Dividendenrückforderung
Was ist eine Dividendenrückforderung?
Eine Dividendenrückforderung ist eine vertragliche Bestimmung, nach der Investoren in ein Projekt verpflichtet sind, ihre zuvor erhaltenen Dividenden zurückzuzahlen. Diese Bestimmung tritt in Kraft, wenn das betreffende Projekt auf eine Liquiditätslücke stößt, beispielsweise durch Überschreitung des Budgets.
Im Allgemeinen werden Dividendenrückforderungen von Aktionären umgesetzt, die mehr Aktien des Unternehmens kaufen und ihre früheren Dividenden zur Finanzierung des Kaufs verwenden.
Die zentralen Thesen
- Eine Dividendenrückforderung ist eine vertragliche Bestimmung, nach der Investoren eines Projekts ihre zuvor erhaltenen Dividenden zurückzahlen müssen.
- Dividendenrückforderungen unterstützen die Projektfinanzierung, indem sie dazu beitragen, dass Projekte auch in Zeiten finanzieller Not überleben.
- Eine Dividendenrückforderungsregelung kann den Eigentümern einen Anreiz geben, sicherzustellen, dass Projekte im Rahmen des Budgets und des Zeitrahmens ausgeführt werden.
Dividendenrückforderungen verstehen
Der Zweck einer Dividendenrückforderungsbestimmung ist zweierlei. Erstens helfen sie bei der Projektfinanzierung, indem sie dazu beitragen, dass Projekte in Zeiten finanzieller Not überleben. Da die Aktionäre verpflichtet sind, bei Bedarf zusätzliches Eigenkapital bereitzustellen, können Unternehmen die Aufnahme von Fremdfinanzierungen vermeiden, die mit Covenants und anderen Beschränkungen verbunden sein könnten.
Zweitens bieten Dividendenrückforderungen einen zusätzlichen Anreiz für Projekte, innerhalb ihres Budgets zu bleiben. Wenn Aktionäre wissen, dass sie im Falle einer Kostenüberschreitung für die Einbringung von neuem Kapital verantwortlich sind, werden sie wahrscheinlich mehr Aufsicht ausüben, um sicherzustellen, dass keine Überschreitungen auftreten.
Das allgemeine Konzept des Dividenden-Clawbacks wird auch in anderen Sektoren verwendet. Zum Beispiel werden Rückforderungen häufig in Mitarbeiterverträgen oder bei der Aushandlung von Erhöhungen und Boni verwendet. Ein Chief Executive Officer (CEO) kann in Erwartung des Abschlusses eines wichtigen Projekts eine Gehaltserhöhung erhalten, diese kann jedoch von einer Rückforderungsregelung abhängig gemacht werden, bei der die Mittel zurückgezahlt werden, wenn das Projekt nicht den vereinbarten Standards entspricht. Ebenso könnten Auftragnehmer verpflichtet sein, eine Rückforderungsklausel zu akzeptieren, wonach ein Teil ihrer Rechnung einbehalten wird, wenn die von ihnen erbrachte Leistung nicht ihren vertraglichen Verpflichtungen entsprach.
Beispiel aus der Praxis für eine Dividendenrückforderung
Martin ist einer von drei Partnern, die an einer Infrastrukturpartnerschaft beteiligt sind. Im Rahmen ihres Gesellschaftsvertrages unterliegen Martin und seine Partner einer Dividendenrückforderungsklausel.
Insgesamt bringt die Partnerschaft 3 Millionen US-Dollar zu gleichen Teilen von den drei Investoren ein, die sie in den nächsten drei Jahren in gleichen Raten ausgeben will.
Im ersten Jahr gibt die Partnerschaft 1 Million US-Dollar aus und ist mit ihrem Bauprojekt auf Kurs, sodass ihr 2 Millionen US-Dollar auf der Bank stehen. Im folgenden Jahr erreicht es seine Baumeilensteine, obwohl es nur 500.000 US-Dollar ausgegeben hat. Dementsprechend beschließen die Partner, eine Dividende von 500.000 US-Dollar auszuschütten. Dadurch reduziert sich der verbleibende Barbestand der Partnerschaft auf 1 Million US-Dollar.
Im dritten Jahr stellt die Partnerschaft jedoch fest, dass sie 1,5 Millionen US-Dollar benötigt – 500.000 US-Dollar mehr als ursprünglich erwartet. Aufgrund ihrer Dividendenrückforderungsklausel müssen die Partner die 500.000 US-Dollar, die sie zuvor als Dividende erhalten haben, zurückzahlen.
Durch die Kombination des Barguthabens von 1 Million US-Dollar mit den von den Partnern „zurückgeforderten“ 500.000 US-Dollar kann die Partnerschaft ihren Bau bis zum Ende des dritten Jahres abschließen.