Die Einigung zwischen Argentinien und dem IWF: positiv für die Märkte, aber mit Zweifeln

Javier Castro Bugarín

Buenos Aires, 29. Januar – Die grundsätzliche Einigung zwischen Argentinien und dem Internationalen Währungsfonds (IWF) über die Refinanzierung von Schulden in Höhe von mehr als 40 Milliarden Dollar hat sich positiv auf den Finanzsektor ausgewirkt, und die Analysten bewerten diese Einigung als „positiv“ und „vernünftig“, auch wenn sie weiterhin Zweifel an einigen Aspekten des makroökonomischen Programms haben.

Nach Angaben der argentinischen Regierung sieht die Vereinbarung ein „Programm erweiterter Fazilitäten“ für die nächsten zweieinhalb Jahre vor, das ein Paket wirtschaftlicher Maßnahmen und eine Refinanzierung der Fälligkeiten des „Stand By“-Kredits umfasst, den die multilaterale Organisation der Exekutive des liberalen Mauricio Macri (2015-2019) gewährt hat.

Nach Ansicht des Ökonomen Fernando Baer ist diese Vereinbarung eine „gute Nachricht“ für die angeschlagene Wirtschaft des südamerikanischen Landes, das mit gravierenden Ungleichgewichten in den Bereichen Finanzen, Währung und Wechselkurs zu kämpfen hat.

„Die Einzelheiten der Vereinbarung sind noch nicht bekannt, aber die getroffenen Maßnahmen scheinen angesichts der Schwierigkeiten, mit denen die Wirtschaft zu kämpfen hat, vernünftig“, sagte Baer in einem Telefongespräch mit Efe.

WIRD ES ANPASSUNGEN GEBEN?

Bei der Bekanntgabe des Abkommens betonte Präsident Alberto Fernández, dass es keine Kürzung der Ausgaben geben werde: „Dieses Abkommen stellt keine Bedingungen. Wir werden in der Lage sein zu handeln, indem wir unsere Souveränität ausüben und unsere Politik des Wachstums, der Entwicklung und der sozialen Gerechtigkeit umsetzen“, sagte der Präsident am Freitag.

Wirtschaftsminister Martín Guzmán erläuterte später auf einer Pressekonferenz einige Einzelheiten des mit dem IWF vereinbarten Programms, das eine „schrittweise“ Senkung des Haushaltsdefizits (bis 2024 auf 0,9 % des BIP) und eine noch stärkere Verringerung der monetären Unterstützung der Zentralbank für das Finanzministerium (von derzeit 3,7 % auf 0 % des BIP im Jahr 2024) vorsieht.

Doch wie soll das für 2022 und 2023 prognostizierte Defizit von 2,5 % bzw. 1,9 % des BIP finanziert werden? Ohne Zugang zu den internationalen Kreditmärkten hat Argentinien sein Defizit bisher durch die Ausgabe von Geldmitteln finanziert, aber mit dem IWF-Programm ist dieser Weg ausgeschlossen, so dass nur zwei Möglichkeiten bleiben: mehr Steuern oder neue ausländische Hilfe.

Minister Guzmán sagte, dass das Programm Maßnahmen zur „Bekämpfung“ von Steuerhinterziehung und Geldwäsche enthält, aber nach Ansicht des Wirtschaftswissenschaftlers Fausto Spotorno, Direktor der Beratungsfirma OJF, „gibt es dafür nicht viel Raum“.

„Wenn es mehr Einnahmen gibt, liegt das an der (wirtschaftlichen) Erholung, aber ich weiß nicht, ob es einen politischen oder wirtschaftlichen Spielraum für Steuererhöhungen gibt“, sagte der Experte gegenüber Efe.

Für Fernando Baer besteht die einzige Möglichkeit, die öffentlichen Ausgaben bei einem Rückgang des Defizits aufrechtzuerhalten, in der Erhöhung der Einnahmen, ein Szenario, das „angesichts des Steuerdrucks in Argentinien recht kompliziert ist“.
„Damit das Programm funktioniert, müssen die Anpassungen real sein, und ich denke, dass wir am Ende des Tages sehen werden, dass es nicht so wahr ist, dass es keine Anpassung gibt, wie die Regierung es dargestellt hat“, so der Analyst.

ANHÄUFUNG VON RESERVEN UND DER DOLLAR

Ein weiterer zentraler Punkt des makroökonomischen Programms ist die Anhäufung von Devisen: Die Regierung beabsichtigt, ihre Währungsreserven bis 2022 um 5 Milliarden Dollar zu erhöhen, was angesichts der externen Bedingungen – mit einer Dürre, die sich auf die Exportpreise und -mengen auswirken wird – und des offiziellen Wechselkurses eines der „großen Fragezeichen“ darstellt.

„Die Anhäufung von Reserven bei diesem realen Wechselkurs führt zu einer gewissen Unsicherheit, denn solange eine Wechselkurslücke besteht (die heute bei fast 100 % liegt), ist es schwierig, Anreize zur Anhäufung von Reserven zu schaffen“, räumt Baer ein.

In diesem Sinne schloss das Wirtschaftsministerium einen „Wechselkurssprung“ aus und wird seine Wechselkurspolitik unverändert beibehalten, eine Linie, die Spotorno als „unvereinbar“ mit der Entwicklung des Exportsektors sieht, um Devisen anzuziehen.

„Ich glaube, dass es früher oder später eine Abwertung geben wird, auf Biegen und Brechen (…). Das derzeitige Wechselkurssystem bestraft die Exporteure, weil sie nur die Hälfte des Dollarwerts zahlen.

WARTET AUF DETAILS

Diese Vereinbarung muss noch vom IWF-Exekutivdirektorium und vom argentinischen Kongress genehmigt werden, wo die Opposition bereits angekündigt hat, dass sie das „Kleingedruckte“ der Vereinbarung prüfen wird, bevor sie ihre Zustimmung gibt.

Die Märkte ihrerseits begrüßten diese Annäherung der Positionen: Der Aktienmarkt von Buenos Aires schloss am Freitag mit einem Plus von 2,67 % und die Risikoprämie sank um 7,7 %.

Der Direktor des Beratungsunternehmens OJF ist jedenfalls der Ansicht, dass die Vereinbarung mit dem IWF zwar positiv ist, weil sie eine drohende Zahlungsunfähigkeit verhindert, aber andere drängende Probleme der argentinischen Wirtschaft, darunter die hohe Inflation, nicht löst.

„Die Herausforderungen bleiben dieselben. Das Abkommen verändert die Wirtschaft nicht“, sagt er.