Was passiert mit den Zinsen während einer Rezession?
Zinssätze spielen eine Schlüsselrolle in der Wirtschaft und im Verlauf des Konjunkturzyklus von Expansion und Rezession. Marktzinsen sind das Ergebnis des Zusammenwirkens von Kreditangebot und -nachfrage. Sie stellen sowohl den Liquiditätspreis für Unternehmen als auch die Präferenzen für den gegenwärtigen gegenüber dem zukünftigen Konsum von Verbrauchern und Sparern dar und stellen somit eine wichtige Verbindung zwischen der Finanzierung auf dem Papier und den realen wirtschaftlichen Interessen von Haushalten und Einzelpersonen dar.
Daher sind die Zinssätze auch ein Hauptanliegen von Wirtschaftspolitikern und Zentralbanken – sowohl im Allgemeinen als auch insbesondere in wirtschaftlich schwierigen Zeiten.
Was mit den Zinssätzen während einer Rezession passiert, ist ein Produkt des Zusammenspiels all dieser Kräfte, Gruppen und Institutionen. Wie sich dies in einer bestimmten Rezession auswirkt, hängt von den Zielen, Entscheidungen und Handlungen dieser Akteure ab. In modernen Zeiten, in denen Zentralbanken und Fiat-Geld die universellen Normen sind, sinken die Zinssätze typischerweise während einer Rezession aufgrund einer massiven expansiven Geldpolitik.
Die zentralen Thesen
- Zinsen sind in der Wirtschaft ein wichtiges Bindeglied zwischen Anlegern und Sparern sowie zwischen Finanz- und Realwirtschaft.
- Märkte für liquide Kredite funktionieren wie andere Arten von Märkten nach den Gesetzen von Angebot und Nachfrage.
- Wenn eine Volkswirtschaft in eine Rezession eintritt, steigt die Nachfrage nach Liquidität, während das Kreditangebot sinkt, was normalerweise zu einem Anstieg der Zinssätze führen würde.
- Eine Zentralbank kann mit der Geldpolitik den normalen Kräften von Angebot und Nachfrage entgegenwirken, um die Zinsen zu senken, weshalb wir in Rezessionen sinkende Zinsen sehen.
Angebot und Nachfrage
Die Marktzinssätze werden durch Angebot und Nachfrage nach beleihbaren Mitteln bestimmt. Unternehmen verlangen Kredite, um neue Investitionen und den laufenden Betrieb zu finanzieren. Verbraucher verlangen auch Kredite für Neuanschaffungen und um ihre Ausgaben revolvierend gegen ihr Einkommen zu finanzieren. Diese Mittel können aus Ersparnissen der privaten Haushalte oder neu geschaffenen Krediten von Banken bereitgestellt werden. Der Markt für ausleihbare Fonds verhält sich in vielerlei Hinsicht ähnlich wie jeder andere Markt, auf dem Angebots- und Nachfrageänderungen den Preis – in diesem Fall den Zinssatz – verändern.
Kreditklemme
Der Beginn einer Rezession ist in der Regel durch eine Kreditklemme gekennzeichnet – eine Zunahme der Kreditnachfrage, aber eine Abnahme der Kreditbereitschaft.
Zu Beginn einer Rezession steigt die Liquiditätsnachfrage – in der Regel flächendeckend. Unternehmen sind auf Kredite angewiesen, um ihre Geschäftstätigkeit angesichts sinkender Umsätze zu decken, Verbraucher nutzen Kreditkarten oder andere Kreditquellen, um den Einkommensverlust auszugleichen. Gleichzeitig sinkt das Angebot, da die Banken die Kreditvergabe einschränken. Sie tun dies Reserven als eine Möglichkeit zur Deckung von Verlusten auf Kredit zu erhöhen Ausfälle und als Haushalte Einsparungen Abdeckung draw down Kosten leben, wenn ihre Arbeitsplätze und sonstige Erträge vertrocknen.
Wie bei jedem Gut auf einem Markt steigen die Preise stark an, wenn die Nachfrage steigt und das Angebot sinkt. Die normale Erwartung wäre also, dass die Zinsen zu Beginn der Rezession steigen.
Rolle der Zentralbank
Eine Zentralbank wie die US- Notenbank Fed hat die Möglichkeit, die Zinssätze zu beeinflussen, indem sie Schuldtitel kauft und verkauftund das Kreditangebot in der Wirtschaft erhöht oder verringert. Während einer Rezession versucht die Fed normalerweise, die Zinsen nach unten zu drücken, um Kreditnehmer – insbesondere Banken – zu retten und die Wirtschaft durch die Erhöhung des verfügbaren Kreditangebots anzukurbeln.
Die Fed kauft Anleihen, in der Regel US- Staatsanleihen oder ähnlich hochwertige, risikoarme Anleihen. Dabeispeistsie eine entsprechende Menge Federal Funds Rate senkt– die Rate, zu der sich Banken gegenseitig Geld leihen, um den unmittelbaren Liquiditätsbedarf zu decken. Dies wiederum führt zu einem Zufluss an Neukrediten, was die Zinsen senkt und Unternehmen und Privatpersonen mit den Krediten versorgt, die sie zur Finanzierung von Einkäufen und zur Fortführung des normalen Geschäftsbetriebs benötigen.
Der Federal Funds Rate – die Zinsen, die Finanzinstitute für die Kreditaufnahme über Nacht zahlen – wirkt sich direkt auf den Leitzins aus, den Zinssatz, den die Banken ihren besten Kunden berechnen.
Das Endergebnis ist, dass die Ausweitung des Kreditangebots durch die Zentralbank den Marktkräften von Angebot und Nachfrage entgegenwirkt und die Zinsen für Unternehmen und Verbraucher während der Rezession sinken. Obwohl der neu geschaffene Kredit schuldenabhängigen Unternehmen und Kreditnehmern eine Lebensader bietet, hat er noch andere Auswirkungen.
Geldpolitik, Zinssätze und Realwirtschaft
Die Geldpolitik der Zentralbanken ist ein Versuch, Angebot und Nachfrage zu Ende zu führen, aber wie bei anderen staatlichen Maßnahmen hat sie unbeabsichtigte Konsequenzen.
Erstens schrecken die niedrigeren Marktzinsen das Sparen ab und schaden den Sparern, die jetzt eine niedrigere Rendite für den vorläufigen Verzicht auf ihren eigenen Konsum erhalten. Zweitens, weil dadurch weniger gespart wird, bleiben die Wiederverkaufsressourcen, die das Sparen unter normalen Bedingungen für Investitionen freisetzt, aus.
Der neu geschaffene Kredit der Zentralbank ermutigt sowohl Unternehmen, mehr Ressourcen für ihre Investitionsprojekte zu verwenden, als auch Verbraucher, gleichzeitig mehr Ressourcen zu verbrauchen. Langfristig kann dies zu zusätzlichen Problemen in der Wirtschaft wie Inflation führen. Es könnte sogar die Saat für eine zukünftige Rezession säen.
Besondere Überlegungen
Politische Entscheidungsträger ergreifen häufig Maßnahmen, um die Wirtschaft zu unterstützen und das Wachstum in Krisenzeiten zu fördern. Diese Schritte tragen dazu bei, wirtschaftliche Verlangsamungen und Rezessionen zu verhindern. Zum Beispiel kündigte die Fed Pläne an, einzelne Verbraucher und Unternehmen zu unterstützen, um die Wirtschaft nach dem Ausbruch der globalen COVID-19-Pandemie zu unterstützen.
Die Fed legte mehrere wichtige Pläne vor, um den Kreditfluss am Markt aufrechtzuerhalten. Zu diesen Aktionen gehören:
- Der Kauf von hypothekenbesicherten Wertpapieren (MBS), um das Funktionieren des Marktes zu unterstützen
- Neue Finanzierung in Höhe von 300 Milliarden US-Dollar, um Verbrauchern, Unternehmen und Arbeitgebern mehr Kredite zur Verfügung zu stellen
- Schaffung von zwei Kreditfazilitäten für große Arbeitgeber – der Primärmarkt-Unternehmenskreditfazilität und der Sekundärmarkt-Unternehmenskreditfazilität
- Einrichtung der Term Asset-Backed Securities Loan Facility, einer dritten Kreditfazilität, um den Kreditfluss an Unternehmen und Verbraucher zu unterstützen
Um ihre Ziele für die maximale Beschäftigungs- und Inflationsrate langfristig bei 2 % zu belassen, hat die Fed beschlossen, dass der Zielkorridor für die Federal Funds Rate zwischen 0 % und 0,25 % verbleiben soll. Ab November 2020 würden die Raten bis zu geeigneten Arbeitsmarktbedingungen in dieser Spanne bleiben. Der Offenmarktausschuss der Federal Reserve (FOMC) sagte, er werde Trends und Informationen sowie deren Auswirkungen auf die Wirtschaft überwachen.