Gezielte Bestellung

Was ist eine gerichtete Bestellung?

Ein gerichteter Auftragsfluss tritt auf, wenn einem Kundenauftrag zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren spezifische Anweisungen für die Weiterleitung des Auftrags an eine bestimmte Börse oder einen bestimmten Handelsplatz zur Ausführung gegeben werden. Eine gerichtete Order wird so genannt, weil der Client das Order-Routing zur Ausführung leitet. Die Präferenz des Kunden für eine bestimmte Börse zur Ausführung kann auf der Ansicht beruhen, dass dort inkrementell bessere Ausführungspreise für den Handel mit einer bestimmten Aktie oder einem bestimmten Wertpapier verfügbar sind. Dies ist ein Faktor, der für den aktiven Händler von deutlich größerer Bedeutung ist als für den durchschnittlichen Privatanleger.

So funktionieren gezielte Bestellungen

Im normalen Handel sind nicht gerichtete Aufträge solche, bei denen der Kunde keinen bestimmten Ort für die Ausführung von Aufträgen angibt. Die Wahl der Börse oder des Handelsplatzes für die Auftragsausführung bleibt in diesem Fall dem Broker oder Händler überlassen. Um die Transparenz zu erleichtern und Fehlverhalten in Bezug auf die Weiterleitung nicht gerichteter Aufträge zu verhindern, verabschiedete die SEC im November 2000 die Regel 11Ac1-6, die alle Broker-Dealer auffordert, vierteljährliche Berichte vorzulegen, in denen ihre Auftragsweiterleitungspraktiken offengelegt werden. Regel 11Ac1-6 wurde anschließend durch Regel 606 ersetzt.

Da sich Handelsplätze zunehmend konsolidiert haben, während sie ähnliche Serviceniveaus anbieten, sind die Vorteile eines gerichteten Orderflusses verpufft. Die Verbreitung von elektronischen Kommunikationsnetzen (ECNs) hat maßgeblich dazu beigetragen, Arbitragemöglichkeiten zu erodieren, die durch gerichtete Aufträge verfügbar sind. Mit dem verstärkten Einsatz von Algorithmen, maschinellem Lernen und ähnlichen quantitativ gesteuerten Anlagestrategien scheint die Roboterauswahl bevorzugter Handelsplätze eine Renaissance der gerichteten Auftragsauswahl einzuleiten.

In Wirklichkeit geht es bei den heutigen Techniken zur Erzielung der besten Ausführung von Handelsaufträgen weniger um gerichtete und ungerichtete Auftragsflüsse als vielmehr darum, ob ein Auftrag als aggressiv oder passiv gilt. Aggressive Orders werden in das Orderbuch eines Handelsplatzes eingegeben und entziehen dem Markt Liquidität; während passive Orders die Marktliquidität erhöhen.

Zahlung für Auftragsfluss

Die Zahlung für den Auftragsfluss ist die Entschädigung und der Vorteil, den eine Maklerfirma erhält, wenn sie Aufträge zur Handelsausführung an verschiedene Parteien weiterleitet. Die Maklerfirma erhält eine kleine Zahlung, in der Regel einen Cent pro Aktie, als Entschädigung für die Weiterleitung des Auftrags an verschiedene Dritte.

Wesentlich ist die Art der Kompensation des Auftragsflusses. In einem Zahlungsfluss-Szenario erhält ein Broker Gebühren von einem Dritten, manchmal ohne Wissen eines Kunden. Dies lädt natürlich zu  Interessenkonflikten  und nachfolgender Kritik an dieser Praxis ein. Heutzutage bieten die meisten Broker klare Richtlinien zu dieser Praxis.

Ihre Maklerfirma wird von der  SEC  aufgefordert, Sie zu informieren, wenn sie eine Zahlung für das Senden Ihrer Bestellungen an bestimmte Parteien erhält. Dies muss sowohl bei der erstmaligen Kontoeröffnung als auch  jährlich erfolgen. Die Firma muss auch jede Bestellung offenlegen, in der sie Zahlungen erhält.