Direktes öffentliches Angebot (DSB)
Was ist ein direktes öffentliches Angebot (DPO)?
Ein Direct Public Offering (DPO) ist eine Art von Angebot, bei dem ein Unternehmen seine Wertpapiere direkt der Öffentlichkeit anbietet, um Kapital zu beschaffen. Ein emittierendes Unternehmen, das einen DPO verwendet, eliminiert die Vermittler – Investmentbanken, Broker-Dealer und Underwriter – die für Börsengänge (IPO) typisch sind, und zeichnet seine Wertpapiere selbst.
Der Ausschluss der Intermediäre aus einem öffentlichen Angebot senkt die Kapitalkosten eines DSB erheblich. Daher ist ein DSB für kleine Unternehmen und Unternehmen mit einem etablierten und loyalen Kundenstamm attraktiv. Ein DSB wird auch als Direktvermittlung bezeichnet.
Die zentralen Thesen
- Bei einem Direct Public Offering (DPO) oder einer Direktplatzierung beschafft ein Unternehmen Kapital, indem es seine Wertpapiere direkt der Öffentlichkeit anbietet.
- Ein Datenschutzbeauftragter ermöglicht es einem Unternehmen, die Vermittler zu eliminieren, die normalerweise Teil eines solchen Angebots sind, und letztendlich die Kosten zu senken.
- Die unabhängige Geldbeschaffung ermöglicht es einem Unternehmen, die Beschränkungen der Bank- und Risikokapitalfinanzierung zu umgehen; die Angebotsbedingungen werden ausschließlich von der emittierenden Gesellschaft festgelegt.
- Vor der DPO muss das Unternehmen den Aufsichtsbehörden jedes Staates, in dem es beabsichtigt, Wertpapiere anzubieten, Compliance-Dokumente vorlegen; Im Gegensatz zu einem Börsengang muss sich das Unternehmen jedoch normalerweise nicht bei der SEC registrieren.
So funktioniert ein direktes öffentliches Angebot
Wenn ein Unternehmen Wertpapiere über ein direktes öffentliches Angebot (DPO) ausgibt, beschafft es unabhängig von Risikokapitalfinanzierungen. Die Bedingungen des Angebots liegen ausschließlich beim Emittenten, der den Prozess im besten Interesse des Unternehmens leitet und zuschneidet. Der Emittent legt den Angebotspreis, die Mindestanlage pro Anleger, die Beschränkung der Anzahl der Wertpapiere, die ein Anleger kaufen kann, das Abwicklungsdatum und die Angebotsfrist fest, innerhalb derer Anleger die Wertpapiere kaufen können und nach der das Angebot geschlossen wird.
Wichtig
Am 22. Dezember 2020 gab die US-Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission bekannt, dass sie es Unternehmen ermöglichen wird, Kapital durch direkte Notierungen zu beschaffen, was den Weg für die Umgehung des traditionellen Börsengangs (IPO) ebnet. Bei einer direkten Notierung bringt ein Unternehmen seine Aktien an eine Börse, ohne Investmentbanken zu beauftragen, um die Transaktion als Börsengang zu zeichnen. Neben der Einsparung von Gebühren können Unternehmen, die dem direkten Kotierungsprozess folgen, die üblichen IPO-Beschränkungen vermeiden, einschließlich Sperrfristen, die Insider daran hindern, ihre Aktien für einen bestimmten Zeitraum zu verkaufen.
In einigen Fällen, in denen eine große Anzahl von Aktien auszugeben ist oder die Zeit von entscheidender Bedeutung ist, kann die ausgebende Gesellschaft die Dienste eines Kommissionsmaklers in Anspruch nehmen, um einen Teil der Aktien nach besten Kräften an die Kunden oder Interessenten des Maklers zu verkaufen Grundlage.
Emittenten können ohne die strengen Sicherheitsmaßnahmen und Kosten, die von der SEC verlangt werden, Kapital von der Öffentlichkeit aufnehmen, da die meisten von ihnen unter die wichtigsten Ausnahmen für Bundeswertpapiere fallen.
Zeitleiste eines DSB
Der Zeitaufwand für die Erstellung eines DSB ist variabel: Er kann einige Tage oder einige Monate dauern. Während der Vorbereitungsphase initiiert das Unternehmen ein Angebotsmemorandum, in dem der Emittent und die Art des zu verkaufenden Wertpapiers beschrieben werden. Zu den Wertpapieren, die über einen Datenschutzbeauftragten verkauft werden können, gehören Stammaktien, Vorzugsaktien, REITs und Schuldtitel. Über den Datenschutzbeauftragten kann mehr als eine Art von Anlage angeboten werden. Das Unternehmen entscheidet auch, welches Medium zur Vermarktung der Wertpapiere verwendet wird. Mögliche Optionen sind unter anderem Zeitungs- und Zeitschriftenanzeigen, Social-Media-Plattformen, öffentliche Versammlungen mit potenziellen Aktionären und Telemarketing-Kampagnen.
Vor dem endgültigen öffentlichen Angebot seiner Wertpapiere muss das emittierende Unternehmen Compliance-Dokumente erstellen und bei den Wertpapieraufsichtsbehörden gemäß den Blue Sky Laws jedes Staates einreichen, in dem es beabsichtigt, einen DSB durchzuführen. Diese Dokumente umfassen normalerweise das Angebotsmemorandum, die Satzung und den aktuellen Jahresabschluss, der die Gesundheit des Unternehmens zeigt. Der Erhalt der behördlichen Genehmigung für einen DPO-Antrag kann je nach Bundesstaat zwei Wochen oder zwei Monate dauern.
Die meisten DPOs verlangen nicht, dass sich die Emittenten bei der Securities Exchange Commission (SEC) registrieren, da sie sich für bestimmte bundesstaatliche Wertpapierbefreiungen qualifizieren. Beispielsweise schließt die innerstaatliche Befreiung oder Regel 147 die Registrierung bei der SEC aus, solange das Unternehmen in dem Staat eingetragen ist, in dem es Wertpapiere anbietet, und die Wertpapiere nur an Einwohner dieses Staates verkauft.
Wie ein DSB offiziell bekannt gegeben wird
Nach Erhalt der behördlichen Genehmigung verwendet das emittierende Unternehmen, das einen DPO betreibt, eine Tombstone-Anzeige, um sein neues Angebot der Öffentlichkeit offiziell anzukündigen. Der Emittent stellt die Wertpapiere akkreditierten und nicht akkreditierten oder dem Emittenten bereits bekannten Anlegern vorbehaltlich etwaiger Beschränkungen durch die Aufsichtsbehörden zum Verkauf zur Verfügung. Zu diesen Investoren können Bekannte, Kunden, Lieferanten, Händler und Mitarbeiter des Unternehmens gehören. Das Angebot endet, wenn alle angebotenen Wertpapiere verkauft wurden oder wenn der Stichtag für die Angebotsfrist festgelegt wurde.
Ein DPO, der eine beabsichtigte Mindest- und Höchstzahl von zu verkaufenden Wertpapieren hat, wird storniert, wenn die Zinsen oder die Anzahl der für die Wertpapiere eingegangenen Aufträge unter das erforderliche Mindestmaß fällt. In diesem Fall werden alle erhaltenen Gelder an die Anleger zurückerstattet. Wenn die Anzahl der Aufträge die maximale Anzahl der angebotenen Aktien überschreitet, werden die Anleger nach Verfügbarkeit bedient oder ihre Aktien werden auf alle Anleger verteilt.
Das US-Finanzministerium verfügt über das beliebteste DPO-System für seine Schuldtitel: TreasuryDirect ist ein 24-Stunden-Online-System für Privatanleger, die Staatsanleihen wie Schuldverschreibungen, Anleihen, Wechsel, Sparbriefe und inflationsgeschützte Treasury-Wertpapiere (TIPS) kaufen und verkaufen ).
Wie ein DSB gehandelt wird
Obwohl ein emittierendes Unternehmen über einen DSB Mittel von dem Unternehmen beschaffen kann, wird es weiterhin keine Handelsplattform für seine Wertpapiere geben. außerbörslichen Märkten (OTC) entscheiden. Wie OTC-Wertpapiere können DPO-Wertpapiere Illiquidität und Risiken ausgesetzt sein, wenn sie nicht registriert sind und nicht den Anforderungen des Sarbanes-Oxley Act entsprechen.
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Die Anzahl der großen Unternehmen in den letzten 18 Monaten, die sich für eine direkte Notierung anstelle eines Börsengangs entschieden haben; Sie sind Spotify im April 2018 und Slack im Juni 2019.
Prominente Beispiele für DSB
Einer der ersten bemerkenswerten Datenschutzbeauftragten war 1984 von Ben Cohen und Jerry Greenfield, zwei Unternehmern, die Gelder für ihr Eisgeschäft benötigten. Sie bewarben ihre Beteiligungen über lokale Zeitungen für 10,50 US-Dollar pro Aktie bei einer Mindestanzahl von 12 Aktien pro Investor. Ihre treue Fangemeinde in Vermont nutzte das Angebot und das Unternehmen Ben & Jerry’s Ice Cream sammelte innerhalb des Jahres 750.000 US-Dollar.
Der beliebte Musik-Streaming-Dienst Spotify (SPOT) hat am 3. April 2018 ein direktes öffentliches Angebot gestartet. Spotify hat sich dafür entschieden, seine eigenen Aktien über eine direkte Notierung zu zeichnen, was bedeutet, dass es keine unterstützende Bank gibt, um die Aktienkurse bei Bedarf durch den Kauf zusätzlicher Aktien zu stützen. Gleichzeitig war der DPO von Spotify einzigartig unter Angeboten dieser Art: SPOT ist auch an der New Yorker Börse notiert. In früheren Fällen, in denen Unternehmen als Teil eines DSB an einer Börse notiert waren, gab es in der Regel andere besondere Umstände wie frühere Insolvenzanmeldungen, ein Wechsel von einer Börse zu einer anderen usw. Spotify unterlag keiner dieser Bedingungen. Als Unternehmen, das sich bereits vor seinem Börsengang großer Beliebtheit und Cashflow-Positivität erfreute, konnte Spotify die typischen Werbe- und Fundraising-Maßnahmen eines Börsengangs umgehen.
Am 20. Juni 2019 debütierte das Unternehmenssoftwareunternehmen Slack (NYSE: WORK) über eine Direktnotierung an der New Yorker Börse; die Aktie eröffnete zu einem Aktienkurs von 38,50 US-Dollar, mehr als 48% über dem von der NYSE festgelegten Referenzpreis von 26 US-Dollar pro Aktie.