Rabatte für mangelnde Marktfähigkeit (DLOM)
Was bedeuten Rabatte wegen mangelnder Marktfähigkeit?
Abschläge für mangelnde Marktfähigkeit (DLOM) beziehen sich auf die Methode zur Berechnung des Werts eng gehaltener und eingeschränkter Aktien. Die Theorie hinter DLOM ist, dass ein Bewertungsabschlag zwischen einer Aktie besteht, die öffentlich gehandelt wird und somit einen Markt hat, und dem Markt für privat gehaltene Aktien, der oft wenig oder gar keinen Markt hat.
Es wurden verschiedene Methoden verwendet, um den anwendbaren Rabatt zu quantifizieren, einschließlich der Restricted Stock Methode, der IPO Methode und der Optionspreismethode.
Verstehen von Rabatten wegen mangelnder Marktfähigkeit (DLOM)
Die Restricted Stock Methode besagt, dass der einzige Unterschied zwischen den Stammaktien eines Unternehmens und seinen Restricted Stocks die mangelnde Marktfähigkeit der Restricted Stocks ist.
In der Folge sollte sich die Preisdifferenz zwischen beiden Einheiten aufgrund dieser fehlenden Marktfähigkeit ergeben. Die IPO-Methode bezieht sich auf die Preisdifferenz zwischen Aktien, die vor dem Börsengang und nach dem Börsengang verkauft werden. Die prozentuale Differenz zwischen den beiden Preisen wird bei dieser Methode als DLOM betrachtet. Die Optionspreismethode verwendet den Optionspreis und den Ausübungspreis der Option als Determinanten des DLOM. Der Optionspreis in Prozent des Ausübungspreises gilt bei dieser Methode als DLOM.
Der Konsens vieler Studien legt nahe, dass der DLOM zwischen 30 und 50 % liegt.
Rabatte wegen mangelnder Marktfähigkeitsherausforderungen
Nicht beherrschende, nicht marktfähige Beteiligungen an eng gehaltenen Unternehmen stellen Bewertungsanalysten vor einige einzigartige Herausforderungen. Diese Probleme treten häufig bei Schenkungssteuer, Erbschaftsteuer, Generationenübergangssteuer, Einkommensteuer, Grundsteuer- und anderen Steuerstreitigkeiten auf. Um die Bewerter vor Ort zu unterstützen, bietet der Internal Revenue Service (IRS) einige Anleitungen, insbesondere zu zwei verwandten Themen, die die Cloud-Analyse fördern: Rabatt für mangelnde Liquidität (DLOL) und Rabatt für mangelnde Kontrolle (DLOC).
Ohne Frage ist der Verkauf einer Beteiligung an einem privat geführten Unternehmen kostspieliger, unsicherer und zeitaufwändiger als die Liquidation einer Position in einem börsennotierten Unternehmen. Eine Investition, bei der der Eigentümer zeitnah Liquidität beschaffen kann, ist mehr wert als eine Investition, bei der der Eigentümer die Investition nicht schnell verkaufen kann. Daher sollten privat gehaltene Unternehmen aufgrund zusätzlicher Kosten, erhöhter Unsicherheit und längerer Zeithorizonte im Zusammenhang mit dem Verkauf unkonventioneller Wertpapiere mit einem Abschlag auf den tatsächlichen inneren Wert verkaufen.