Abgeleiteter Anlagewert (DIV)
Was ist der abgeleitete Anlagewert (DIV)?
Der Derived Investment Value (DIV) ist eine Bewertungsmethode zur Berechnung des Barwerts zukünftiger Cashflows liquidierter Vermögenswerte abzüglich der mit dem Liquidationsprozess verbundenen Kosten. Der abgeleitete Anlagewert ähnelt der Diskont-Cashflow Methode.
Die Bedeutung der mit dem Liquidationsprozess verbundenen Kosten wird je nach Vermögensart stark variieren. Bei einem marktfähigen Portfolio aus Stammaktien können die Kosten vernachlässigbar sein, während der Verkauf eines spezialisierten Vermögenswerts, wie beispielsweise eines Sportstadions, mit erheblichen Marketing, Rechts- und Verwaltungskosten verbunden ist.
Die zentralen Thesen
- Der abgeleitete Anlagewert (DIV) wird verwendet, um den Barwert der liquidierten Vermögenswerte zu ermitteln und gleichzeitig die Kosten der Liquidation zu berücksichtigen.
- Die DIV-Methodik wurde in den 1980er und frühen 1990er Jahren entwickelt, als eine Reihe von US-Banken zusammenbrachen.
- Zu dieser Zeit benötigten die Aufsichtsbehörden eine Möglichkeit, die notleidenden Vermögenswerte zu sortieren und Schlüsselfaktoren wie ihren Wert zu bestimmen, was gerettet werden könnte und wie viel Zeit und Kosten für den Verkauf der Vermögenswerte anfallen könnten.
Den abgeleiteten Anlagewert (DIV) verstehen
In den 1980er und frühen 1990er Jahren scheiterten viele US-Banken. Die Liquidation ihrer Vermögenswerte fiel in die Verantwortung der Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC). Es wurde die Resolution Trust Corporation (RTC) gegründet, um einige dieser Aufgaben zu erledigen.
Um Dispositionsstrategien zu entwickeln, musste das RTC zunächst einen Weg finden, die von ihm betreuten Portfolios notleidender Vermögenswerte zu bewerten. Diese Portfolios wurden zwischen privaten Auftragnehmern aufgeteilt, die den Wert der Portfolios so weit wie möglich zurückerhalten sollten, und Auftragnehmern, die häufig eine höhere Honorarvergütung erhielten, da der Prozentsatz des tatsächlich eingezogenen Portfoliowertes bestimmte Schwellenwerte überschritt.
So funktioniert der abgeleitete Anlagewert (DIV)
Die Berechnung des abgeleiteten Anlagewertes (DIV) war anders und komplexer als die Berechnung des Wertes der zu liquidierenden Basiswerte. Zu den Faktoren, die der abgeleitete Anlagewert berücksichtigen musste, gehörten die verschiedenen Verfahren, die verschiedene Staaten für Hypotheken-Zwangsvollstreckungen hatten, sowie die voraussichtliche Dauer einer Hypotheken-Zwangsvollstreckung.
Bewertungsanalysten mussten schätzen, wie lange es dauern würde, Sicherheiten aus Insolvenzverfahren zurückzugewinnen, wie lange es dauern würde, den Vermögenswert zu verkaufen, sowie welche Kosten mit der Verwaltung des Prozesses selbst verbunden sind.
Diese Annahmen waren standardisiert, führten aber dennoch zu Risiken, da Bewertungsanalysten subjektive Urteile fällen mussten.
Besondere Überlegungen
In vielen Fällen überstiegen die Eintreibungen, die das RTC erzielen konnte, die DIV, wobei dies je nach Art der Beteiligungsgesellschaft, die zur Liquidation der Vermögenswerte verwendet wurde, unterschiedlich war. Unbebautes und teilweise erschlossenes Land wies den niedrigsten Anteil des NPV der Nettoeinnahmen im Verhältnis zum DIV auf, wobei die notleidenden Kredite für Gewerbe und Mehrfamilienhäuser den höchsten Anteil aufwiesen.