichtige Tatsache: An welcher Börse werden die Aktien gehandelt? Sitzen sie in den Vereinigten Staaten (z. B. an der New York Stock Exchange, Nasdaq oder im Freiverkehr)? Oder handelt es sich um American Depositary Receipts (ADRs) mit einer anderen Notierung an einer Devisenbörse?1 Bei ADRs werden normalerweise die Buchstaben „ADR“ irgendwo im gemeldeten Titel der Aktiennotierung geschrieben. Diese Informationen zusammen mit der Marktkapitalisierung sollten dabei helfen, grundlegende Fragen zu beantworten, z. B. ob Sie die Aktien auf Ihrem Girokonto besitzen können.
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Schritt 2: Umsatz- und Margentrends
Wenn Sie sich die Finanzzahlen des untersuchten Unternehmens ansehen, ist es möglicherweise am besten, mit den Umsatz, Gewinn- und Margentrends zu beginnen. Sehen Sie sich die Umsatz- und Nettoeinkommenstrends der letzten zwei Jahre auf einer Finanznachrichtenseite an, die Ihnen eine einfache Suche nach detaillierten Unternehmensinformationen über den Firmennamen oder das Tickersymbol ermöglicht.
Diese Websites bieten historische Diagramme, die die Kursschwankungen eines Unternehmens im Laufe der Zeit zeigen, sowie das Kurs-Umsatz-Verhältnis (P/S) und das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV). Schauen Sie sich die jüngsten Trends in beiden Zahlenreihen an und achten Sie darauf, ob das Wachstum unruhig oder konstant ist oder ob es größere Schwankungen (z. B. mehr als 50 % in einem Jahr) in beide Richtungen gibt.
Sie sollten auch die Gewinnmargen überprüfen, um festzustellen, ob sie allgemein steigen, fallen oder gleich bleiben. Sie können auf der Website des Unternehmens, indem Sie direkt spezifische Informationen in Bezug auf die Gewinnmargen finden und ihre Investor Relations – Bereich der Suche nach ihren Quartals- und Jahresabschluss. Diese Informationen werden im nächsten Schritt mehr ins Spiel kommen.
Schritt 3: Wettbewerber und Branchen
Jetzt, da Sie ein Gefühl dafür haben, wie groß das Unternehmen ist und wie viel Geld es verdient, ist es an der Zeit, die Branchen, in denen es tätig ist und mit denen es konkurriert, einzuschätzen. Vergleichen Sie die Margen von zwei oder drei Konkurrenten. Jedes Unternehmen definiert teilweise seine Konkurrenten. Allein durch einen Blick auf die wichtigsten Wettbewerber in jedem Geschäftsbereich des Unternehmens (sofern es mehr als einen gibt), können Sie möglicherweise feststellen, wie groß die Endmärkte für seine Produkte sind.
Informationen über die Wettbewerber des Unternehmens finden Sie auf den meisten großen Börsenforschungsseiten. Sie finden normalerweise die Tickersymbole der Konkurrenten Ihres Unternehmens zusammen mit direkten Vergleichen bestimmter Metriken sowohl für das Unternehmen, das Sie recherchieren, als auch für seine Konkurrenten. Wenn Sie sich immer noch nicht sicher sind, wie das Geschäftsmodell des Unternehmens funktioniert, sollten Sie hier eventuelle Lücken schließen, bevor Sie fortfahren. Manchmal kann es Ihnen helfen, nur über Wettbewerber zu lesen, um zu verstehen, was Ihr Zielunternehmen tatsächlich tut.
Schritt 4: Bewertungsmultiplikatoren
Jetzt ist es an der Zeit, sich mit der Due Diligence einer Aktie zu befassen. Sie sollten das Kurs-Gewinn-Wachstums-Verhältnis (PEG) sowohl für das untersuchte Unternehmen als auch für seine Konkurrenten überprüfen. Notieren Sie große Bewertungsunterschiede zwischen dem Unternehmen und seinen Wettbewerbern. Es ist nicht ungewöhnlich, in diesem Schritt mehr Interesse an einer Konkurrenzaktie zu entwickeln, was völlig in Ordnung ist. Führen Sie jedoch die ursprüngliche Due Diligence durch, während Sie das andere Unternehmen zur weiteren Überprüfung in der Zukunft zur Kenntnis nehmen.
Kurs-Gewinn-Verhältnisse können die erste Grundlage für die Betrachtung von Bewertungen bilden. Während die Gewinne (selbst bei den stabilsten Unternehmen) eine gewisse Volatilität aufweisen können und werden, sind Bewertungen, die auf nachlaufenden Gewinnen oder aktuellen Schätzungen basieren, ein Maßstab, der einen sofortigen Vergleich mit breiten Marktmultiplikatoren oder direkten Konkurrenten ermöglicht.
An diesem Punkt werden Sie wahrscheinlich anfangen, eine Vorstellung davon zu bekommen, ob das Unternehmen eine „ Wachstumsaktie “ oder eine „ Value-Aktie “ ist. Zusammen mit diesen Unterscheidungen sollten Sie ein allgemeines Gefühl dafür haben, wie profitabel das Unternehmen ist. Es ist im Allgemeinen eine gute Idee, die Nettoeinkommenszahlen einiger Jahre zu untersuchen, um sicherzustellen, dass die letzte Einkommenszahl (und diejenige, die zur Berechnung des KGV verwendet wurde) normalisiert ist und nicht durch einen großen Einmalwert verfälscht wird anpassen oder aufladen.
Das KGV sollte nicht isoliert verwendet werden und sollte in Verbindung mit dem Kurs-Buchwert-Verhältnis (P/B), dem Unternehmensmultiplikator und dem Kurs-Umsatz- (oder Umsatz-) Verhältnis betrachtet werden. Diese Multiplikatoren unterstreichen die Bewertung des Unternehmens in Bezug auf seine Schulden, den Jahresumsatz und die Bilanz. Da sich die Spannen dieser Werte von Branche zu Branche unterscheiden, ist die Überprüfung derselben Zahlen für einige Wettbewerber oder Mitbewerber ein wichtiger Schritt. Schließlich berücksichtigt die PEG-Quote die Erwartungen für das zukünftige Gewinnwachstum und ihren Vergleich zum aktuellen Gewinnmultiplikator.
Aktien mit einem PEG-Verhältnis nahe eins gelten unter normalen Marktbedingungen als angemessen bewertet.
Schritt 5: Verwaltung und Eigentum
Im Rahmen der Due-Diligence-Prüfung einer Aktie sollten Sie einige wichtige Fragen zur Führung und zum Eigentum des Unternehmens beantworten. Wird das Unternehmen noch von seinen Gründern geführt? Oder haben sich Management und Vorstand viele neue Gesichter eingemischt? Das Alter des Unternehmens spielt hier eine große Rolle, da jüngere Unternehmen tendenziell noch mehr Gründungsmitglieder haben. Sehen Sie sich die konsolidierten Biografien von Top-Managern an, um zu sehen, welche umfassenden Erfahrungen sie haben. Sie finden diese Informationen auf der Website des Unternehmens oder in den von der Securities and Exchange Commission (SEC) eingereichten Unterlagen.
Auch zu sehen, ob Gründer und Manager einen hohen Anteil an Aktien halten, und welche Menge des Schwimmers wird durch Institutionen gehalten. Die prozentualen Anteile institutioneller Eigentümer geben an, wie viel Analystenabdeckung das Unternehmen erhält und welche Faktoren das Handelsvolumen beeinflussen. Betrachten Sie eine hohe Eigenverantwortung von Top-Managern als Plus und eine geringe Eigenverantwortung als potenzielle rote Fahne. Aktionäre sind in der Regel am besten bedient, wenn die Personen, die das Unternehmen leiten, an der Wertentwicklung der Aktie beteiligt sind.
Schritt 6: Bilanzprüfung
Viele Artikel könnten leicht der Durchführung einer Bilanzprüfung gewidmet werden, aber für unsere anfänglichen Due-Diligence-Zwecke reicht eine oberflächliche Prüfung aus. Überprüfen Sie die konsolidierte Bilanz Ihres Unternehmens, um den Gesamtbestand an Vermögenswerten und Verbindlichkeiten zu sehen, und achten Sie dabei besonders auf den Barbestand (die Fähigkeit, kurzfristige Verbindlichkeiten zu begleichen ) und die Höhe der vom Unternehmen gehaltenen langfristigen Schulden. Viele Schulden sind nicht unbedingt schlecht und hängen mehr vom Geschäftsmodell des Unternehmens ab.
Einige Unternehmen (und Branchen insgesamt) sind sehr kapitalintensiv, während andere kaum mehr als die Grundlagen von Mitarbeitern, Ausrüstung und einer neuartigen Idee benötigen, um in Betrieb zu gehen. Sehen Sie sich das Verhältnis von Verschuldung zu Eigenkapital an, um zu sehen, wie viel positives Eigenkapital das Unternehmen hat. Sie können dies dann mit den Verschuldungsgraden der Wettbewerber vergleichen, um die Kennzahl in eine bessere Perspektive zu bringen.
Wenn sich die „Top-Line“-Bilanzzahlen der Bilanzsumme, der Gesamtverbindlichkeiten und des Eigenkapitals von Jahr zu Jahr erheblich ändern, versuchen Sie herauszufinden, warum. Die Lektüre der Fußnoten zum Jahresabschluss und der Diskussion des Managements im Quartals-/Jahresbericht kann Aufschluss über die Situation geben. Das Unternehmen könnte sich auf eine neue Produkteinführung vorbereiten, einbehaltene Gewinne ansammeln oder einfach wertvolle Kapitalressourcen wegschneiden. Was Sie sehen, sollte eine tiefere Perspektive haben, nachdem Sie die jüngsten Gewinntrends überprüft haben.
Schritt 7: Aktienkursverlauf
An dieser Stelle möchten Sie feststellen, wie lange alle Aktienklassen gehandelt werden, sowie sowohl die kurzfristigen als auch die langfristigen Kursbewegungen. War der Aktienkurs unruhig und volatil oder glatt und stabil? Dies skizziert, welche Art von Gewinnerfahrung der durchschnittliche Besitzer der Aktie gemacht hat, die zukünftige Aktienbewegungen beeinflussen kann. Aktien, die kontinuierlich volatil sind, haben in der Regel kurzfristige Aktionäre, was für bestimmte Anleger zusätzliche Risikofaktoren darstellen kann.
Schritt 8: Aktienoptionen und Verwässerung
Als Nächstes müssen Sie sich mit den 10-Q und 10-K Berichten befassen. Vierteljährliche SEC-Anmeldungen sind erforderlich, um alle ausstehenden Aktienoptionen sowie die Umwandlungserwartungen angesichts einer Reihe zukünftiger Aktienkurse aufzuzeigen.
Verwenden Sie dies, um zu verstehen, wie sich die Aktienanzahl unter verschiedenen Preisszenarien ändern könnte. Während Aktienoptionen möglicherweise ein starker Motivator sind Mitarbeiter zum Halten, achten Sie auf schattige Praktiken wie Wieder Ausgabe von „unter Wasser“ Optionen oder formaler Untersuchungen aus, die in illegale Praktiken wie gemacht wurden Rückdatierung Optionen.
Schritt 9: Erwartungen
Dieser Due-Diligence-Schritt ist eine Art „Catch-All“ und erfordert einige zusätzliche Grabungen. Sie möchten herausfinden, wie hoch die Konsensschätzungen für Umsatz und Gewinn für die nächsten zwei bis drei Jahre sind, welche langfristigen Trends sich auf die Branche auswirken und welche unternehmensspezifischen Details zu Partnerschaften, Joint Ventures, geistigem Eigentum sowie neuen Produkten und Dienstleistungen vorliegen. Nachrichten über ein Produkt oder eine Dienstleistung, die sich am Horizont abzeichnen, könnten Sie zunächst an der Aktie interessiert haben. Jetzt ist es an der Zeit, es mit Hilfe von allem, was Sie bisher angesammelt haben, genauer zu untersuchen.
Schritt 10: Risiken
Wenn wir dieses wichtige Stück zum Schluss beiseite legen, stellen wir sicher, dass wir immer die Risiken betonen, die mit dem Investieren verbunden sind. Stellen Sie sicher, dass Sie sowohl branchenweite als auch unternehmensspezifische Risiken verstehen. Gibt es offene rechtliche oder regulatorische Angelegenheiten? Trifft das Management Entscheidungen, die zu einer Umsatzsteigerung des Unternehmens führen? Ist das Unternehmen umweltfreundlich? Welche langfristigen Risiken könnten sich daraus ergeben, dass umweltfreundliche Initiativen angenommen / nicht angenommen werden? Anleger sollten jederzeit eine gesunde Denkweise des Teufels bewahren und sich Worst-Case-Szenarien und deren potenzielle Ergebnisse für die Aktie vorstellen.
Die Quintessenz
Nachdem Sie diese Schritte abgeschlossen haben, sollten Sie in der Lage sein, das zukünftige Gewinnpotenzial des Unternehmens zu bewerten und zu beurteilen, wie die Aktie in Ihr Portfolio oder Ihre Anlagestrategie passen könnte. Unweigerlich werden Sie Besonderheiten haben, die Sie weiter erforschen möchten. Die Befolgung dieser Richtlinien sollte Sie jedoch davor bewahren, etwas zu verpassen, das für Ihre Entscheidung von entscheidender Bedeutung sein könnte.
Erfahrene Investoren werden viel mehr Anlageideen (und Cocktailservietten) in den Mülleimer werfen, als sie zur weiteren Überprüfung aufbewahren. Haben Sie also keine Angst, mit einer neuen Idee und einem neuen Unternehmen neu anzufangen. Es gibt buchstäblich Zehntausende von Unternehmen zur Auswahl.