Die Folgen des Einmarsches in der Ukraine ließen an den Geldmärkten die Alarmglocken schrillen.
Von Dhara Ranasinghe und Yoruk Bahceli
LONDON, 4. Mär (Reuters) – Die Finanzindikatoren zeigten am Freitag zunehmende Anzeichen von Stress auf den Weltmärkten, da die Besorgnis über die wirtschaftlichen Folgen der russischen Invasion in der Ukraine wuchs.
Angesichts fallender Aktienkurse und Anleiherenditen ziehen die als Stressindikatoren geltenden Indikatoren die Aufmerksamkeit der Anleger auf sich.
Der so genannte FRA-OIS-Spread, der den Abstand zwischen Dreimonats-US-Zinsswaps und dem Dreimonats-Interbank-Index-Swapsatz misst, erreichte den höchsten Stand seit Mai 2020.
Ein größerer Spread spiegelt ein erhöhtes Risiko für Interbankenkredite oder Dollarakkumulationen durch Banken wider, was als Indikator für das Sektorrisiko gilt.
Der FRA-OIS-Spread stieg am Freitag auf rund 29,4 Basispunkte, gegenüber 23,7 Basispunkten am Donnerstag.
Der weltweite Alarm wurde durch einen Brand in einem ukrainischen Kernkraftwerk, dem größten in Europa, ausgelöst, nachdem es von russischen Streitkräften übernommen worden war. Das Feuer wurde gelöscht.
„Die Bedingungen für die Marktliquidität haben sich in dieser Woche verschlechtert und wurden über Nacht durch Berichte über den Beschuss von Europas größtem Atomkraftwerk in der Ukraine noch verschärft“, sagte Francesco Pesole, Währungsstratege bei ING (AS:INGA).
Die FRA-OIS-Lücke bleibt jedoch deutlich unter dem Niveau, das auf dem Höhepunkt der Marktturbulenzen im Jahr 2020 erreicht wurde.
„Die Finanzierungsbedingungen für den Dollar sind derzeit nicht allzu besorgniserregend, aber die Verschlechterung der letzten Woche spricht natürlich für einen stärkeren Dollar“, so Pesole weiter.
Der Dollar-Index stieg um fast 1 Prozent, was hauptsächlich auf Kosten des Euro ging, der in dieser Woche aufgrund des Engagements Europas in der russischen Wirtschaft um 3 Prozent gefallen ist.
Die Nachfrage nach Dollar spiegelte sich auf den Swap-Märkten wider, wo die Kosten für Dollar-Kredite weiter stiegen. Dreimonats-Euro-Dollar-Swaps stiegen auf rund 25 Basispunkte, gegenüber 15 Basispunkten am Donnerstag.
Auch Dollar-Yen- und Dollar-Pfund-Swaps zogen an.
Die Swap-Sätze blieben jedoch unter dem Höchststand vom März 2020 von fast 40 Basispunkten, der am Montag erreicht wurde. Analysten zufolge verfügen die Federal Reserve und andere große Zentralbanken über Mechanismen, um Finanzierungsengpässe zu mildern.
Swap- und Repo-Linien werden seit der globalen Finanzkrise zunehmend genutzt, und die Fed unterhält ständige Währungs-Swap-Linien mit mehreren Zentralbanken.
„Wir befinden uns jetzt in einer Welt, in der Notfall-Liquiditätslinien vorhanden sind, so dass weniger Angst vor einem Aufruhr besteht“, sagte Eric Theoret, globaler Makro-Stratege bei Manulife Investment Management.
ANDERE INDIKATOREN
Auch in anderen Bereichen sind die Stressindikatoren gestiegen.
Die Kosten für die Versicherung eines Korbs von europäischen Unternehmensanleihen mit Junk-Rating stiegen um 29 Basispunkte auf 388,2 Basispunkte und damit auf den höchsten Stand seit Juni 2020, wie der iTraxx European Crossover Index zeigt.
Ein anderer iTraxx-Index, der die Kosten für die Versicherung von vorrangigen Anleihen von Banken und anderen Finanzemittenten misst, stieg um 7 Basispunkte auf 91,7 Basispunkte und erreichte damit einen Höchststand vom Mai 2020.
Ein Index europäischer Bankaktien ist in dieser Woche um 16 Prozent gesunken und leidet unter den Sanktionen des Westens gegen Russland, den geringeren Erwartungen an höhere Zinssätze und einem sich verschlechternden makroökonomischen Umfeld.
„Auf allen Märkten ist ein Gefühl erhöhter Risikoprämien zu spüren“, sagte Helen Rodriguez, Leiterin der Kreditforschung für EMEA bei Mizuho (T:8411).
„Es wird unweigerlich viele Abwägungen geben, ob der Inflationsdruck an die Verbraucher oder an die Hersteller weitergegeben werden soll, und das wird für die Unternehmen ein sehr schwieriger Balanceakt sein, und das kristallisiert sich unweigerlich in den Köpfen der Menschen heraus“, fügte sie hinzu.
Ein weiterer Schwerpunkt war die tägliche Zahl der Ausfälle von Repo-Geschäften, die auftreten, wenn ein Händler am Markt nicht in der Lage ist, rechtzeitig einen Wert zu liefern, um ein Repo-Geschäft abzuschließen.
Die Société Générale (PA:SOGN) meldete, dass sich die täglichen Ausfälle von Treasury-Repo-Geschäften am 28. Februar auf 76,1 Mrd. US-Dollar beliefen, den höchsten Stand seit Juni 2020 und mehr als doppelt so hoch wie der Durchschnitt in diesem Jahr.
Zwar sind Ausfälle von Repo-Geschäften relativ häufig, aber eine hohe Zahl in volatilen Märkten deutet auf Verwerfungen und Stress hin.
Ähnliche Befürchtungen veranlassten die deutsche Finanzagentur, eine Anleihe aufzulegen, um Engpässe auf den Tagesgeldmärkten zu beheben.
Der Abstand zwischen Zinsswaps und den Renditen deutscher Anleihen war bei 10-jährigen Schuldtiteln so groß wie seit 2011 nicht mehr, was ein Zeichen für die Anleihenknappheit ist.
„Wir haben all diese Liquidität, aber sie kann trotzdem plötzlich verschwinden“, sagte Mike Kelly, Leiter des Bereichs Global Multi-Asset bei PineBridge Investments. „Das zeigt, wie nervös die Dinge sind und dass wir nicht in normalen Zeiten leben“, fügte er hinzu.