Drop-Lock
Was ist ein Drop-Lock?
Ein Drop Lock ist eine Vereinbarung, bei der der Zinssatz einer variabel verzinslichen Schuldverschreibung oder Vorzugsaktie fest wird, wenn er auf ein bestimmtes Niveau fällt. Oberhalb dieses Niveaus schwankt der Zinssatz auf der Grundlage eines Referenzmarktzinssatzes, typischerweise mit einem halbjährlichen Reset. Mit anderen Worten, Drop-Lock-Anleihen vereinen die Eigenschaften von variabel verzinslichen Wertpapieren und festverzinslichen Wertpapieren. Die Drop Lock legt effektiv eine Untergrenze für den Zinssatz und eine garantierte Mindestrendite für den Kreditgeber oder Anleger fest.
Für den Kreditnehmer kann die Drop-Lock-Anleihe den Vorteil eines niedrigeren variablen Zinssatzes als Gegenleistung für dieses garantierte Minimum und die Möglichkeit der Zinsbindung bei niedrigen Zinssätzen bieten.
Die zentralen Thesen
- Eine Drop-Lock-Anleihe ist eine Anleihe mit einem variablen Zinssatz und einem Mindestniveau, bei dem der Zinssatz gesperrt wird und die Anleihe in einen festen Zinssatz umgewandelt wird.
- Drop-Lock-Investments sprechen Anleger an, die die Sicherheit eines festen Zins- und Laufzeitenplans mit der Chance auf eine höhere Rendite wünschen.
- Drop-Lock-Anlagen schützen den Emittenten auch, indem sie den Zinssatz im Falle eines fallenden und später ansteigenden Zinssatzes möglicherweise sperren.
Drop-Locks verstehen
Drop-Lock-Anleihen werden an Anleger mit einem variablen Zinssatz ausgegeben, der halbjährlich zurückgesetzt werden kann, zu einer bestimmten Marge, die über einem erklärten Basiszinssatz liegt, der an eine bestimmte Benchmark gebunden ist. Die meisten variabel verzinslichen Instrumente zahlen Coupons, die einem weit verbreiteten Zinssatz oder einer Veränderung eines bestimmten Index über einen bestimmten Zeitraum entsprechen, wie der London Interbank Offered Rate ( VPI ).
Sobald die Benchmark festgelegt ist, wird dieser variable Zinssatz fortgesetzt, bis der Basiszinssatz an einem Zinsfestsetzungstermin oder an zwei aufeinanderfolgenden Zinsfestlegungsterminen unter einen bestimmten Auslösesatz fällt, zu diesem Zeitpunkt wird der Zinssatz auf den festgelegten Mindestzinssatz für die Restlaufzeit der Anleihe.
Sobald die Benchmark ausgewählt ist, legen die Emittenten einen zusätzlichen Spread fest, den sie bereit sind, über dem Referenzzinssatz hinaus zu zahlen – im Allgemeinen in Basispunkten ausgedrückt, der zum Referenzzinssatz addiert wird, um den Gesamtkupon zu bestimmen. Beispielsweise beträgt der anfängliche Kupon einer Drop-Lock-Anleihe mit einem Spread von 50 Basispunkten über dem Dreimonats- T-Bill Satz von 3,00 % am Tag der Anleiheemission 3,50 % (3,00 % + 0,50 % = 3,50.). %). Der Spread für einen bestimmten variablen Zinssatz basiert auf einer Vielzahl von Faktoren, einschließlich der Kreditqualität des Emittenten und der Laufzeit. Der anfängliche Kupon ist in der Regel niedriger als der einer Festzinsanleihe gleicher Laufzeit.
Das Festzinsverhalten von Drop-Lock-Anleihen kann Wertpapierinvestoren ansprechen, die den Komfort einer Festzinsbindung mit festen Laufzeiten genießen. Bis zur Fälligkeit gehaltene Anleihen bieten Anlegern den Erhalt ihres Kapitals und einen garantierten Cashflow. Für Anleger, die ihre Anleihenbestände vor Fälligkeit verkaufen, gibt es jedoch potenzielle Nachteile, da der Marktwert von festverzinslichen Wertpapieren mit sich ändernden Zinssätzen schwankt und sich die Marktwerte in einem Umfeld mit fallenden Zinsen in einem von Die verbleibende Zeit bis zur Fälligkeit oder zum Kündigungsdatum, die möglicherweise Kapitalgewinne auslöst.