Directed Order

Was ist eine gerichtete Bestellung?

Ein gerichteter Auftragsfluss liegt vor, wenn der Auftrag eines Kunden zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren spezifische Anweisungen erhält, damit der Auftrag zur Ausführung an eine bestimmte Börse oder einen bestimmten Ort weitergeleitet wird. Eine gerichtete Bestellung wird so genannt, weil der Client das Auftragsrouting zur Ausführung leitet. Die Kundenpräferenz für eine bestimmte Börse zur Ausführung kann auf der Ansicht beruhen, dass dort inkrementell bessere Ausführungspreise für den Handel mit einer bestimmten Aktie oder einem bestimmten Wertpapier verfügbar sind. Dies ist ein Faktor, der für den aktiven Händler von wesentlich größerer Bedeutung ist als für den durchschnittlichen Privatanleger.

So funktionieren gerichtete Bestellungen

Im normalen Handel sind nicht gerichtete Aufträge solche, bei denen der Kunde keinen bestimmten Ort für die Ausführung von Aufträgen angibt. Die Wahl des Austauschs oder des Ortes für die Auftragsausführung bleibt in diesem Fall dem Makler oder Händler überlassen. Um die Transparenz zu verbessern und Fehlverhalten bei der Weiterleitung nicht gerichteter Bestellungen zu verhindern, hat die SEC im November 2000 Regel 11Ac1-6 verabschiedet, wonach alle Broker-Händler vierteljährliche Berichte vorlegen müssen, in denen ihre Weiterleitungspraktiken für Bestellungen offengelegt werden. Regel 11Ac1-6 wurde später durch Regel 606 ersetzt.

Da sich die Handelsplätze zunehmend konsolidiert haben und ähnliche Servicelevels bieten, haben sich die Vorteile gerichteter Auftragsflüsse aufgelöst. Die Verbreitung elektronischer Kommunikationsnetze ( Electronic Communication Networks, ECNs) hat maßgeblich dazu beigetragen, Arbitrage-Möglichkeiten aus gerichteten Aufträgen zu untergraben. Mit dem verstärkten Einsatz von Algorithmen, maschinellem Lernen und ähnlichen quantitativ gesteuerten Anlagestrategien scheint die Roboterauswahl bevorzugter Handelsplätze jedoch eine Renaissance bei der gezielten Auftragsauswahl einzuleiten.

In der Realität geht es bei den heutigen Techniken zur Erzielung der bestmöglichen Ausführung von Handelsaufträgen weniger um gerichtete und nicht gerichtete Auftragsflüsse als vielmehr darum, ob ein Auftrag als aggressiv oder passiv eingestuft wird. Aggressive Aufträge werden in das Auftragsbuch eines Handelsplatzes eingetragen und entziehen dem Markt Liquidität. Passive Orders erhöhen die Marktliquidität.

Zahlung für Bestellfluss

Die Zahlung für den Auftragsfluss ist die Entschädigung und der Vorteil, den eine Maklerfirma erhält, wenn sie Aufträge zur Handelsausführung an verschiedene Parteien weiterleitet. Die Maklerfirma erhält eine kleine Zahlung, normalerweise einen Cent pro Aktie, als Entschädigung für die Weiterleitung der Bestellung an verschiedene Dritte.

Die Art der Kompensation des Auftragsflusses ist wesentlich. In einem Zahlungsfluss-Szenario erhält ein Broker Gebühren von einem Dritten, manchmal ohne Wissen eines Kunden. Dies führt natürlich zu  Interessenkonflikten  und anschließender Kritik an dieser Praxis. Heutzutage bieten die meisten Broker klare Richtlinien für diese Praxis an.

Ihre Maklerfirma wird von der  SEC  aufgefordert, Sie zu informieren, wenn sie eine Zahlung für das Senden Ihrer Bestellungen an bestimmte Parteien erhält. Dies muss sowohl bei der ersten Kontoeröffnung als auch  jährlich geschehen. Das Unternehmen muss außerdem jede Bestellung offenlegen, in der es die Zahlung erhält.