Distressed Securities
Was sind notleidende Wertpapiere?
Distressed Securities sind Finanzinstrumente, die von einem Unternehmen ausgegeben werden, das kurz vor dem Konkurs steht oder sich derzeit in Konkurs befindet. Distressed Securities können Stamm- und Vorzugsaktien, Bankschulden, Handelsforderungen und Unternehmensanleihen umfassen.
Ein bestimmtes Wertpapier kann auch als notleidend angesehen werden, wenn es bestimmte Covenants nicht einhält (Verpflichtungen, die in die Schuld oder das Wertpapier einfließen, z. B. die Fähigkeit, ein bestimmtes Verhältnis von Aktiva zu Passiva aufrechtzuerhalten, oder eine bestimmte Bonität).
Aufgrund der Unfähigkeit des Emittenten, seinen finanziellen Verpflichtungen nachzukommen, leiden ihre Finanzinstrumente unter einer erheblichen Wertminderung. Aufgrund des impliziten Risikos notleidender Wertpapiere können sie risikoreichen Anlegern jedoch das Potenzial für hohe Renditen bieten.
Die zentralen Thesen
- Distressed Securities sind Wertpapiere, die von einem Unternehmen ausgegeben werden, das kurz vor oder mitten im Konkurs steht.
- Das Unternehmen hat möglicherweise auch gegen Covenants (Bedingungen der Wertpapieremission) verstoßen, was häufig ein Vorläufer der Insolvenz selbst ist.
- Bestimmte risikoreiche Anleger, manchmal auch als „Falken“ bezeichnet, sind bereit, in notleidende Wertpapiere zu investieren, um schnell Geld zu verdienen.
Distressed Securities verstehen
Distressed Securities sprechen häufig Anleger an, die nach einem Schnäppchen suchen und bereit sind, Risiken einzugehen. In einigen Fällen glauben diese Investoren, dass die Situation des Unternehmens nicht so schlecht ist, wie es aussieht, und gehen daher davon aus, dass ihre Investitionen im Laufe der Zeit an Wert gewinnen werden. In anderen Fällen können Anleger eine Insolvenz des Unternehmens vorhersehen. Sie sind jedoch zuversichtlich, dass bei der Liquidation möglicherweise genügend Geld zur Deckung der von ihnen gekauften Wertpapiere zur Verfügung steht.
In vielen Fällen melden die Unternehmen, die notleidende Wertpapiere ausgeben, Insolvenz nach Kapitel 11 oder Kapitel 7 an. Infolgedessen müssen Personen, die an einer Anlage in diese Wertpapiere interessiert sind , überlegen, was im Falle einer Insolvenz geschieht. Bei den meisten Insolvenzen ist Eigenkapital – wie Stammaktien – wertlos. Dies macht eine Anlage in notleidende Aktien äußerst riskant. Vorrangige Schuldtitel wie Bankschulden, Handelsforderungen und Anleihen können jedoch zu einer gewissen Auszahlung führen.
Insbesondere wenn ein Unternehmen Insolvenz anmeldet, wird es den Betrieb einstellen und in Liquidation gehen . Zu diesem Zeitpunkt werden die Mittel an die Gläubiger einschließlich der Anleihegläubiger ausgegeben.
Umgekehrt wird im Rahmen der Insolvenz von Kapitel 11 ein Unternehmen umstrukturiert und der Betrieb fortgesetzt. Wenn die Reorganisation erfolgreich ist, können die notleidenden Wertpapiere, einschließlich Aktien und Anleihen, überraschende Gewinne erzielen.
Beispiel für eine notleidende Sicherheit
Wertpapiere werden als notleidend eingestuft, wenn das emittierende Unternehmen viele seiner finanziellen Verpflichtungen nicht erfüllen kann. In den meisten Fällen haben diese Wertpapiere ein „CCC“ oder ein niedrigeres Rating von Ratingagenturen wie Standard and Poor’s oder Moody’s Investor Services. Distressed Securities können Junk Bonds gegenübergestellt werden, die traditionell eine Bonität von BBB oder niedriger haben.
In der Regel liegt die erwartete Rendite eines notleidenden Wertpapiers um mehr als 1.000 Basispunkte über der Rendite eines sogenannten risikofreien Vermögenswerts wie einer US-Schatzanweisung oder einer Staatsanleihe. Wenn beispielsweise die Rendite einer fünfjährigen Staatsanleihe 1% beträgt, weist eine notleidende Unternehmensanleihe eine Rendite von 11% oder mehr auf, basierend auf der Tatsache, dass ein Basispunkt 0,01% entspricht.