Steigen und fallen die Öl- und Erdgaspreise zusammen?
Für Händler, die im Energiesektor tätig sind, sind Rohöl und Erdgas tendenziell am interessantesten. Es folgt eine kontinuierliche Debatte darüber, wie und in welchem Ausmaß Öl- und Erdgaspreise verknüpft sind. Dieser Artikel untersucht den Zusammenhang zwischen Rohöl- und Erdgaspreisen.
Die zentralen Thesen
- Chartvergleiche von Rohöl und Erdgas von 2017 bis 2019 zeigen eine minimale Korrelation.
- EIA-Daten zeigen eine starke Korrelation zwischen Rohöl und Erdgas zwischen 2003 und 2008, aber wenig bis gar keine Korrelation zwischen 2009 und 2020.
- Eine mögliche Erklärung für die Entkopplung von Rohöl- und Erdgaspreisen ist die erhöhte Schieferproduktion in den USA, da Erdgas ein regionalisiertes Produkt ist.
- Zwischen den beiden Rohstoffen könnten stärkere Korrelationsperioden entstehen, da Öl und Erdgas enge Substitute füreinander sind.
Historische Rohöl- und Erdgaspreise
Beginnen wir mit den historischen Preisbeobachtungen für beide Vermögenswerte, um den Kontext festzulegen. Unten finden Sie zwei Grafiken, die die Preise für Rohöl der Sorte Brent (eine Ölsorte, die einen Maßstab für die Weltölpreise darstellt) bzw. für Erdgas für die letzten drei Jahre darstellen.
Rohöltabelle
Im April 2020 brachen die Ölpreise inmitten der COVID-19-Pandemie und der wirtschaftlichen Verlangsamung ein. Die Organisation erdölexportierender Länder (OPEC) und ihre Verbündeten stimmten historischen Produktionskürzungen zu, um die Preise zu stabilisieren, aber die Preise fielen immer noch auf einige der niedrigsten Werte seit mehr als 20 Jahren.
Erdgas-Diagramm
Die obigen Grafiken zeigen, dass sich beide Rohstoffe in den ersten sechs Monaten des Jahres 2017 überwiegend seitwärts bis nach unten bewegten. Zwischen Juni dieses Jahres und Mai 2018 tendierte der Rohölpreis jedoch höher, während die Erdgaspreise relativ unverändert blieben. Beide Vermögenswerte gingen im vierten Quartal 2018 stark zurück, obwohl der Ausverkauf bei Rohöl Anfang Oktober begann, während die Erdgaspreise erst im Dezember zu fallen begannen.
Im Jahr 2019 begannen die Preise erneut zu divergieren, wobei sich die Ölpreise zwischen Januar und April erholten, während Erdgas weiter nach unten tendierte. Von Juni 2019 bis Jahresende handelte Rohöl seitwärts, während die Erdgaspreise leicht anstiegen.
Aus den obigen Beobachtungen geht hervor, dass über den breiteren untersuchten Dreijahreszeitraum nur eine geringe Korrelation zwischen Rohöl- und Erdgaspreisen besteht. Ein Blick auf andere Datenquellen kann jedoch eine andere Sichtweise bieten. Die US Energy Information Administration (EIA) liefert historische Daten für eine Korrelationsstudie zwischen Rohöl und anderen Rohstoffen. Die folgende Tabelle basiert auf den vierteljährlichen Daten und zeigt die Korrelation zwischen den Preisänderungen von Erdgas und Rohöl der Sorte Brent.
Korrelation: Zahlen verstehen
Einfach ausgedrückt ist die Korrelation zwischen zwei Vermögenspreisen das Ausmaß, in dem die Preisbewegung eines Vermögenswerts Ähnlichkeit mit der Preisbewegung des anderen Vermögenswerts aufweist. Ein Korrelationskoeffizient zwischen Rohöl und Erdgas von 0,25 weist darauf hin, dass eine Ölpreisänderung 25 % der Erdgaspreisentwicklung ausmachen kann (im Durchschnitt über den Untersuchungszeitraum). Korrelation ist kein Ursache-Wirkungs-Indikator; Vielmehr zeigt es lediglich an, wie viel Ähnlichkeit (Anstieg und Rückgang zusammen) zwischen den Preismustern der beiden Vermögenswerte besteht. Aus obiger Tabelle können wir folgende Informationen entnehmen:
Von 2003 bis 2008 gab es eine offensichtlich positive Korrelation zwischen den beiden Rohstoffen – von 0,25 bis >0,65. Der positive Zusammenhang erreichte im zweiten Quartal (Q2) 2004 sowie im zweiten und dritten Quartal 2005 seinen Höhepunkt, während er in jedem Quartal 2008 einen relativ starken Zusammenhang zeigte. Die Daten zeigen jedoch, abgesehen von unregelmäßigen Quartalen, nur eine sehr geringe Korrelation zwischen 2009 und 2020.
Grundlagen der Änderung der Korrelation
Revolutionäre Hydrofracking und Horizontalbohrtechnologien, die die Schieferproduktion in den Vereinigten Staatendeutlich erhöht haben,liefern eine mögliche Erklärung für die Entkoppelung der Rohöl- und Erdgaspreise im letzten Jahrzehnt. Da Erdgas ein regionales Produkt und Öl ein globaler Rohstoff ist, hat die erhöhte Inlandsproduktion den Rohstoffpreis im Verhältnis zum Ölpreis nach unten gedrückt.
Allerdings könnten sich wieder stärkere Korrelationsperioden ergeben, da Öl und Erdgas enge Substitute füreinander sind. Endverbraucher können nun zwischen den Brennstoffen wechseln. Zum Beispiel könnte ein Unternehmen ein Kraftwerk verwenden, das zwischen Öl und Erdgas wechseln kann, oder ein Verbraucher könnte ein Fahrzeug mit Doppelantrieb verwenden. Steigt der Preis eines Energieträgers deutlich, haben die Verbraucher die Wahl, einen anderen zu nutzen. Dadurch steigt die Nachfrage nach dem zweiten Energieträger und der Preis steigt.
Die obigen Beobachtungen legen nahe, dass Öl der dominierende Faktor in jeder beobachteten Beziehung zwischen dem Preis von Rohöl und Erdgas war (mit anderen Worten, die Ölpreise haben eine stärkere Tendenz, die Erdgaspreise zu beeinflussen als umgekehrt).
Die Quintessenz
Aufgrund der im letzten Jahrzehnt beobachteten Preisentwicklung ist es schwierig, eindeutige Aussagen über die Korrelation zwischen Rohöl- und Erdgaspreisen zu treffen. Die Vereinigten Staaten sind eines der ganz wenigen Länder, die eine ausgewogene Infrastruktur und einen etablierten Markt für Öl und Erdgas zu haben scheinen. Da der Rest der Weltmärkte jedoch stärker auf Öl angewiesen ist, bleibt die wahre Beziehung zwischen Öl und Gas nicht eindeutig, wobei Anzeichen dafür tendieren, dass Öl der treibende Faktor ist.