Drop Lock
Was ist ein Drop Lock?
Ein Drop Lock ist eine Vereinbarung, bei der der Zinssatz für eine variabel verzinsliche Schuldverschreibung oder eine Vorzugsaktie festgelegt wird, wenn er auf ein bestimmtes Niveau fällt. Oberhalb dieses Niveaus schwankt der Zinssatz auf der Grundlage eines Referenzmarktzinssatzes, typischerweise mit einem halbjährlichen Reset. Mit anderen Worten, Drop-Lock-Anleihen verbinden die Attribute sowohl von variabel verzinslichen als auch von festverzinslichen Wertpapieren. Die Drop-Lock setzt effektiv eine Untergrenze für den Zinssatz und eine garantierte Mindestrendite für den Kreditgeber oder Investor.
Für den Kreditnehmer kann die Drop-Lock-Anleihe den Vorteil eines niedrigeren variablen Zinssatzes als Gegenleistung für dieses garantierte Minimum und die Möglichkeit der Zinsbindung bei niedrigen Zinssätzen bieten.
Die zentralen Thesen
- Eine Drop-Lock-Anleihe ist eine Anleihe mit einem variablen Zinssatz und einem Mindestniveau, bei dem der Zinssatz gesperrt wird und die Anleihe in einen festen Zinssatz umgewandelt wird.
- Drop-Lock-Anlagen sprechen Anleger an, die die Sicherheit eines festen Zinssatzes und eines Fälligkeitszeitplans mit der Chance auf eine höhere Rendite wünschen.
- Drop-Lock-Anlagen schützen den Emittenten auch, indem sie den Zinssatz möglicherweise sperren, wenn der Zinssatz fällt und später steigt.
Grundlegendes zu Drop Locks
Drop-Lock-Anleihen werden an Anleger mit variabel verzinslichen Zinsen ausgegeben, die halbjährlich mit einer festgelegten Marge zurückgesetzt werden können, die über einem deklarierten Basiszinssatz liegt, der an eine bestimmte Benchmark gebunden ist. Die meisten variabel verzinslichen Instrumente zahlen Kupons, die einem weit verbreiteten Zinssatz oder einer Änderung eines bestimmten Index über einen definierten Zeitraum entsprechen, z. B. den London Interbank Offered Rate ( VPI ).
Sobald die Benchmark festgelegt ist, bleibt dieser variable Zinssatz bestehen, bis der Basiszinssatz an einem Zinsfestlegungstag oder an zwei aufeinander folgenden Zinsfestlegungsterminen unter einen bestimmten Auslösungssatz fällt. Zu diesem Zeitpunkt wird der Zinssatz auf den festgelegten Mindestzinssatz für den festgelegt verbleibende Lebensdauer der Bindung.
Sobald die Benchmark ausgewählt ist, legen die Emittenten einen zusätzlichen Spread fest, den sie bereit sind, über den Referenzzinssatz hinaus zu zahlen – im Allgemeinen ausgedrückt in Basispunkten, die zum Referenzzinssatz addiert werden, um den Gesamtkupon zu bestimmen. Wenn beispielsweise eine Drop-Lock-Anleihe mit einem Spread von 50 Basispunkten über dem dreimonatigen T-Bill Satz von 3,00% am Tag der Emission ausgegeben wird, beträgt ihr anfänglicher Kupon 3,50% (3,00% + 0,50% = 3,50) %). Der Spread für einen bestimmten variablen Zinssatz basiert auf einer Reihe von Faktoren, einschließlich der Kreditqualität des Emittenten und der Restlaufzeit. Der anfängliche Kupon ist in der Regel niedriger als der einer festverzinslichen Schuldverschreibung mit derselben Laufzeit.
Das festverzinsliche Verhalten von Drop-Lock-Anleihen kann Wertpapierinvestoren ansprechen, die den Komfort genießen, feste Zinssätze mit festen Laufzeiten zu sperren. Bis zur Endfälligkeit gehaltene Anleihen bieten den Anlegern die Wahrung ihres Kapital- und garantierten Cashflows. Es gibt jedoch potenzielle Nachteile für Anleger, die ihre Anleihenbestände vor Fälligkeit verkaufen, da der Marktwert von festverzinslichen Wertpapieren mit sich ändernden Zinssätzen schwankt und sich die Marktwerte in einem fallenden Zinsklima in einem Maße ändern, das von bestimmt wird Die verbleibende Zeit bis zur Fälligkeit oder zum Kündigungstermin, die möglicherweise Kapitalgewinne auslöst.