Direktes öffentliches Angebot (DPO)
Was ist ein direktes öffentliches Angebot (DPO)?
Ein direktes öffentliches Angebot (Direct Public Offering, DPO) ist eine Art von Angebot, bei dem ein Unternehmen seine Wertpapiere direkt der Öffentlichkeit zur Kapitalbeschaffung anbietet. Ein emittierendes Unternehmen, das einen Datenschutzbeauftragten einsetzt, eliminiert die für Börsengänge (IPO) typischen Intermediäre – Investmentbanken, Broker-Dealer und Underwriter – und zeichnet seine Wertpapiere selbst.
Das Ausschneiden der Vermittler aus einem öffentlichen Angebot senkt die Kapitalkosten eines Datenschutzbeauftragten erheblich. Daher ist ein Datenschutzbeauftragter für kleine Unternehmen und Unternehmen mit einem etablierten und loyalen Kundenstamm attraktiv. Ein Datenschutzbeauftragter wird auch als direkte Platzierung bezeichnet.
Die zentralen Thesen
- Bei einem direkten öffentlichen Angebot (DPO) oder einer direkten Platzierung nimmt ein Unternehmen Kapital auf, indem es seine Wertpapiere direkt der Öffentlichkeit anbietet.
- Ein Datenschutzbeauftragter ermöglicht es einem Unternehmen, die Vermittler zu eliminieren, die normalerweise Teil eines solchen Angebots sind, und letztendlich die Kosten zu senken.
- Durch die unabhängige Geldbeschaffung kann ein Unternehmen die Beschränkungen der Bank- und Risikokapitalfinanzierung umgehen. Die Bedingungen des Angebots werden ausschließlich von der emittierenden Gesellschaft festgelegt.
- Vor dem Datenschutzbeauftragten muss das Unternehmen den Aufsichtsbehörden jedes Staates, in dem es Wertpapiere anbieten möchte, Compliance-Dokumente vorlegen. Im Gegensatz zu einem Börsengang muss sich das Unternehmen jedoch normalerweise nicht bei der SEC registrieren lassen.
Wie ein direktes öffentliches Angebot funktioniert
Wenn ein Unternehmen Wertpapiere über ein direktes öffentliches Angebot (DPO) ausgibt, sammelt es unabhängig Geld, Risikokapital verbundenen Einschränkungen. Die Bedingungen des Angebots sind ausschließlich Sache des Emittenten, der den Prozess gemäß den Interessen des Unternehmens leitet und anpasst. Der Emittent legt den Angebotspreis, die Mindestanlage pro Anleger, die Begrenzung der Anzahl der Wertpapiere, die ein Anleger kaufen kann, das Abwicklungsdatum und die Angebotsfrist fest, innerhalb derer Anleger die Wertpapiere kaufen können und nach der das Angebot geschlossen wird.
Wichtig
Am 22. Dezember 2020 gab die US-amerikanische Börsenaufsichtsbehörde bekannt, dass sie es Unternehmen ermöglichen wird, Kapital durch direkte Notierungen zu beschaffen, was den Weg für die Umgehung des traditionellen Börsengangs (IPO) ebnet. Bei einer direkten Notierung bringt ein Unternehmen seine Aktien an eine Börse, ohne Investmentbanken zu beauftragen, die Transaktion als Börsengang zu zeichnen. Neben der Einsparung von Gebühren können Unternehmen, die dem direkten Kotierungsprozess folgen, die üblichen IPO-Beschränkungen vermeiden, einschließlich Sperrfristen, die Insider daran hindern, ihre Aktien für einen bestimmten Zeitraum zu verkaufen.
In einigen Fällen, in denen eine große Anzahl von Aktien ausgegeben werden muss oder die Zeit entscheidend ist, kann das emittierende Unternehmen die Dienste eines Provisionsmaklers in Anspruch nehmen, um einen Teil der Aktien nach besten Kräften an die Kunden oder Interessenten des Maklers zu verkaufen Basis.
Emittierende Unternehmen können ohne die strengen Sicherheitsmaßnahmen und -kosten, die von der SEC gefordert werden, Kapital von der Öffentlichkeit beschaffen, da die meisten von ihnen für wichtige Ausnahmeregelungen für Wertpapiere des Bundes qualifiziert sind.
Zeitleiste eines Datenschutzbeauftragten
Die für die Vorbereitung eines Datenschutzbeauftragten erforderliche Zeit ist variabel: Es kann einige Tage oder einige Monate dauern. Während der Vorbereitungsphase initiiert das Unternehmen ein Angebotsmemorandum, in dem der Emittent und die Art des zu verkaufenden Wertpapiers beschrieben werden. Zu den Wertpapieren, die über einen Datenschutzbeauftragten verkauft werden können, gehören Stammaktien, Vorzugsaktien, REITs und Schuldtitel. Über den Datenschutzbeauftragten kann mehr als eine Art von Anlage angeboten werden. Das Unternehmen entscheidet auch, welches Medium zur Vermarktung der Wertpapiere verwendet wird. Mögliche Optionen sind unter anderem Zeitungs- und Zeitschriftenanzeigen, Social-Media-Plattformen, öffentliche Treffen mit potenziellen Aktionären und Telemarketing-Kampagnen.
Bevor das emittierende Unternehmen seine Wertpapiere endgültig der Öffentlichkeit anbietet, muss es Compliance-Dokumente erstellen und bei den Wertpapieraufsichtsbehörden gemäß den Blue Sky-Gesetzen jedes Staates einreichen, in dem es beabsichtigt, einen Datenschutzbeauftragten durchzuführen. Diese Dokumente enthalten normalerweise das Angebotsmemorandum, die Satzung und aktuelle Abschlüsse, die den Gesundheitszustand des Unternehmens belegen. Der Erhalt der behördlichen Genehmigung für einen DPO-Antrag kann je nach Bundesstaat zwei Wochen oder zwei Monate dauern.
Die meisten Datenschutzbeauftragten verlangen von den Emittenten keine Registrierung bei der Securities Exchange Commission (SEC), da sie für bestimmte Ausnahmeregelungen für Wertpapiere des Bundes qualifiziert sind. Beispielsweise schließt die innerstaatliche Befreiung oder Regel 147 die Registrierung bei der SEC aus, solange das Unternehmen in dem Staat eingetragen ist, in dem es Wertpapiere anbietet, und die Wertpapiere nur an Einwohner dieses Staates verkauft.
Wie ein Datenschutzbeauftragter offiziell angekündigt wird
Nach Erhalt der behördlichen Genehmigung verwendet das ausstellende Unternehmen, das einen Datenschutzbeauftragten betreibt, eine Grabsteinanzeige, um sein neues Angebot offiziell der Öffentlichkeit bekannt zu geben. Der Emittent öffnet die zum Verkauf stehenden Wertpapiere für akkreditierte und nicht akkreditierte Anleger oder Anleger, die der Emittent bereits kennt, vorbehaltlich etwaiger Einschränkungen durch die Aufsichtsbehörden. Zu diesen Investoren können Bekannte, Kunden, Lieferanten, Händler und Mitarbeiter des Unternehmens gehören. Das Angebot endet, wenn alle angebotenen Wertpapiere verkauft wurden oder wenn der Stichtag für die Angebotsfrist festgelegt wurde.
Ein Datenschutzbeauftragter mit einer beabsichtigten Mindest- und Höchstzahl der zu verkaufenden Wertpapiere wird storniert, wenn die Zinsen oder die Anzahl der für die Wertpapiere eingegangenen Bestellungen unter das erforderliche Minimum fallen. In diesem Fall werden alle erhaltenen Mittel an die Anleger zurückerstattet. Wenn die Anzahl der Aufträge die maximale Anzahl der angebotenen Aktien überschreitet, werden die Anleger nach Verfügbarkeit bedient oder ihre Aktien werden auf alle Anleger verteilt.
Das US-Finanzministerium verfügt über das beliebteste DPO-System für seine Schuldtitel: TreasuryDirect ist ein 24-Stunden-Online-System für einzelne Anleger, die Schatztitel wie Schuldverschreibungen, Anleihen, Wechsel, Sparbriefe und Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) kaufen und verkaufen ).
Wie ein Datenschutzbeauftragter gehandelt wird
Obwohl ein emittierendes Unternehmen über einen Datenschutzbeauftragten Mittel von dem Unternehmen beschaffen kann, steht eine Handelsbörsenplattform für seine Wertpapiere weiterhin nicht zur Verfügung. außerbörslichen Märkten (OTC) entscheiden. DPO-Wertpapiere können wie OTC-Wertpapiere einer Illiquidität und einem Risiko ausgesetzt sein, wenn sie nicht registriert sind und nicht den Anforderungen des Sarbanes-Oxley Act entsprechen.
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Die Anzahl der großen Unternehmen in den letzten 18 Monaten, die sich für eine direkte Notierung anstelle eines Börsengangs entschieden haben; Sie sind Spotify im April 2018 und Slack im Juni 2019.
Prominente Beispiele für Datenschutzbeauftragte
Einer der frühesten namhaften Datenschutzbeauftragten war 1984 von Ben Cohen und Jerry Greenfield, zwei Unternehmern, die Geld für ihr Eisgeschäft benötigten. Sie bewarben ihre Eigentumsanteile über lokale Zeitungen für 10,50 USD pro Aktie mit einer Mindestanzahl von 12 Aktien pro Investor. Ihre treue Fangemeinde in Vermont nutzte das Angebot und das Unternehmen Ben & Jerry’s Ice Cream sammelte innerhalb eines Jahres 750.000 US-Dollar.
Der beliebte Musik-Streaming-Dienst Spotify (SPOT) startete am 3. April 2018 ein direktes öffentliches Angebot. Spotify entschied sich dafür, seine eigenen Aktien über eine direkte Notierung zu zeichnen, was bedeutet, dass es keine unterstützende Bank gibt, die die Aktienkurse durch den Kauf zusätzlicher Aktien bei Bedarf stützen könnte. Gleichzeitig war der DPO von Spotify unter den Angeboten dieser Art einzigartig: SPOT ist auch an der New Yorker Börse notiert. In früheren Fällen, in denen Unternehmen als Teil eines Datenschutzbeauftragten an Börsen notiert waren, gab es in der Regel andere besondere Umstände, wie z. B. frühere Insolvenzanträge, eine Verlagerung von einer Börse zu einer anderen usw. Spotify unterlag keiner dieser Bedingungen. Als Unternehmen, das bereits vor seinem Börsengang eine massive Popularität und Cashflow-Positivität genoss, konnte Spotify die typischen Werbe- und Spendenaktionen eines Börsengangs umgehen.
Am 20. Juni 2019 debütierte das Unternehmenssoftwareunternehmen Slack (NYSE: WORK) über eine direkte Notierung an der New Yorker Börse. Die Aktie wurde zu einem Aktienkurs von 38,50 USD eröffnet, mehr als 48% über dem von der NYSE festgelegten Referenzpreis von 26 USD je Aktie.