Delta-Gamma-Hedging
Was ist Delta-Gamma-Hedging?
Delta-Gamma-Hedging ist eine Optionsstrategie, die sowohl Delta als auch Gamma Hedges kombiniert, um das Risiko von Änderungen des Basiswerts und des Deltas selbst zu mindern.
Delta bezeichnet im Optionshandel eine Preisänderung eines Optionskontrakts pro Preisänderung des Basiswerts. Gamma bezieht sich auf die Änderungsrate von Delta. Wenn eine Position auf diese Weise vollständig abgesichert ist, ist sie sowohl delta als auch gamma-neutral.
Die zentralen Thesen
- Delta-Hedging reduziert das Risiko von Preisbewegungen des Basiswerts durch den Ausgleich von Long- und Short-Positionen.
- Gamma-Hedging reduziert das Risiko, das mit Änderungen im Delta einer Option verbunden ist.
- Delta-Gamma-Hedging neutralisiert eine Optionsposition, so dass der Wert der Option gleich bleibt, wenn sich der Basiswert bewegt, und außerdem bleibt das Delta selbst gleich.
Delta-Gamma-Hedging verstehen
Sowohl Delta als auch Gamma helfen dabei, die Bewegung des Optionspreises im Verhältnis dazu zu messen, wie sich die Option im Geld (ITM) oder außerhalb des Geldes (OTM) befindet. Händler sichern Delta ab, um das Risiko kleiner Kursbewegungen des zugrunde liegenden Wertpapiers zu begrenzen, und sichern Gamma ab, um sich vor dem verbleibenden Risiko zu schützen, das durch den Einsatz einer Delta-Absicherung entsteht. Mit anderen Worten, das Hedging-Gamma sollte den Effekt haben, die Position des Traders vor Bewegungen im Delta der Option zu schützen.
Delta bewegt sich zwischen -1 und +1. Call Optionen haben Deltas zwischen 0 und 1, während Put Optionen Deltas zwischen 0 und -1 haben. Wenn sich Delta ändert, ist Gamma ungefähr die Differenz zwischen den beiden Deltawerten. Weitere Aus-dem-Geld-Optionen haben Deltas, die gegen Null tendieren. Weitere Optionen im Geld haben Deltas, die zu 1 (Call) oder -1 (Put) tendieren.
Ein Delta-Gamma-Hedge ist oft marktneutral (dh null Delta und null Gamma); eine Delta-Gamma-Hedge kann jedoch theoretisch jedes statische Niveau von Delta und/oder Gamma annehmen. Optionspositionen, die mit Delta-Gamma abgesichert sind, sind aufgrund von Änderungen der Volatilität, der Zinssätze und des Zeitverfalls weiterhin Wertänderungen ausgesetzt .
Individuelle Absicherungen definieren
Die Delta-Absicherung zielt darauf ab, das mit Preisbewegungen des Basiswerts verbundene Risiko zu verringern oder abzusichern, indem Long- und Short-Positionen ausgeglichen werden. Beispielsweise kann eine Long-Call-Position durch Leerverkauf der zugrunde liegenden Aktie durch Delta abgesichert werden. Diese Strategie basiert auf der Änderung der Prämie oder des Preises der Option, die durch eine Änderung des Preises des zugrunde liegenden Wertpapiers verursacht wird.
Delta selbst misst die theoretische Änderung der Prämie für jede Änderung des Basiswerts um 1 USD. Gamma-Hedging versucht, das Risiko, das durch Änderungen des Deltas einer Option entsteht, zu reduzieren oder zu eliminieren.
Gamma selbst bezieht sich auf die Änderungsrate des Deltas einer Option in Bezug auf die Preisänderung des Basiswerts. Gamma ist im Wesentlichen die Änderungsrate des Preises einer Option. Ein Trader, der versucht, Delta-abgesichert oder Delta-neutral zu sein, macht normalerweise einen Trade, bei dem die Volatilität in Zukunft steigen oder fallen wird. Gamma-Hedging wird zu einer Delta-Hedged-Strategie hinzugefügt, um einen Trader vor größeren Veränderungen im Portfolio als erwartet oder vor einer Zeitwertverschlechterung zu schützen.
Verwenden einer Delta-Gamma-Hedge
Mit Delta – Absicherung allein hat eine Position Schutz von kleinen Änderungen in dem Basiswert. Große Änderungen ändern jedoch die Absicherung (Änderung des Deltas), wodurch die Position anfällig wird. Durch Hinzufügen einer Gamma-Hedge bleibt die Delta-Hedge intakt.
Die Verwendung eines Gamma-Hedges in Verbindung mit einem Delta-Hedge erfordert, dass ein Anleger neue Hedges bildet, wenn sich das Delta des zugrunde liegenden Vermögenswerts ändert. Die Anzahl der zugrunde liegenden Aktien, die im Rahmen eines Delta-Gamma-Hedges gekauft oder verkauft werden, hängt davon ab, ob und um wie viel der Preis des zugrunde liegenden Vermögenswerts steigt oder fällt.
Große Absicherungen, bei denen erhebliche Mengen von Aktien und Optionen gekauft oder verkauft werden , können den Preis des zugrunde liegenden Vermögenswerts auf dem Markt ändern, sodass der Anleger ständig und dynamisch Absicherungen für ein Portfolio bilden muss, um größeren Preisschwankungen Rechnung zu tragen.
Gamma-Hedging bedeutet im Wesentlichen, den Delta-Hedge bei Delta-Änderungen ständig neu anzupassen (dh die Position Gamma-neutral zu machen).
Beispiel für Delta-Gamma-Hedging unter Verwendung des Basiswerts
Angenommen, ein Trader ist ein Long Call einer Aktie und die Option hat ein Delta von 0,6. Das bedeutet, dass sich die Optionsprämie für jeden Dollar, der sich nach oben oder unten bewegt, um jeweils 0,60 Dollar erhöht oder verringert. Um das Delta abzusichern, muss der Händler 60 Aktien leer verkaufen (ein Kontrakt x 100 Aktien x 0,6 Delta). Eine Short-Position von 60 Aktien neutralisiert den Effekt des positiven 0,6-Delta.
Wenn sich der Kurs der Aktie ändert, ändert sich auch das Delta. Optionen am Geld haben ein Delta nahe 0,5. Je tiefer eine Option im Geld ist, desto näher rückt das Delta an eins heran. Je tiefer eine Option aus dem Geld geht, desto näher kommt sie der Null.
Angenommen, das Gamma an dieser Position beträgt 0,2. Das bedeutet, dass sich das Delta für jede Dollar-Änderung der Aktie um 0,2 ändert. Um die Änderung des Deltas (Gamma) auszugleichen, muss die vorherige Delta-Absicherung angepasst werden. Wenn Delta um 0,2 steigt, beträgt Delta jetzt 0,8. Das bedeutet, dass der Trader 80 Short-Aktien benötigt, um das Delta auszugleichen. Sie haben bereits 60 geshortet, also müssen sie 20 weitere shorten. Wenn das Delta um 0,2 gesunken ist, beträgt das Delta jetzt 0,4, sodass der Trader nur 40 Aktien leer braucht. Sie haben 60, also können sie 20 Aktien zurückkaufen.