Verdünnte Gründer
Was sind verdünnte Gründer?
„Verwässerte Gründer“ ist ein Begriff, der von Risikokapitalgebern (VCs) verwendet wird, um den Prozess zu beschreiben, bei dem die Gründer eines Startups allmählich das Eigentum an dem von ihnen gegründeten Unternehmen verlieren. Gründer von Startups, die auf Risikokapital angewiesen sind, um ihr Geschäft auszubauen, müssen im Gegenzug für das erhaltene Kapital immer mehr Eigentum an dem Unternehmen abgeben. Kurz gesagt, die Gründer verwässern ihre Beteiligung am Unternehmen im Austausch für Finanzierungen.
Die zentralen Thesen
- Verwässerte Gründer ist ein Begriff, der von Risikokapitalgebern verwendet wird, um zu beschreiben, dass die Gründer eines Startups allmählich das Eigentum an dem von ihnen gegründeten Unternehmen verlieren.
- Wenn VCs bereit sind, Geld in ein Startup zu pumpen, erhalten sie im Gegenzug Aktien.
- Infolgedessen verwässern die Gründer ihre Beteiligung am Unternehmen im Austausch für Kapital, um ihr Geschäft auszubauen.
Verwässerte Gründer verstehen
Wenn ein Unternehmer oder ein Team von Gründern ein Startup gründet, wird das Eigentum des Unternehmens (oder seines Eigenkapitals ) unter den Gründern aufgeteilt, was 100% entspricht. Diese Zuteilung kann zu gleichen Teilen erfolgen oder nach wahrgenommenen Beiträgen zu dem neuen Unternehmen, Pflichten und Rollen oder anderen Kriterien verteilt werden.
Unternehmensgründer können auch eigenes Startkapital in Form von Barmitteln oder Sweat Equity einbringen ( Bootstrap ). Auf diese Weise können sie möglicherweise größere Aktienanteile von ihren Mitgründern kaufen.
Schließlich benötigen wachsende Startups mehr Kapital, als Gründer selbst investieren können, was sie dazu veranlasst, sich externe Finanzierungen zu suchen. Wenn Investoren zustimmen, Geld in ein Startup zu investieren, erhalten sie im Gegenzug Aktien – die aus diesem 100-prozentigen Gesamtkuchen kommen müssen. Dies bedeutet, dass der Anteil der Gründer am Unternehmen sinkt, wenn mehr Investoren Kapital einbringen.
Wenn mehr Finanzierungsrunden stattfinden, werden auch frühe Investoren verwässert – nicht nur Erstgründer.
Manchmal schnitzen Gründer im Voraus eine Aktienscheibe, die für zukünftige Investoren bestimmt ist. Zum Beispiel können drei Mitgründer jeweils 25 % des Eigenkapitalanteils übernehmen und 25 % als Pool für VCs belassen. Doch selbst, wird dieser Prozentsatz im Laufe der Zeit verdünnt als Saatgut Runde drehen in der Serie A und die Serie B Hauptstadt Raises.
Beispiel für verdünnte Gründer
Das Unternehmen ABC hat eine Pre-Money-Bewertung von 3 Millionen US-Dollar, bevor es VCs zur Finanzierung anspricht. Investoren der Serie A verpflichten sich, 1 Million US-Dollar zu investieren, was die Post-Money-Bewertung auf 4 Millionen US-Dollar erhöht.
Im Gegenzug besitzen die VCs nun 25% des Unternehmens, die ursprünglichen Gründer 75%. Dieser Anteil könnte noch weiter verwässert werden, sollten die VCs verlangen, dass ein weiterer Prozentsatz für zukünftige Mitarbeiter bereitgestellt wird.
In diesem Fall möchten die VCs, dass 10% des Anteils des Gründers in einen Optionspool eingestellt werden. Solche Maßnahmen könnten dazu beitragen, talentierte und loyale Arbeitskräfte zu gewinnen. Es bedeutet aber auch, dass den Gründern nach nur einer Finanzierungsrunde 65 % des von ihnen gegründeten Unternehmens verbleiben. Am Ende verwässerte die Serie-A-Finanzierung ihren Anteil um 35 Prozentpunkte.
Beispiel aus der Praxis
Beispiele für Gründer, die vor dem Börsengang (IPO)stark verwässert werden,sind ziemlich häufig. Tim Westergren, Mitbegründer von Pandora Media, hielt beispielsweise nur 2,39 % des Musikstreaming-Unternehmens, bevor es 2011 an die Börse ging.
Diese starke Verdünnung war teilweise auf das unglückliche Timing zurückzuführen. Westergren und seine Kollegen gründeten das Unternehmen auf dem Höhepunkt der Dotcom-Blase. Als die Blase platzte, drehte sich die Stimmung und es wurde schwierig, Mittel zu beschaffen. Pandora wurde Berichten zufolge mehr als 300 Mal von VCs abgelehnt. Am Ende konnte sich das Unternehmen erst nach Abgabe größerer Beteiligungen Kapital sichern.
Besondere Überlegungen
Wie viel Prozent des Unternehmens sollte ein Gründer idealerweise halten, nachdem die VCs ihr Stück vom Kuchen abgenommen haben? Es gibt keinen Standard, aber im Allgemeinen gilt alles zwischen oder über 15%-25% Eigentum der Gründer als Erfolg.
Dennoch ist der Tausch von Eigentum gegen Kapital sowohl für VCs als auch für Gründer von Vorteil. Das verwässerte Eigentum an einem 500-Millionen-Dollar-Unternehmen ist mehr wert als das alleinige Eigentum an einem 5-Millionen-Dollar-Unternehmen.