Private Equity vs. Public Equity: Was ist der Unterschied?
Private Equity vs. Public Equity: Ein Überblick
Unternehmen haben verschiedene Möglichkeiten, Kapital zu beschaffen und Investoren zu gewinnen. Im Allgemeinen sind die beiden häufigsten Optionen Fremd- und Eigenkapital, die jeweils auf unterschiedliche Weise strukturiert werden können. Eigenkapital ermöglicht es einem Unternehmen, Anlegern einen Anteil am Geschäft zu geben, für das sie bei wachsendem Geschäft Renditen erzielen.
Sowohl Public als auch Private Equity haben Vor- und Nachteile für Unternehmen und Investoren. Eigenkapital hat im Allgemeinen für Unternehmen im Insolvenzfall normalerweise keine oberste Priorität, aber Eigenkapitalinvestoren werden in der Regel für dieses zusätzliche Risiko durch höhere Renditen entschädigt. Unternehmen aller Art weisen Eigenkapital in ihrer Bilanz in der Kategorie Eigenkapital aus. Als solches ist das bilanzielle Eigenkapital ein Faktor für den Nettowert eines Unternehmens, der durch Subtraktion der Verbindlichkeiten von den Vermögenswerten berechnet wird.
Alle Arten von Unternehmen verwenden Eigenkapital, um Kapital zu beschaffen und ihr Geschäft zu wachsen. Sowohl private als auch börsennotierte Unternehmen können Aktienangebote auf verschiedene Weise strukturieren, um Anlegern unterschiedliche Renditen und Stimmrechte zu bieten. Im Allgemeinen ist Public Equity weithin bekannt und sehr liquide, was es für die meisten Anlegertypen zu einer praktikablen Option macht. Private-Equity-Investitionen richten sich im Allgemeinen eher an erfahrene Anleger und erfordern oft, dass Anleger mit bestimmten Mindestanforderungen an das Nettovermögen akkreditiert sind.2
Die zentralen Thesen
- Sowohl Public als auch Private Equity haben Vor- und Nachteile für Unternehmen und Investoren.
- Einer der größten Unterschiede zwischen Private Equity und Public Equity besteht darin, dass Private-Equity-Investoren im Allgemeinen durch Ausschüttungen und nicht durch Aktienakkumulation bezahlt werden.
- Ein Vorteil für Public Equity ist seine Liquidität, da die meisten öffentlich gehandelten Aktien täglich an öffentlichen Börsen verfügbar und leicht gehandelt werden können.
Private Equity
Die meisten Unternehmen beginnen privat, aber ein börsennotiertes Unternehmen kann seine öffentlichen Anteile auch verkaufen und privat werden, wenn es die Vorteile für größer hält. Einer der größten Unterschiede zwischen Private Equity und Public Equity besteht darin, dass Private Equity-Investoren im Allgemeinen durch Ausschüttungen und nicht durch Aktienakkumulation bezahlt werden. Private-Equity-Investoren erhalten in der Regel während der gesamten Laufzeit ihrer Anlage Ausschüttungen.
Ausschüttungserwartungen und andere Strukturierungsdetails werden in einem Privatplatzierungsmemorandum (PPM) erörtert, das einem Prospekt für börsennotierte Unternehmen ähnelt. Das PPM liefert alle Details für einen Investor. Außerdem werden die Anforderungen für Anleger erläutert. Da Privatplatzierungen weniger reguliert sind als öffentliche Investitionen, sind sie in der Regel mit höheren Risiken verbunden und richten sich daher im Allgemeinen an anspruchsvollere Anleger. Normalerweise werden diese Anleger als akkreditierte Anleger bezeichnet. Akkreditierte Anleger sind im Anlagereglement mit einem bestimmten Nettovermögen definiert. Akkreditierte Anleger können sowohl Einzelpersonen als auch Institutionen wie Banken und Pensionskassen sein.
Aus Sicht eines jungen Unternehmens bedeutet Private Equity oft, einem kleineren Kundenkreis gefallen zu müssen. Dies bedeutet auch weniger Beschränkungen und Anlagerichtlinien der Aufsichtsbehörden, einschließlich der Securities and Exchange Commission.
Das Angebot einer Privatplatzierung wird in der Regel einem Börsengang sehr ähnlich sein. Private Unternehmen arbeiten häufig mit Investmentbanken zusammen, um das Angebot zu strukturieren. Investmentbanker helfen bei der Strukturierung des Wertes von Privatanteilen oder eingezahltem Kapital, wie es im Angebot verwendet wird. Investmentbanker können Unternehmen auch dabei helfen, die Investitionsnachfrage zu testen und einen Investmenttermin festzulegen. Im Gegensatz zu öffentlichen Investitionen können private Unternehmen im Laufe der Zeit auch Zusagen von Investoren erbitten, die bei der langfristigen Planung helfen.
Alle Unternehmen benötigen Kapital, um ihr Geschäft zu führen, und das Angebot von Private Equity hilft Unternehmen beim Wachstum. Häufig wird ein Private-Equity-Deal mit der Absicht abgeschlossen, eines Tages an die Börse zu gehen. Der Einstieg als privates Unternehmen gibt dem Management jedoch Spielraum, Ausschüttungen vorzunehmen und Eigenkapital nach eigenem Ermessen zu verwalten. Es ermöglicht ihnen auch, bestimmte Melde- und regulatorische Anforderungen zu umgehen, einschließlich derjenigen, die im Sarbanes-Oxley -Gesetz zur Betrugsbekämpfung enthalten sind.
Sarbanes-Oxley wurde 2002 nach den Unternehmensskandalen von Enron und Worldcom verabschiedet. Es verschärfte die Vorschriften für alle börsennotierten Unternehmen und deren Managementteams erheblich, wodurch die leitenden Angestellten persönlicher für die Richtigkeit der Jahresabschlüsse ihrer Unternehmen verantwortlich gemacht wurden. Es umfasst auch langwierige Mandate für die interne Kontrollberichterstattung.
Insgesamt unterliegt Private Equity nicht den Anforderungen von Sarbanes-Oxley, den Anforderungen des Securities Exchange Act von 1934 und dem Investment Company Act von 1940, was eine geringere Belastung für das Management bedeutet. Als Dell 2013 nach einem Vierteljahrhundert als Aktiengesellschaft privat ging, lieh sich Gründer und CEO Michael Dell Geld und engagierte einen Leveraged-Buyout Spezialisten namens Silver Lake Partners, um die Transaktion zu erleichtern. Nie wieder muss Dell eine ungeduldige Aktionärsgruppe mit einer Dividende zufriedenstellen, noch wird das frischgebackene Unternehmen jemals seine eigenen Aktien zurückkaufen und damit seinen Kurs auf dem freien Markt beeinflussen müssen.
Öffentliches Eigenkapital
Die meisten Anleger sind sich der öffentlichen Aktienangebote bewusster. Im Allgemeinen sind öffentliche Beteiligungen sicherer als private Beteiligungen. Sie sind auch für alle Arten von Anlegern leichter verfügbar. Ein weiterer Vorteil für Public Equity ist seine Liquidität, da die meisten öffentlich gehandelten Aktien täglich über öffentliche Börsen verfügbar und leicht gehandelt werden können.
Der Übergang von einem privaten zu einem öffentlichen Unternehmen oder umgekehrt ist komplex und umfasst mehrere Schritte. Ein Unternehmen, das seine Aktien öffentlich anbieten möchte, wird in der Regel die Unterstützung einer Investmentbank in Anspruch nehmen.
Die meisten Unternehmen ziehen normalerweise die Idee eines öffentlichen Angebots in Betracht, wenn ihr Wert eine Milliarde Dollar erreicht, auch bekannt als Einhorn Status.
Bei einem Börsengang fungiert die Investmentbank als Underwriter und ist so etwas wie ein Großhändler. Ähnlich wie bei der Beschaffung von Private-Equity-Kapital hilft die Investmentbank bei der Vermarktung des Angebots und ist auch federführend bei der Preisgestaltung des Angebots. Insgesamt legt der Underwriter den Preis der Aktie fest und übernimmt dann den Großteil der Verantwortung für die Dokumentation, Einreichung und schließlich die Ausgabe des Angebots an die Anleger an einer öffentlichen Börse. Der Zeichner interessiert sich normalerweise auch für das Angebot mit einer bestimmten Anzahl von Aktien, die beim Angebot gekauft wurden, und anschließend, wenn bestimmte Schwellenwerte erreicht sind.
Umfassend sind die Mechanismen zur Beschaffung von öffentlichem Eigenkapital leicht verständlich und einfach auszuführen. Jedes der tausenden börsennotierten Unternehmen hat den IPO-Prozess zu einem bestimmten Zeitpunkt durchlaufen, sodass Anleger die Möglichkeit haben, sich an diesen Investitionen zu beteiligen. Neben dem Einzelhandel in Form von Aktien wird Public Equity auch in Investmentfonds, Exchange Traded Funds, 401(k)s, IRAs und einer Vielzahl anderer Anlageinstrumente eingesetzt. Insbesondere gibt es auch mehrere Fonds, die sich in ihren Portfolios auf IPOs konzentrieren, und IPOs können einzeln zu den Top-Gewinnern des Marktes gehören.
Besondere Überlegungen
Akkreditierte Anleger, die eine Vielzahl von Anlageoptionen erkunden, können daran interessiert sein, die Renditen des Private-Equity-Marktes gegenüber dem öffentlichen Markt zu verfolgen. Die führenden US-Marktkennzahlen können durch den Dow Jones Industrial Average, den S&P 500-Index und den Nasdaq Composite-Index einen Ausgangspunkt bieten. Um die Renditen des Private-Equity-Marktes zum Vergleich zu verstehen, müssen Anleger etwas tiefer graben, mit monatlichen oder vierteljährlichen Branchenberichten von Unternehmen wie Bain Capital, BCG und Private Equity Wire. Wie bei allen Investitionen kann es wichtig sein, die Risiko-Rendite-Gegensätze zu verstehen und den Rat eines Finanzberaters einzuholen.