Differential
Was ist ein Differential?
Eine Differenz ist der Grad der Anpassung des Wertes oder der Qualität von physischen Liefergegenständen oder ihres Standorts, wie durch einen Futures-Kontrakt zulässig. Obwohl dies nicht für alle gilt, erlauben einige Terminkontrakte Differenzen, die auch als Wertberichtigung bezeichnet werden. Solche Futures-Kontrakte ermöglichen es der Short-Position, den Lieferort und/oder die Qualität oder den Standard der zu liefernden Ware oder des Wertpapiers anzupassen. Diese Differenzen werden auf der Par- Basisnote oder bezogen auf einen zentralen Standort festgelegt.
Die zentralen Thesen
- Ein Unterschiedsbetrag ist die Anpassung des Grades oder des Wertes eines Basiswerts, der in einem Terminkontrakt als Liefergegenstand angegeben ist.
- Ein Futures-Kontrakt legt standardisierte Bedingungen für den zugrunde liegenden Vermögenswert fest, wobei Differenzen alle Änderungen der Vertragsbedingungen beinhalten.
- Einige Futures-Kontrakte lassen Differenzen zu, andere nicht. Wenn dies zulässig ist, ermöglichen die Kontakte normalerweise, dass die Short-Position das Differential einnimmt.
Differentiale erklärt
Futures-Kontrakte sind hinsichtlich der Qualität und Quantität eines bestimmten Rohstoffs standardisiert. Aus diesem Grund ist der Futures-Preis repräsentativ für eine typische Bandbreite von Rohstoffqualitäten und daher ein Durchschnittspreis. Der herkunfts- und qualitätsspezifische Preis eines Produkts ist nicht immer gleich; er kann höher oder niedriger sein. Der Auf- oder Abschlag des physischen Produkts, die Differenz, stellt den Wert dar, den der Markt dem Produkt beimisst, plus oder minus, je nach Preis/Qualität.
Wenn festgestellt wird, dass die bewertete Ware von besserer Qualität ist und über der Basisnote liegt, könnte sie einen Prämiensatz verlangen. Umgekehrt können Produkte, die mindestens die in der Basisklasse festgelegten Standards nicht erfüllen, inakzeptabel sein. Erhebliche Abweichungen von der Basisstufe würden zu größeren Differenzen führen.
Die Vertragsbedingungen identifizieren Differenzen, Basisgrade und andere Bedingungen in Bezug auf Qualität, Prämien oder Strafen und sind an den meisten Börsen feste Bedingungen.
Preis und Preisrisiko
Historisch betrachtet rücken der Kassapreis und der Futures-Preis eines Rohstoffs im Allgemeinen näher zusammen, wenn sich der Termin der Terminlieferung nähert. In einem idealen Markt oder zumindest einem effizienten Markt ist diese Konvergenz ziemlich häufig. Dennoch schwankt der Preis des physischen Rohstoffs fast immer und bewegt sich völlig unabhängig vom Terminmarkt auf und ab. Aus diesem Grund wird (oder werden) ein oder mehrere Differentiale in den Futures-Kontrakt eingeführt. Ein Preisunterschied ist nicht immer auf die Sorte und Qualität eines Rohstoffs zurückzuführen, sondern kann auch auf lokale physische Marktbedingungen zurückzuführen sein. Aus diesem Grund sind Differenzen oder Differenzrisiken eine der Hauptkomponenten des Preisrisikos. Die andere wichtige Komponente ist das zugrunde liegende Preisrisiko, bei dem die Futures eines bestimmten Rohstoffs insgesamt steigen oder fallen.
Andere Überlegungen
In den meisten Fällen werden Terminmärkte genutzt, um das Preisrisiko zu verringern, da sie Angebot und Nachfrage nach einer typischen Qualität verfügbarer und lieferbarer Rohstoffe darstellen. Terminmärkte können jedoch nicht zur Abschwächung des Differenzrisikos verwendet werden, da dieses Risiko ausschließlich mit der Art, Qualität oder Herkunft bestimmter Rohstoffe verbunden ist.
Differenzielles Risiko und Engagement sind fast immer geringer als das zugrunde liegende Preisrisiko. Aus diesem Grund ist die Fähigkeit des Terminmarktes, solche Risiken zu reduzieren, ein wesentliches Steuerungsinstrument. Differenzielle Risiken sollten niemals ignoriert oder abgeschrieben werden, und die Überprüfung historischer Differenzen für gleiche oder ähnliche Produkte ist oft eine kluge Vorgehensweise.