Delta-Hedging

Was ist Delta-Hedging?

Delta Hedging ist eine Optionshandelsstrategie, die darauf abzielt, das mit Preisbewegungen des zugrunde liegenden Vermögenswerts verbundene Richtungsrisiko zu verringern oder abzusichern. Der Ansatz verwendet Optionen, um das Risiko eines einzelnen anderen Optionsbestands oder eines gesamten Portfolios von Beteiligungen auszugleichen. Der Anleger versucht, einen Delta-neutralen Zustand zu erreichen und keine direktionale Ausrichtung auf die Absicherung zu haben.

Eng verwandt ist Delta-Gamma – Absicherung, die eine  Option –  Strategie, dass beide kombiniert  Delta  und  Gamma –  Hedges das Risiko von Änderungen in der abzumildern  Underlying  selbst und im Delta.

Delta-Hedging verstehen

Die grundlegendste Art der Delta-Absicherung beinhaltet einen Anleger, der Optionen kauft oder verkauft und dann das Delta-Risiko durch den Kauf oder Verkauf einer entsprechenden Menge von Aktien oder ETF-Anteilen kompensiert. Anleger möchten möglicherweise ihr Bewegungsrisiko der Option oder des zugrunde liegenden Titels durch den Einsatz von Delta-Hedging-Strategien ausgleichen. Fortgeschrittenere Optionsstrategien versuchen,  Delta-neutralen Handelsstrategien zu handeln. Da Delta-Hedging versucht, das Ausmaß der Kursbewegung einer Option relativ zum Preis des Vermögenswerts zu neutralisieren oder zu reduzieren, erfordert es eine ständige Neugewichtung der Absicherung. Delta Hedging ist eine komplexe Strategie, die hauptsächlich von institutionellen Händlern und Investmentbanken verwendet wird.

Das Delta stellt die Wertänderung einer Option im Verhältnis zur Entwicklung des Marktpreises des Basiswerts dar. Hedges sind Investitionen – in der Regel Optionen –, die getroffen werden, um das Risiko eines Vermögenswerts auszugleichen.

Delta Hedging erklärt

Delta ist das Verhältnis zwischen der Preisänderung eines Optionskontrakts und der entsprechenden Wertentwicklung des Basiswerts. Wenn beispielsweise eine Aktienoption auf XYZ-Aktien ein Delta von 0,45 hat und der Marktpreis der zugrunde liegenden Aktie um 1 USD pro Aktie steigt, steigt der Optionswert um 0,45 USD pro Aktie, wobei alles andere gleich ist.

Nehmen wir zur Diskussion an, dass die besprochenen Optionen Aktien als zugrunde liegendes Wertpapier haben. Händler möchten das Delta einer Option kennen, da es ihnen sagen kann, um wie viel der Wert der Option oder die Prämie bei einer Bewegung des Aktienkurses steigt oder fällt. Die theoretische Prämienänderung für jede Basispunkt- oder 1-Dollar-Änderung des Basiswerts ist das Delta, während die Beziehung zwischen den beiden Bewegungen die Hedge-Ratio ist.

Das Delta einer Call-Option liegt zwischen null und eins, während das Delta einer Put-Option zwischen minus eins und null liegt. Der Preis einer Put-Option mit einem Delta von -0,50 wird voraussichtlich um 50 Cent steigen, wenn der Basiswert um 1 USD fällt. Das Gegenteil ist auch der Fall. Zum Beispiel steigt der Preis einer Call-Option mit einem Hedge-Verhältnis von 0,40 um 40% der Aktienkursbewegung, wenn der Kurs der zugrunde liegenden Aktie um 1 USD steigt.

Das Verhalten von Delta hängt davon ab, ob es:

• Im Geld oder aktuell profitabel
• Am Geld zum gleichen Preis wie der Strike
• Out-of-the-money derzeit nicht profitabel

Eine Put-Option mit einem Delta von -0,50 gilt als am Geld, dh der Ausübungspreis der Option entspricht dem Kurs der zugrunde liegenden Aktie. Umgekehrt hat eine Call-Option mit einem Delta von 0,50 einen Ausübungspreis, der dem Kurs der Aktie entspricht.

Delta neutral erreichen

Eine Optionsposition könnte mit Optionen abgesichert werden, die ein Delta aufweisen, das dem der aktuellen Optionsposition entgegengesetzt ist, um eine Delta-neutrale Position aufrechtzuerhalten. Eine Delta-neutrale Position ist eine Position, bei der das Gesamtdelta Null ist, wodurch die Preisbewegungen der Optionen in Bezug auf den Basiswert minimiert werden.

Angenommen, ein Anleger hält eine Call-Option mit einem Delta von 0,50, was darauf hinweist, dass die Option am Geld ist und eine Delta-neutrale Position beibehalten möchte. Der Anleger könnte eine Put-Option am Geld mit einem Delta von -0,50 kaufen, um das positive Delta auszugleichen, wodurch die Position ein Delta von Null hätte.

Eine kurze Einführung zu Optionen

Der Wert einer Option wird an der Höhe ihrer Prämie gemessen – der Gebühr, die für den Kauf des Kontrakts gezahlt wird. Durch das Halten der Option kann der Anleger oder Händler sein Recht zum Kauf oder Verkauf von 100 Aktien des Basiswerts ausüben, muss diese Aktion jedoch nicht ausführen, wenn dies für ihn nicht rentabel ist. Der Preis, zu dem sie kaufen oder verkaufen, wird als Ausübungspreis bezeichnet und wird – zusammen mit dem Verfallsdatum – zum Zeitpunkt des Kaufs festgelegt. Jeder Optionskontrakt entspricht 100 Aktien der zugrunde liegenden Aktie oder des zugrunde liegenden Vermögenswerts.

Inhaber von Optionen amerikanischer Art können ihre Rechte jederzeit bis einschließlich des Verfallsdatums ausüben. Optionen europäischer Art ermöglichen dem Inhaber die Ausübung nur am Verfallsdatum. Abhängig vom Wert der Option kann der Inhaber auch beschließen, seinen Kontrakt vor Ablauf an einen anderen Anleger zu verkaufen.

Wenn beispielsweise eine Call-Option einen Ausübungspreis von 30 US-Dollar hat und die zugrunde liegende Aktie bei Ablauf bei 40 US-Dollar gehandelt wird, kann der Optionsinhaber 100 Aktien zum niedrigeren Ausübungspreis von 30 US-Dollar umtauschen. Wenn sie möchten, können sie sich dann umdrehen und sie auf dem freien Markt für 40 US-Dollar mit Gewinn verkaufen. Der Gewinn würde $10 abzüglich der Prämie für die Call-Option und etwaiger Gebühren des Brokers für die Platzierung der Trades betragen.

Put-Optionen sind etwas verwirrender, funktionieren aber ähnlich wie die Call-Option. Hier erwartet der Inhaber, dass sich der Wert des Basiswertes vor dem Verfall verschlechtert. Sie können den Vermögenswert entweder in ihrem Portfolio halten oder die Aktien von einem Broker leihen.

Delta-Hedging mit Aktien

Eine Optionsposition könnte auch mit Aktien der zugrunde liegenden Aktie deltagesichert werden. Eine Aktie der zugrunde liegenden Aktie hat ein Delta von eins, wenn sich der Wert der Aktie um 1 USD ändert. Angenommen, ein Anleger ist eine Long-One-Call-Option auf eine Aktie mit einem Delta von 0,75 – oder 75, da Optionen einen Multiplikator von 100 haben.

In diesem Fall könnte der Anleger die Kaufoption durch Delta-Hedge absichern, indem er 75 Aktien der zugrunde liegenden Aktien leerverkauft. Beim Leerverkauf leiht sich der Investor Aktien, verkauft diese Aktien am Markt an andere Investoren und kauft später Aktien, um sie an den Kreditgeber zurückzugeben – zu einem hoffentlich niedrigeren Preis.

Vor- und Nachteile von Delta Hedging

Einer der Hauptnachteile von Delta-Hedging ist die Notwendigkeit, die beteiligten Positionen ständig zu beobachten und anzupassen. Abhängig von der Bewegung der Aktie muss der Händler häufig Wertpapiere kaufen und verkaufen, um eine Unter- oder Überabsicherung zu vermeiden.

Außerdem kann die Anzahl der Transaktionen im Zusammenhang mit Delta-Hedging teuer werden, da Handelsgebühren anfallen, wenn die Position angepasst wird. Es kann besonders teuer werden, wenn die Absicherung mit Optionen erfolgt, da diese an Zeitwert verlieren können, manchmal wird der Handel niedriger, als der zugrunde liegende Wert gestiegen ist.

Der Zeitwert ist ein Maß dafür, wie viel Zeit bis zum Verfall einer Option verbleibt, durch die ein Händler einen Gewinn erzielen kann. Wenn die Zeit vergeht und das Verfallsdatum näher rückt, verliert die Option an Zeitwert, da weniger Zeit bleibt, um einen Gewinn zu erzielen. Infolgedessen beeinflusst der Zeitwert einer Option die Prämienkosten für diese Option, da Optionen mit hohem Zeitwert typischerweise höhere Prämien haben als solche mit geringem Zeitwert. Im Laufe der Zeit ändert sich der Wert der Option, was dazu führen kann, dass eine erhöhte Delta-Absicherung erforderlich ist, um eine Delta-neutrale Strategie aufrechtzuerhalten.

Delta-Hedging kann Händlern zugute kommen, wenn sie eine starke Bewegung der zugrunde liegenden Aktie erwarten, aber das Risiko einer Übersicherung eingehen, wenn sich die Aktie nicht wie erwartet bewegt. Müssen übergesicherte Positionen aufgelöst werden, steigen die Handelskosten.

Vorteile

• Delta Hedging ermöglicht es Händlern, das Risiko nachteiliger Preisänderungen in einem Portfolio abzusichern.
• Delta-Hedging kann kurzfristig Gewinne aus einer Options- oder Aktienposition absichern, ohne die langfristige Beteiligung aufzulösen.

Nachteile

• Möglicherweise sind zahlreiche Transaktionen erforderlich, um die Delta-Absicherung ständig anzupassen, was zu kostspieligen Gebühren führt.
• Händler können eine Übersicherung durchführen, wenn das Delta zu stark ausgeglichen wird oder sich die Märkte nach Abschluss der Absicherung unerwartet ändern.

Praxisbeispiel für Delta-Hedging

Nehmen wir an, ein Trader möchte eine Delta-neutrale Position für Investitionen in die Aktie von General Electric (GE) beibehalten. Der Investor besitzt eine Put-Option auf GE oder ist Long. Eine Option entspricht 100 Aktien von GE.

Die Aktie fällt erheblich und der Trader hat einen Gewinn aus der Put-Option. Die jüngsten Ereignisse haben den Kurs der Aktie jedoch in die Höhe getrieben. Der Händler sieht diesen Anstieg jedoch als kurzfristiges Ereignis und erwartet, dass die Aktie irgendwann wieder fallen wird. Infolgedessen wird ein Delta-Hedge eingerichtet, um die Gewinne aus der Put-Option abzusichern.

Die GE-Aktie hat ein Delta von -0,75, das normalerweise als -75 bezeichnet wird. Der Anleger baut eine Delta-neutrale Position durch den Kauf von 75 Aktien der zugrunde liegenden Aktie auf. Für 10 US-Dollar pro Aktie kaufen die Anleger 75 GE-Aktien zum Preis von insgesamt 750 US-Dollar. Sobald der jüngste Anstieg der Aktie beendet ist oder sich die Ereignisse zugunsten der Put-Optionsposition des Händlers geändert haben, kann der Händler den Delta-Hedge entfernen.