Dividenden-Irrelevanz-Theorie
Was ist die Dividenden-Irrelevanz-Theorie?
Die Dividenden-Irrelevanz-Theorie geht davon aus, dass Dividenden keinen Einfluss auf den Aktienkurs eines Unternehmens haben. Eine Dividende ist in der Regel eine Barzahlung aus dem Gewinn eines Unternehmens an seine Aktionäre als Belohnung für die Investition in das Unternehmen. Die Dividenden-Irrelevanz-Theorie besagt weiter, dass Dividenden die Wettbewerbsfähigkeit eines Unternehmens langfristig beeinträchtigen können, da das Geld besser in das Unternehmen reinvestiert werden sollte, um Gewinne zu erzielen.
Obwohl es Unternehmen gibt, die sich wahrscheinlich dafür entschieden haben, Dividenden zu zahlen, anstatt ihre Gewinne zu steigern, gibt es viele Kritiker der Dividenden-Irrelevanz-Theorie, die glauben, dass Dividenden den Aktienkurs eines Unternehmens steigen lassen.
Die zentralen Thesen
- Die Theorie der Dividendenirrelevanz besagt, dass die Dividendenzahlungen eines Unternehmens keinen Wertzuwachs zum Aktienkurs eines Unternehmens haben.
- Die Theorie der Dividendenirrelevanz argumentiert auch, dass Dividenden einem Unternehmen schaden, da das Geld besser in das Unternehmen reinvestiert würde.
- Die Theorie hat ihre Berechtigung, wenn Unternehmen Schulden aufnehmen, um ihre Dividendenzahlungen zu begleichen, anstatt Schulden abzubauen, um ihre Bilanz zu verbessern.
Verständnis der Dividenden-Irrelevanz-Theorie
Die Theorie der Dividendenirrelevanz besagt, dass die Erklärung und Zahlung von Dividenden eines Unternehmens wenig bis gar keinen Einfluss auf den Aktienkurs haben sollte. Wenn diese Theorie zutrifft, würde dies bedeuten, dass Dividenden keinen Mehrwert für den Aktienkurs eines Unternehmens darstellen.
Die Prämisse der Theorie ist, dass die Fähigkeit eines Unternehmens, Gewinne zu erzielen und sein Geschäft auszubauen, den Marktwert eines Unternehmens bestimmt und den Aktienkurs bestimmt; keine Dividendenzahlungen. Diejenigen, die an die Theorie der Dividendenirrelevanz glauben, argumentieren, dass Dividenden den Anlegern keinen zusätzlichen Nutzen bieten, und argumentieren in einigen Fällen, dass Dividendenzahlungen der finanziellen Gesundheit des Unternehmens schaden können.
Dividenden und der Aktienkurs
Die Theorie der Dividendenirrelevanz besagt, dass die Märkte effizient funktionieren, sodass jede Dividendenausschüttung zu einem Rückgang des Aktienkurses um den Betrag der Dividende führt. Mit anderen Worten, wenn der Aktienkurs 10 US-Dollar betrug und das Unternehmen ein paar Tage später eine Dividende von 1 US-Dollar zahlte, würde die Aktie auf 9 US-Dollar pro Aktie fallen. Infolgedessen erzielt das Halten der Aktie für die Dividende keinen Gewinn, da sich der Aktienkurs bei gleichem Auszahlungsbetrag niedriger anpasst.
Studien zeigen jedoch, dass Aktien, die Dividenden zahlen, wie viele etablierte Unternehmen, die als Blue-Chip Aktien bezeichnet werden, häufig um den Betrag der Dividende steigen, wenn sich der Abschlussstichtag nähert. Obwohl die Aktie nach Zahlung der Dividende fallen kann, halten viele Dividendensuchende diese Aktien für die von ihnen angebotenen konstanten Dividenden, was eine zugrunde liegende Nachfrage schafft.
Außerdem wird der Aktienkurs eines Unternehmens nicht nur von der Dividendenpolitik des Unternehmens bestimmt. Analysten führen Bewertungsübungen durch, um den inneren Wert einer Aktie zu bestimmen. Diese beinhalten oft Faktoren wie Dividendenzahlungen, zusammen mit der finanziellen Leistung und qualitativen Messungen, einschließlich der Managementqualität, wirtschaftlichen Faktoren und einem Verständnis der Position des Unternehmens in der Branche.
Dividenden und die finanzielle Gesundheit eines Unternehmens
Die Dividenden-Irrelevanz-Theorie legt nahe, dass Unternehmen ihr finanzielles Wohlergehen durch die Ausgabe von Dividenden beeinträchtigen können, was kein beispielloses Ereignis ist.
Schulden aufnehmen
Dividenden könnten einem Unternehmen schaden, wenn das Unternehmen Schulden aufnimmt, indem es Anleihen an Investoren ausgibt oder Kredite von einer Kreditfazilität einer Bank aufnimmt, um seine Bardividendenzahlungen zu leisten.
Nehmen wir an, ein Unternehmen hat in der Vergangenheit Akquisitionen getätigt, die zu einer erheblichen Verschuldung in seiner Bilanz geführt haben. Die Betreibungskosten oder Zinszahlungen können nachteilig sein. Außerdem kann eine übermäßige Verschuldung Unternehmen daran hindern, mehr Kredite aufzunehmen, wenn sie diese am dringendsten benötigen. Wenn das Unternehmen eine harte Haltung hat, immer Dividenden zu zahlen, würden Befürworter der Theorie der Dividendenirrelevanz argumentieren, dass das Unternehmen sich selbst schadet. Über mehrere Jahre hinweg könnten all diese Dividendenausschüttungen zur Tilgung von Schulden verwendet worden sein. Weniger Schulden könnten zu günstigeren Kreditbedingungen für die verbleibenden ausstehenden Schulden führen, wodurch das Unternehmen seine Schuldendienstkosten senken kann.
Außerdem könnten Schulden- und Dividendenzahlungen das Unternehmen daran hindern, eine Akquisition zu tätigen, die zu einer langfristigen Ertragssteigerung beitragen könnte. Natürlich ist es schwer zu sagen, ob Dividendenzahlungen der Schuldige an der Underperformance eines Unternehmens sind. Ein falsches Schuldenmanagement, eine schlechte Ausführung durch das Management und externe Faktoren wie ein langsames Wirtschaftswachstum könnten alle die Schwierigkeiten eines Unternehmens verschlimmern. Unternehmen, die keine Dividenden zahlen, haben jedoch mehr Geld zur Verfügung, um Akquisitionen zu tätigen, in Vermögenswerte zu investieren und mit dem eingesparten Geld Schulden zu tilgen.
CAPEX-Ausgaben
Wenn ein Unternehmen nicht durch Investitionen (CAPEX) in sein Geschäft investiert, kann es zu einem Rückgang der Unternehmensbewertung kommen, da Gewinne und Wettbewerbsfähigkeit im Laufe der Zeit erodieren. Investitionsausgaben sind große Investitionen, die Unternehmen in ihre langfristige finanzielle Gesundheit tätigen und können den Kauf von Gebäuden, Technologie, Ausrüstung und Akquisitionen umfassen. Anleger, die Dividendenaktien kaufen, müssen beurteilen, ob ein Managementteam die Dividendenausschüttung effektiv ausbalanciert und in seine Zukunft investiert.
Dividenden-Irrelevanz-Theorie und Portfoliostrategien
Trotz der Theorie der Dividendenrelevanz konzentrieren sich viele Anleger bei der Verwaltung ihrer Portfolios auf Dividenden. Zum Beispiel sucht ein aktuelles Einkommen Strategie Investitionen dass Lohnüberdurchschnittliche Ausschüttungen (dh Dividenden und zu identifizieren Zinszahlungen). Obwohl sie insgesamt relativ risikoavers sind, können laufende Ertragsstrategien über einen Risikogradienten hinweg in eine Reihe von Allokationsentscheidungen einbezogen werden.
Einkommensorientierte Strategien eignen sich normalerweise für Rentner oder risikoaverse Anleger. Diese einkommensorientierten Anleger kaufen Aktien etablierter Unternehmen, die nachweislich konstant Dividenden zahlen und ein geringes Risiko haben, eine Dividendenzahlung zu verpassen.
Blue-Chip-Unternehmen zahlen im Allgemeinen stetige Dividenden. Dabei handelt es sich um multinationale Unternehmen, die seit mehreren Jahren im Geschäft sind, darunter Coca-Cola, Disney, PepsiCo, Walmart und McDonald’s. Diese Unternehmen sind dominante Marktführer in ihren jeweiligen Branchen und haben hoch angesehene Marken aufgebaut, die mehrere Wirtschaftsabschwünge überlebt haben.
Dividenden können auch bei Portfoliostrategien helfen, die sich auf die Erhaltung des Kapitals konzentrieren. Erleidet ein Portfolio einen Verlust durch einen Rückgang des Aktienmarktes, können die Gewinne aus Dividenden dazu beitragen, diese Verluste auszugleichen und die hart verdienten Ersparnisse eines Anlegers zu erhalten.