Diskretionärer Cashflow
Was ist diskretionärer Cashflow?
Der diskretionäre Cashflow ist das Geld, das übrig bleibt, wenn alle Kapitalprojekte mit positivem Barwert finanziert und die erforderlichen Zahlungen geleistet wurden. Bei den Zahlungen kann es sich um Betriebskosten wie Löhne handeln. Der frei verfügbare Cashflow – oder das übrig gebliebene Geld – kann verwendet werden, um Bardividenden an Aktionäre, Boni an Mitarbeiter, den Rückkauf von Stammaktien und die Rückzahlung ausstehender Schulden zu zahlen. Der diskretionäre Cashflow ist eine hilfreiche Kennzahl, da er verwendet werden kann, um einem Unternehmen beim Kauf oder Verkauf einen Wert zuzuordnen.
Die zentralen Thesen
- Der frei verfügbare Cashflow ist das Geld, das übrig bleibt, wenn alle Kapitalprojekte finanziert und erforderliche Zahlungen wie Löhne geleistet wurden.
- Der diskretionäre Cashflow kann verwendet werden, um Bardividenden zu zahlen, Mitarbeitern Prämien zu gewähren, Stammaktien zurückzukaufen und Schulden abzubezahlen.
- Der diskretionäre Cashflow ist eine hilfreiche Kennzahl, da er verwendet werden kann, um einem Unternehmen beim Kauf oder Verkauf einen Wert zuzuordnen.
Verstehen des diskretionären Cashflows
Die Verteilung des diskretionären Cashflows liegt in der Verantwortung des Managements. Die Art und Weise, wie diese Mittel zugeteilt werden, kann einen erheblichen Einfluss auf die Performance des Unternehmens haben. Die Verteilung des diskretionären Cashflows dient auch als Maßstab dafür, wie gut ein Unternehmen geführt wird.
Der diskretionäre Cashflow ist keine Messung des Gewinns und Verlusts und unterscheidet sich von dem Einkommen, das zum Steuerzeitpunkt ausgewiesen wird. Genauer gesagt kann der diskretionäre Cashflow als der Gesamtnutzen angesehen werden, den der Eigentümer eines Unternehmens erhält, unabhängig davon, wie er Geld aus dem Unternehmen bezieht. Im Wesentlichen zeigt es, wie gut ein Unternehmen regelmäßig Cash produziert.
Da der diskretionäre Cashflow den verbleibenden Umsatz nach Begleichung von Projekten und Betriebskosten darstellt, kann eine Erhöhung über mehrere Perioden einen positiven Cashflow-Trend aufweisen. Umgekehrt könnte ein rückläufiger Cashflow bedeuten, dass das Unternehmen in finanzielle Schwierigkeiten gerät. Ein Unternehmen mit rückläufigem Cashflow könnte jedoch lediglich in kapitalintensive Projekte investieren, die das Gewinnwachstum langfristig steigern sollen. Infolgedessen besteht bei der Analyse des diskretionären Cashflows eine angemessene Mehrdeutigkeit und Subjektivität.
Diskretionärer Cashflow kann auch Aufschluss über die Ausgabenmuster eines Unternehmens geben. Schließlich können viele Unternehmen Kapital für Dinge ausgeben, die für den Betrieb unnötig sind – wie Autos für Familienmitglieder oder Rückzugsmöglichkeiten für Führungskräfte.
Diskretionärer Cashflow beim Kauf und Verkauf eines Unternehmens
Der diskretionäre Cashflow wird auch zur Bewertung eines Geschäfts sowohl für den Käufer als auch für den Verkäufer verwendet. Ein Käufer würde wissen wollen, dass die diskretionären Barmittel eines Unternehmens generiert werden, da diese Einnahmequelle die Investitionsrendite des Käufers wäre.
Umgekehrt würde der Verkäufer eines Unternehmens einen diskretionären Cashflow verwenden, um einen Verkaufspreis für sein Geschäft zu formulieren. Ein Unternehmen mit einem höheren diskretionären Cashflow würde beispielsweise wahrscheinlich einen höheren Angebotspreis erzielen als ein ähnliches Unternehmen in derselben Branche, das weniger diskretionäre Cashflows produziert.
Infolgedessen kann der diskretionäre Cashflow als „diskretionäres Einkommen des Verkäufers“ oder als „diskretionelles Einkommen des Käufers“ bezeichnet werden – je nachdem, wer die Berechnung durchführt.
Berechnung des diskretionären Cashflows
- Beginnen Sie mit dem Vorsteuergewinn eines Unternehmens
- Alle nicht betrieblichen Aufwendungen zum Ergebnis vor Steuern addieren und nicht betriebliche Erträge abziehen
- Einmalige Ausgaben hinzufügen und einmalige (einmalige) Einnahmen (z. B. aus dem Verkauf von Vermögenswerten) abziehen
- In Abschreibungen und Amortisationskosten
- Zinskosten hinzufügen und Zinserträge abziehen
- Gesamtvergütung des Unternehmensinhabers hinzufügen
- Passen Sie alle Vergütungen für andere Eigentümer des Unternehmens an den Marktwert an (dh ziehen Sie den Betrag ab, den das Unternehmen einem Mitarbeiter zahlen müsste, um die gleichen Dienstleistungen wie die vom Eigentümer erbrachten zu erhalten).
Besondere Überlegungen
Käufer und Verkäufer, die eine diskretionäre Cashflow-Berechnung durchführen, können für ein und dasselbe Geschäft zu erheblich unterschiedlichen Werten kommen. Beispielsweise können sich ein Käufer und ein Verkäufer nicht darauf einigen, was eine einmalige Ausgabe darstellt. Ein Verkäufer und ein Käufer können auch sehr unterschiedliche Pläne haben, wie viel Arbeit sie in den Betrieb eines Unternehmens einbringen werden, was zu erheblichen Lohnkostenunterschieden führen kann.