Dual Currency Bond

Was ist eine Anleihe mit zwei Währungen?

Eine Doppelwährungsbindung ist eine Art von Schuldverschreibung, wo die Gutschein – Zahlung in einer Währung und die denominiert ist Hauptmenge in einem anderen. Diese Art von Anleihe kann den Inhaber einem Wechselkursrisiko aussetzen.

Grundlegendes zu Anleihen mit zwei Währungen

Eine Doppelwährungsanleihe ist ein synthetisches Wertpapier, das in einer Währung zurückgezahlt wird, während Zinszahlungen über die Laufzeit der Anleihe in einer anderen Währung erfolgen. Beispielsweise wird eine in US-Dollar ( USD ) begebene Anleihe, die Zinsen in japanischen Yen ( JPY ) zahlt, als Doppelwährungsanleihe betrachtet.

Die Währung, in der die Doppelwährungsanleihe ausgegeben wird, die als Basiswährung bezeichnet wird, ist normalerweise die Währung, in der Zinszahlungen erfolgen. Die Hauptwährung und der Hauptbetrag werden bei der Ausgabe der Anleihe festgelegt, und der Wechselkurs kann ebenfalls angegeben werden. Die Kuponzinsen für eine Doppelwährungsanleihe werden normalerweise zu einem höheren Zinssatz als bei vergleichbaren geraden festverzinslichen Anleihen festgesetzt und in der schwächeren oder niedrigeren Währung gezahlt.

Die beiden häufigsten Arten von Doppelwährungsanleihen sind:

1. Traditionelle Doppelwährungsanleihen – Die Zinsen werden in der Landeswährung des Anlegers gezahlt und der Kapitalbetrag lautet auf die Landeswährung des Emittenten.
2. Reverse Dual Currency Bonds – Die Zinsen werden in der Landeswährung des Emittenten gezahlt und der Kapitalbetrag lautet auf die Landeswährung des Anlegers.

Anleihen mit zwei Währungen werden am häufigsten von multinationalen Unternehmen und Händlern auf dem Euro-Anleihenmarkt initiiert. Variationen von Doppelwährungsanleihen sind Shogun-Anleihen, Yen-gebundene Anleihen, Anleihen mit mehreren Währungsklauseln, Anleihen mit ausländischen Zinszahlungen und Himmel-und-Hölle-Anleihen.

Beispiel einer Doppelwährungsanleihe

Angenommen, eine Anleihe wird mit einem Nennwert von 1.000 USD ausgegeben und hat eine Laufzeit von einem Jahr. Die Zinsen sind in US-Dollar zu zahlen und die Kapitalrückzahlung bei Fälligkeit erfolgt in Euro. Der hypothetische Kassakurs beträgt EUR / USD 1,24. Daher wird der Kapitalrückzahlungswert pro Anleihe auf (USD1000 x EUR1) / USD1.24 = EUR806.45 festgelegt.

Am Ende des ersten Jahres beträgt der Cashflow für diese Anleihe 1.000 USD + 806,45 EUR. Wenn die einjährigen Marktzinssätze am Dollarmarkt 4% und am Euromarkt 7% betragen, beträgt der Zinssatz, zu dem die Anleihe ausgegeben werden sollte:

• 1000 = (1000r / 1,04) + 1,24 (806,45 / 1,07)
• 1000 = (1000r / 1,04) + 934,58
• 1040 = 1000r + 971,96

Wo:

• r = 0,068 oder 6,8%

Besondere Überlegungen zu Anleihen mit zwei Währungen

Der mit dem Kupon und dem Kapital verbundene Wechselkurs kann zum Zeitpunkt der Emission der Anleihe im Trust Indenture angegeben werden. Ein Emittent kann auch beschließen, Zahlungen auf der Grundlage der Kassakurse zum Zeitpunkt der Zahlung von Coupons und Principals zu leisten.

Ein Emittent einer Anleihe mit zwei Währungen legt normalerweise einen Wechselkurs fest, der es Zahlungen in der stärkeren Währung ermöglicht, mehr aufzuwerten. Darüber hinaus ermöglicht der festgelegte Kapitalrückzahlungsbetrag bei Fälligkeit eine gewisse Aufwertung des Wechselkurses der stärkeren Währung.

Doppelwährungsanleihen unterliegen einem Wechselkursrisiko. Wenn die Währung, in der der Kapitalbetrag zurückgezahlt wird, an Wert gewinnt, verdient der Anleihegläubiger Geld. Wenn es abwertet, verlieren sie Geld. Anleger können Doppelwährungsswaps verwenden, die bei der Emission einen festen Wechselkurs haben, um das Wechselkursrisiko von Doppelwährungsanleihen auszugleichen. Doppelwährungsanleihen werden auch zur direkten Absicherung von Wechselkursrisiken ohne Transaktionen auf Devisenmärkten eingesetzt.