Direkter Marktzugang (DMA)

Was ist Direktmarktzugang (DMA)?

Direct Market Access (DMA) bezeichnet den Zugang zu den elektronischen Einrichtungen und Orderbüchern von Finanzmarktbörsen, die tägliche Wertpapiertransaktionen ermöglichen. Der direkte Marktzugang erfordert eine ausgeklügelte technologische Infrastruktur und wird häufig von Sell-Side-Firmen besessen. Anstatt sich bei der Ausführung von Trades auf Market-Making-Unternehmen und Broker-Dealer zu verlassen, nutzen einige Buy-Side-Unternehmen den direkten Marktzugang, um Trades selbst zu platzieren.

Verständnis des direkten Marktzugangs (DMA)

Direkter Marktzugang ist die direkte Verbindung zu den Finanzmarktbörsen, die den Abschluss einer Finanzmarkttransaktions endgültig machen. Börsen sind organisierte Marktplätze, auf denen Aktien, Rohstoffe, Derivate und andere Finanzinstrumente gehandelt werden. Einige der bekanntesten Börsen sind die New York Stock Exchange (NYSE), die Nasdaq und die London Stock Exchange (LSE).

Privatanleger haben in der Regel keinen direkten Marktzugang zu den Börsen. Während die Handelsausführung in der Regel sofort ausgeführt wird, wird die Transaktion von einem zwischengeschalteten Maklerunternehmen ausgeführt. Während Maklerfirmen auf der Basis von Market-Making Quotes arbeiten können, ist es seit den 1990er Jahren üblicher geworden, dass Maklerplattformen direkten Marktzugang für den Abschluss des Handels nutzen. Beim direkten Marktzugang wird der Handel in der letzten Markttransaktionsphase vom Maklerunternehmen ausgeführt. Die Order wird von der Börse angenommen, für die das Wertpapier gehandelt wird, und das Geschäft wird im Orderbuch der Börse erfasst.

Es ist bekannt, dass zwischengeschaltete Maklerfirmen einen direkten Marktzugang für die Ausführung von Handelsaufträgen haben. Auf dem breiten Markt können verschiedene Unternehmen direkte Marktzugangsplattformen besitzen und betreiben. Broker-Dealer  und Market-Making-Firmen haben direkten Marktzugang. Sell-Side-Investmentbanken sind auch für ihren direkten Marktzugang bekannt. Sell-Side-Investmentbanken haben Handelsgruppen, die Geschäfte mit direktem Marktzugang ausführen.

Direkte Marktzugangstechnologie

An den Finanzmärkten bieten Sell-Side-Firmen ihre Handelsplattformen und Technologie mit direktem Marktzugang käuferseitigen Firmen an, die die Handelsaktivitäten mit direktem Marktzugang für ihre Anlageportfolios kontrollieren möchten. Beispiele für Buy-Side-Unternehmen sind Hedgefonds, Pensionsfonds, Investmentfonds, Lebensversicherungsgesellschaften und Private-Equity-Fonds. Diese Form der Kontrolle über Handelsaktivitäten wird als gesponserter Zugang bezeichnet.

Die für die Entwicklung einer Handelsplattform mit direktem Marktzugang erforderliche Technologie und Infrastruktur kann teuer in Aufbau und Wartung sein. Unternehmen, die direkten Marktzugang anbieten, kombinieren diesen Service manchmal mit dem Zugang zu fortschrittlichen Handelsstrategien wie dem algorithmischen Handel. So bestehen Vereinbarungen zwischen den Inhabern von direkten Marktzugangsplattformen und gesponserten Firmen, die die angebotenen Dienstleistungen und die Vereinbarungen festlegen.

Vorteile des direkten Marktzugangs

Mit dem direkten Marktzugang hat ein Händler volle Transparenz über das Orderbuch einer Börse und alle ihre Handelsaufträge. Direkte Marktzugangsplattformen können in ausgeklügelte algorithmische Handelsstrategien integriert werden, die den Handelsprozess für mehr Effizienz und Kosteneinsparungen rationalisieren können. Der direkte Marktzugang ermöglicht es Firmen auf der Käuferseite, Trades häufig zu geringeren Kosten auszuführen. Die Orderausführung ist extrem schnell, so dass Trader sehr kurzlebige Handelsmöglichkeiten besser nutzen können.

Besondere Überlegungen

Marktaufsichtsbehörden wie die Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) beaufsichtigen alle Handelsaktivitäten des Marktes und haben Bedenken hinsichtlich der Sharing- oder Sponsored-Access-Vereinbarungen von Sell-Side-Firmen geäußert. Wenn ein käuferseitiges Unternehmen keinen direkten Marktzugang hat, muss es mit einem verkaufsseitigen Unternehmen, Maklerunternehmen oder einer Bank mit direktem Marktzugang zusammenarbeiten, um einen Handelspreis zu bestimmen und die endgültige Transaktion auszuführen.

Die Besorgnis der FINRA ergibt sich aus der potenziellen Marktstörung, die auftreten könnte, wenn ein schlecht regulierter direkter Marktzugang zu Handelsfehlern führt, die durch Computer oder Menschen verursacht werden. Der Schaden durch diese Handelsfehler könnte durch die Hochgeschwindigkeits-Handelsautomatisierung und den Handel mit hohem Volumen noch verstärkt werden. Um diesen Handelsrisiken zu begegnen, verlangt die Securities and Exchange Commission (SEC) von Firmen, die direkten Marktzugang gewähren, ein System von Risikomanagementkontrollen über die Handelsaktivitäten aufrechtzuerhalten, die durch den gesponserten Zugang erlaubt sind.