Beeinflusst das Wetter die Börse?

Trotz der Bemühungen vieler hochqualifizierter Ökonomen und Marktspezialisten besteht kein allgemeiner Konsens darüber, wie oder ob das Wetter die Performance des Aktienmarktes beeinflusst.

Es scheint vernünftig, dass es einige Auswirkungen haben muss, da das Wetter ein allgegenwärtiges Phänomen ist, von dem Händler nie vollständig isoliert sind. Auf der anderen Seite gibt es keinen klaren, logischen Grund zu der Annahme, dass Regen an der Wall Street oder ein Hurrikan in Mexiko die Bewertungen oder den Optimismus der Händler systematisch ändern sollten. Letztlich eine interessante Frage, für die die Finanzökonomie aber nicht wirklich gerüstet ist.

Was die Forschung sagt

In der Praxis ist es nicht schwer, die Korrelation zwischen der Aktienmarktperformance und den Wetterdaten zu testen. Meteorologen und Klimatologen zeichnen alles auf, vom durchschnittlichen Sonnenschein bis hin zu Meeresströmungen, und die Performance der Aktienmärkte ist öffentlich bekannt.

Der Trick besteht darin, die richtigen Daten zum Vergleich auszuwählen. Peer-reviewed Studien haben unterschiedliche und widersprüchliche Ergebnisse. Ein berühmtes Beispiel war „Weather-Induced Mood, Institutional Investors, and Stock Returns“, das 2014 von der Case Western Reserve University in Cleveland veröffentlicht wurde. Es stellte sich heraus, dass relativ bewölkte Tage die wahrgenommene Überbewertung einzelner Aktien erhöhten und in der Folge zu mehr Verkauf durch Institutionen.

„Stock Returns and The Weather Effect“ wurde 1980 im Journal of Financial Economics veröffentlicht. Es schien einen sehr großen Einflussfaktor von 3,72 zu finden, was als „Kalenderzeithypothese“ bezeichnet wurde. Eine weitere Überprüfung ergab jedoch, dass das Wetter eine viel kleinere Vorhersagevariable war als die Frage, ob der Handelstag ein Montag war oder nicht.

Eine weitere Studie, „Aktien und das Wetter: Eine Übung im Data Mining oder noch eine Kapitalmarktanomalie?“erschien 1997 in Empirical Economics. Diese Studie versuchte, eine Studie aus dem Jahr 1993 zu replizieren, die zeigte, dass Aktienkurse „systematisch vom Wetter beeinflusst“ wurden. Die Studie von 1997 konnte dieNullhypothese nicht zurückweisenund räumte letztendlich ein, „dass kein systematischer Zusammenhang zu bestehen schien“.

Das Problem mit dem Empirismus

Die wissenschaftliche Methode funktioniert wunderbar in der Physik oder Chemie, wo unabhängige Tests kontrolliert und Variablen isoliert werden, aber niemand kontrollierte Tests auf das Ökosystem oder die Weltwirtschaft durchführen kann. Die Systeme sind zu groß, um sie zu replizieren, und zu ungeheuer komplex, um sie vollständig zu verstehen. Daten haben ihre Grenzen, und das Beste, worauf ein Marktanalyst hoffen kann, ist, Korrelationen zu zeigen, nicht Kausalitäten.

Die meisten Kausalmodelle in den Wirtschafts- oder Umweltwissenschaften basieren auf Regressionen. Modellierer müssen erkennen, welche Faktoren relevant oder irrelevant erscheinen, und sie müssen über zuverlässige und vergleichbare Daten zu allen relevanten Faktoren verfügen. Sie müssen auch die relevanten Variablen gewichten und Kontrollen für mögliche Korruption oder Voreingenommenheit hinzufügen. Viele dieser Modelle sind ausgefeilt und mathematisch schön, aber sie können nie jede Möglichkeit genau erklären.

Theorien

Eine vernünftige Theorie über das Wetter und die Wall Street legt nahe, dass Unwetter unter anderem Geschäftsprozesse, Lieferketten und Verbraucherbewegungen unterbricht. Tatsächlich machen die Finanzmedien oft ein schleppendes Viertel des Wachstums des Bruttoinlandsprodukts (BIP) oder der Aktienmarktentwicklung auf Wetterprobleme zurückzuführen. Obwohl dies eine beliebte Idee ist, sind sich nicht alle einig.

Eine Skeptikerin ist Gemma Godfrey, Head of Investment Strategy bei Brooks Macdonald, die sagte, dass „die Märkte von Wetterproblemen isoliert sind“. „Die Märkte haben dies eingepreist, sodass es an den Märkten nur wenig Abwärtsreaktionen gegeben hat… und weniger Spielraum, wenn das Wetter wärmer wird.“ Viele stimmen ihr zu und argumentieren, dass Meteorologen jetzt gut genug sind, damit die Märkte Schwankungen frühzeitig antizipieren können.

Eine alternative Theorie, ein Ableger der Behavioral Finance, besagt, dass das Wetter eindeutig die Stimmung beeinflusst und die Stimmung eindeutig das Anlegerverhalten beeinflusst. Dieser Zusammenhang scheint ein gutes Argument für wetterbeeinflusste Aktienrenditen zu sein, aber er ist wahrscheinlich nicht so stark, wie seine Befürworter es klingen lassen.

Es reicht zum Beispiel nicht aus zu zeigen, dass das Wetter die Stimmung beeinflusst; Es muss nachgewiesen werden, dass das Wetter die Stimmung in einer Weise beeinflusst, die die Entscheidungsfindung über Wertpapiertransaktionen beeinflusst (oder alternativ das Spar- und Ausgabeverhalten ausreichend ändert, wenn das Wertpapiervolumen erheblich unterschiedlich ist). Trotz mehrerer Studien in diesem Bereich haben Ökonomen keine wirklichen Antworten.

Eine solche Studie, die zwischen 2009 und 2011 an der Börse von Borsa Istanbul in der Türkei durchgeführt wurde, ergab, dass das Anlegerverhalten nicht von sonnigen Tagen, bewölkten Tagen oder Sonnenscheindauer beeinflusst wurde, sondern dass es wahrscheinlich von „Bewölkung und Temperatur“ beeinflusst wurde.“

Eine andere Studie der UC Berkeley, die 2011 im Undergraduate Economic Review veröffentlicht wurde, kam zu dem Schluss, dass „Sonnenschein die Stimmung beeinflusst und die Stimmung das Verhalten beeinflussen kann“ und fand eine „signifikante Beziehung“ zwischen Sonnenschein und Aktienkursen im vorangegangenen halben Jahrhundert.

Eine Studie findet keine Auswirkungen von sonnigen Tagen in der Türkei, aber eine konkurrierende Studie argumentiert, dass Sonnenschein die Leistung der Wall Street beeinflusst. Es ist theoretisch möglich, dass die Sonne türkische Händler anders beeinflusst als New Yorker, aber die weitaus vernünftigere Schlussfolgerung ist, dass die modellbasierte Regressionsökonomie nicht wirklich bereit ist, mit solch einem komplizierten Kausalzusammenhang umzugehen.