Korreliert ein hohes Preis-Leistungs-Verhältnis mit dem ROE?
Price-to-Book (P / B) ist ein Aktienbewertungsverhältnis, das den Marktwert (Aktienkurs pro Aktie) mit dem Buchwert (Eigenkapital der Aktionäre) vergleicht. P / B wird als Vielfaches ausgedrückt – wie oft Buchwertaktieninvestoren bereit sind, für den Erwerb der Aktien eines Unternehmens zu zahlen. Der Buchwert ist eine Berechnung des erfassten Vermögens des Unternehmens abzüglich der in seiner Bilanz ausgewiesenen Verbindlichkeiten – eine Schätzung des Liquidationswerts des Unternehmens pro Aktie.
Die zentralen Thesen
- Das Kurs-Buchwert-Verhältnis (P / B) ist ein finanzielles Verhältnis, das den Marktwert eines Unternehmens zum Buchwert misst.
- Die Eigenkapitalrendite (ROE) ist eine Finanzkennzahl, die die Rentabilität misst und als Nettogewinn geteilt durch das Eigenkapital berechnet wird.
- Im Idealfall bewegen sich P / B und ROE zusammen.
- Ein hohes KGV mit einem niedrigen ROE weist normalerweise auf überbewertete Wertpapiere hin.
- Ein niedriges KGV mit einem hohen ROE weist normalerweise auf unterbewertete Wertpapiere hin.
Wie ein hohes P / B-Verhältnis mit einem hohen ROE korreliert
Ein hohes KGV entspricht nicht unbedingt einer hohen Eigenkapitalrendite (ROE), aber unter idealen Umständen. Investoren bevorzugen Unternehmen, die eine bessere Eigenkapitalrendite bieten. Infolgedessen führt dieser Gefallen zu höheren Unternehmenspreisen. Verständlicherweise korreliert ein niedriges P / B-Verhältnis häufig mit einem unerwünschten ROE und einer Kapitalrendite (ROA).
Die einfache Berechnung von P / B lautet wie folgt:
Das Eigenkapital pro Aktie wird ermittelt, indem die jüngste Bilanz des Unternehmens betrachtet und das Eigenkapital durch die Anzahl der ausstehenden Aktien dividiert wird.
In der Zwischenzeit ist der ROE eine Metrik der Profiteffizienz, eine Aktienbewertung, die die Rentabilität in Abhängigkeit von der Höhe des von den Aktionären investierten Kapitals misst. Diese Metrik liefert eine prozentuale Bewertung der Rendite dieser Kapitalbeteiligung.
Der ROE wird als Prozentsatz ausgedrückt und wie folgt berechnet:
Es ist nützlich, die Bewertung des P / B-Verhältnisses zusammen mit der ROE-Bewertung zu berücksichtigen, da beide den Buchwert des Eigenkapitals berücksichtigen. Keines der Bewertungsinstrumente ist fehlerfrei, daher ist es hilfreich, eine Bewertung mit einer anderen zu vergleichen. P / B und ROE bewerten einen Bestand unter verschiedenen Gesichtspunkten, aber sie hängen zusammen. Beide berücksichtigen den Buchwert des Eigenkapitals.
Worauf Sie in den Daten achten sollten
Eine Aktie mit einem hohen KGV weist üblicherweise einen entsprechend hohen ROE auf, da Anleger dazu neigen, ein höheres Vielfaches des Buchwerts für eine Aktie zu zahlen, die eine gute Rendite erzielt. Unternehmen mit hohen Wachstumsraten dürften ein hohes KGV aufweisen. IBM ist eine großartige Fallstudie, die die Auswirkungen des ROE auf das P / B-Verhältnis zeigt. 1983 hatte es einen ROE von 25% und seine Aktie wurde zum dreifachen Buchwert gehandelt. 1992 wurde es aufgrund seines auf negative Werte gesunkenen ROE zum Buchwert gehandelt.
Jede erhebliche Abweichung zwischen den beiden Maßnahmen – beispielsweise ein hohes KGV mit einem niedrigen ROE – kann ein Warnsignal dafür sein, dass das Eigenkapital nicht mehr steigt. Diese gegensätzliche Position zwischen ROE und P / B weist darauf hin, dass die Wertpapiere überbewertet sind. Alternativ zeigt ein niedriges KGV mit einem hohen ROE an, dass die Wertpapiere unterbewertet sind.
Ein kluger Ansatz für die Bewertung könnte darin bestehen, stattdessen die Maßnahmen wie P / B und ROE zu kombinieren, um die Trends der Zahlen im Laufe der Jahre zu untersuchen.