Rekapitalisierung von Dividenden
Was ist Dividendenrekapitalisierung?
Eine Dividendenrekapitalisierung (auch als Dividendenrekapitalisierung bezeichnet) erfolgt, wenn ein Unternehmen neue Schulden aufnimmt, um Privatinvestoren oder Aktionären eine Sonderdividende zu zahlen. Hierbei handelt es sich in der Regel um eine Gesellschaft im Besitz einer privaten Investmentfirma, die eine Rekapitalisierung der Dividende als Alternative zur Erklärung der regulären Dividende durch das Unternehmen auf der Grundlage des Gewinns genehmigen kann.
Die zentralen Thesen
- Die Rekapitalisierung von Dividenden erfolgt, wenn eine Private-Equity-Gesellschaft neue Schuldtitel emittiert, um Geld für die Zahlung einer Sonderdividende an die Anleger zu beschaffen, die zur Finanzierung des Erstkaufs des Portfoliounternehmens beigetragen haben.
- Die Dividende verringert das Risiko für das PE-Unternehmen, indem sie den Aktionären eine frühzeitige und sofortige Rendite bietet, erhöht jedoch die Verschuldung in der Bilanz des Portfoliounternehmens.
- Eine Rekapitalisierung der Dividende wird häufig durchgeführt, um Geld für das PE-Unternehmen freizusetzen, das es seinen Anlegern zurückgeben kann, ohne dass ein Börsengang erforderlich ist, der riskant sein könnte.
- Eine Rekapitalisierung von Dividenden kommt nur selten vor und unterscheidet sich von einem Unternehmen, das regelmäßige Dividenden ausschüttet, die aus dem Ergebnis abgeleitet werden.
Grundlegendes zur Rekapitalisierung von Dividenden
Die Dividendenübersicht hat ein explosives Wachstum verzeichnet, vor allem als Möglichkeit für Private-Equity-Unternehmen, einen Teil oder das gesamte Geld zurückzuerhalten, das sie für den Kauf ihrer Anteile an einem Unternehmen verwendet haben. Die Praxis wird von Gläubigern oder Stammaktionären im Allgemeinen nicht positiv bewertet, da sie die Kreditqualität des Unternehmens verringert und nur wenigen Auserwählten zugute kommt.
Vor dem Ausstieg aus einem Portfoliounternehmen entscheiden sich einige Private-Equity-Unternehmen und aktivistische Investoren dafür, zusätzliche Schulden in der Bilanz des Unternehmens aufzunehmen, um ihren Kommanditisten und / oder Managern vorzeitige Zahlungen zu leisten. Dies reduziert das Risiko für die Unternehmen und ihre Aktionäre.
Diese Sonderdividende finanziert nicht nur das Wachstum des Portfoliounternehmens, sondern belastet auch die Bilanz in Form einer Hebelwirkung. Signifikante Neuverschuldungen können nach dem Ausstieg des Unternehmens unter widrigen Marktbedingungen zu einer Belastung werden.
Portfoliounternehmen, die für die Rekapitalisierung von Dividenden ausgewählt wurden, waren in der Vergangenheit im Allgemeinen gesund und konnten zusätzlichen Schulden standhalten. Dies ist in der Regel auf neue Entwicklungen zurückzuführen, die von Private-Equity-Sponsoren vorangetrieben werden und zu stärkeren Cashflows führen. Die gesunden Cashflows ermöglichen es Private-Equity-Sponsoren, sofortige Teilrenditen ihrer Investition zu erzielen, da andere Liquiditätswege wie öffentliche Märkte und Fusionen mehr Zeit und Mühe erfordern.
Die Rekapitalisierung von Dividenden erreichte während des Buyout-Booms 2006-2007 einen Höchststand.
Beispiel einer Dividendenrekapitalisierung
Im Dezember 2017 kündigte Dover Corp., dass es Spin – off sein Oilfield Services – Geschäft, Wellsite. Wellsite würde ein eigenständiges Unternehmen werden, das sich auf Spezialausrüstung konzentriert – insbesondere künstliche Aufzüge, die die letzten Tropfen aus Ölquellen pressen, nachdem sie vollständig gebohrt wurden. Im Rahmen der Gründung dieses eigenständigen Unternehmens plante die Muttergesellschaft Dover eine Rekapitalisierung der Dividende in Höhe von ~ 700 Mio. USD, sodass Wellsite eine langfristige Verschuldung von 3,4 x EBITDA hatte. Während regelmäßige Dividenden an die Vorzugs- und Stammaktionäre gehen, finanzierte die Dividende in diesem Beispiel im Auftrag von Dover einen Rückkauf in Höhe von 1 Milliarde US-Dollar, der vom aktivistischen Investor Third Point, LLC unterstützt wurde.