Grad der finanziellen Hebelwirkung – DFL-Definition

Was ist ein Grad an finanzieller Hebelwirkung – DFL?

Ein Grad an finanzieller Hebelwirkung (DFL) ist eine Leverage Ratio, die die Sensitivität des Ergebnisses je Aktie (EPS) eines Unternehmens gegenüber Schwankungen seines Betriebsergebnisses infolge von Änderungen seiner Kapitalstruktur misst. Der Grad der finanziellen Hebelwirkung (DFL) misst die prozentuale Veränderung des Gewinns je Aktie für eine Veränderung des Betriebsergebnisses, auch als Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) bezeichnet.

Dieses Verhältnis zeigt an, dass die Volatilität umso volatiler sein wird, je höher der Grad der finanziellen Hebelwirkung ist. Da Zinsen normalerweise ein fester Aufwand sind, erhöht die Hebelwirkung die Rendite und das EPS. Dies ist gut, wenn das Betriebsergebnis steigt, aber es kann ein Problem sein, wenn das Betriebsergebnis unter Druck steht.

Die Formel für DFL ist

DFL kann auch durch die folgende Gleichung dargestellt werden:

DFL.=EBIT. EBIT. – – Interest\ text {DFL} = \ frac {\ text {EBIT}} {\ text {EBIT} – \ text {Interest}}DFL=EBIT  – Zinsen

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Was sagt Ihnen der Grad der finanziellen Hebelwirkung?

Je höher der DFL, desto volatiler wird das Ergebnis je Aktie (EPS). Da Zinsen ein fester Aufwand sind, erhöht die Hebelwirkung die Rendite und das EPS, was gut ist, wenn das Betriebsergebnis steigt, aber in wirtschaftlich schwierigen Zeiten, in denen das Betriebsergebnis unter Druck steht, ein Problem sein kann.

DFL ist von unschätzbarem Wert, wenn es darum geht, ein Unternehmen bei der Beurteilung der Höhe der Verschuldung oder der finanziellen Hebelwirkung zu unterstützen, die es in seiner Kapitalstruktur wählen sollte. Wenn das Betriebsergebnis relativ stabil ist, wären auch das Ergebnis und das EPS stabil, und das Unternehmen kann es sich leisten, eine erhebliche Menge an Schulden aufzunehmen. Wenn das Unternehmen jedoch in einem Sektor tätig ist, in dem das Betriebsergebnis recht volatil ist, kann es ratsam sein, die Verschuldung auf ein leicht handhabbares Niveau zu beschränken.

Der Einsatz von Finanzhebeln ist je nach Branche und Unternehmensbereich sehr unterschiedlich. Es gibt viele Branchen, in denen Unternehmen mit einem hohen Maß an finanzieller Hebelwirkung tätig sind. Einzelhandelsgeschäfte, Fluggesellschaften, Lebensmittelgeschäfte, Kapitel 11 zu stellen.

Beispiele hierfür sind RH Macy (1992), Trans World Airlines (2001), Great Atlantic & Pacific Tea Co. (A & P) (2010) und Midwest Generation (2012). Darüber hinaus war der übermäßige Einsatz von Finanzhebeln der Hauptverursacher der US-  Finanzkrise  zwischen 2007 und 2009. Der  Niedergang von Lehman Brothers  (2008) und einer Vielzahl anderer hoch verschuldeter Finanzinstitute ist ein hervorragendes Beispiel für die damit verbundenen negativen Auswirkungen mit dem Einsatz von hoch verschuldeten Kapitalstrukturen.

Beispiel für die Verwendung von DFL

Betrachten Sie das folgende Beispiel, um das Konzept zu veranschaulichen. Angenommen, das hypothetische Unternehmen BigBox Inc. hat im ersten Jahr ein Betriebsergebnis oder einen Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) von 100 Mio. USD, einen Zinsaufwand von 10 Mio. USD und 100 Mio. ausstehende Aktien. (Lassen Sie uns aus Gründen der Klarheit die Auswirkungen der Steuern im Moment ignorieren.)

EPS für BigBox im Jahr 1 wäre also:

Der Grad der finanziellen Hebelwirkung (DFL) beträgt:

$100 Million$100 Million – – $10 Million=1.11\ frac {\ text {\ $ 100 Million}} {\ text {\ $ 100 Million} – \ text {\ $ 10 Million}} = 1.11100 Millionen  Dollar -10 Millionen Dollar

Dies bedeutet, dass sich das EPS je 1% Veränderung des EBIT oder des Betriebsergebnisses um 1,11% ändern würde.

Nehmen wir nun an, dass BigBox im zweiten Jahr eine Steigerung des Betriebsergebnisses um 20% verzeichnet. Insbesondere bleiben die Zinsaufwendungen auch im zweiten Jahr unverändert bei 10 Mio. USD. Das EPS für BigBox im zweiten Jahr wäre also:

In diesem Fall ist der Gewinn je Aktie von 90 Cent im ersten Jahr auf 1,10 USD im zweiten Jahr gestiegen, was einer Veränderung von 22,2% entspricht.

Dies könnte auch aus der DFL-Zahl = 1,11 x 20% (EBIT-Änderung) = 22,2% erhalten werden.

Wenn das EBIT im zweiten Jahr stattdessen auf 70 Millionen US-Dollar gesunken wäre, wie hätte sich das auf das EPS ausgewirkt? Das EPS wäre um 33,3% gesunken (dh eine DFL von 1,11 x -30% Veränderung des EBIT). Dies kann leicht überprüft werden, da das EPS in diesem Fall 60 Cent betragen hätte, was einem Rückgang von 33,3% entspricht.