Definitive Wertpapiere
Was sind definitive Wertpapiere?
Definitive Wertpapiere sind Wertpapiere, die mit einem Papierzertifikat ausgegeben wurden. Sie stehen im Gegensatz zu buchhalterischen Wertpapieren, die Emittenten in ein Computersystem eingeben. Regierungen oder Unternehmen können endgültige Wertpapiere in Umlauf bringen. Sie werden heute jedoch deutlich seltener verbreitet als vor der weit verbreiteten Digitalisierung.
Die zentralen Thesen
- Definitive Wertpapiere sind solche, die auf Papier ausgegeben werden, im Gegensatz zu Bucheintragspapieren, die nur digital sind.
- Unternehmen und Regierungen vertreiben diese Art von Wertpapieren, obwohl ihre Verwendung im digitalen Zeitalter abgenommen hat.
- Selbst wenn jetzt endgültige Wertpapiere ausgegeben werden, werden diese normalerweise mit einer digitalen Version gesichert, um sie vor Diebstahl oder Verlust zu schützen.
- Inhaberschuldverschreibungen, die in den USA derzeit nicht mehr verwendet werden, sind eine Art endgültiges Wertpapier, das auf Papier ausgegeben wird und nicht mit dem Namen eines Anlegers verbunden ist.
Definitive Wertpapiere verstehen
Definitive Wertpapiere sind vor allem aufgrund elektronischer Aufzeichnungen in Ungnade gefallen. Anleger können leicht Papierzertifikate verlieren und sind außerdem anfällig für Diebstahl und Betrug, was sie zu einem weniger attraktiven Mittel für den Besitz eines Wertpapiers macht.
Inhaberschuldverschreibungen stellen eine Art endgültiges Wertpapier dar, da sie in Form von Zertifikaten ausgegeben und nicht an den Namen eines Anlegers gebunden sind. Wer die Couponzahlungen und das Zertifikat der Anleihe vorlegt, erhält das geschuldete Geld.
Um Coupons für Inhaberschuldverschreibungen einzulösen, mussten Anleger früher die Papiercoupons physisch kürzen und zur Einlösung an den Emittenten senden. Investoren sehen diesen Prozess heute als ineffizient an, ein Grund, warum Inhaberschuldverschreibungen in den USA nicht mehr ausgegeben werden, obwohl der Hauptgrund darin bestand, Betrug zu verhindern.
Selbst heute mit Papierzertifikaten ausgegebene Wertpapiere werden zum Schutz des Anlegers fast immer auch elektronisch erfasst. Falls das physische Zertifikat verloren geht, wird eine digitale Transaktion aufgezeichnet, die das Eigentum an dem Wertpapier belegt.
Namensschuldverschreibungen gelten ebenfalls als endgültige Wertpapiere, obwohl sie dem Namen des Käufers beigefügt sind. Somit kann nur die Person, in deren Namen die Anleihe registriert ist, die Anleihe einlösen, unabhängig davon, wer das Anleihezertifikat vorlegt.
Definitive Wertpapiere als Inhaberanleihen heute
Inhaberanleihen wurden zuletzt 1982 in den Vereinigten Staaten ausgegeben, nachdem das Tax Equity and Fiscal Responsibility Act (TEFRA) Strafen gegen ihre Emittenten und Käufer verhängt hatte. Das Gesetz setzte diesen Arten von Anleihen ein wirksames Ende.
Da Inhaberschuldverschreibungen nicht an den Namen eines Anlegers gebunden waren, boten sie den Menschen die Möglichkeit, zu investieren, und sammelten daher anonym Geld an. Diese Praxis ermöglichte Steuerbetrug und Steuerhinterziehung seitens des Anlegers.
Sie können jedoch weiterhin Inhaberschuldverschreibungen in Ländern außerhalb der USA kaufen. Beispielsweise sind Eurobonds eine bevorzugte Art von Inhaberschuldverschreibungen, mit der ausländische Staatsbürger ihr Geld in ein Unternehmen oder eine Regierung eines anderen Landes investieren können. Interessanterweise müssen weder der Investor noch der Emittent in Europa sein oder den Euro verwenden, wie der Name zu implizieren scheint.
Reales Beispiel für eine Trägeranleihe
Im Jahr 2014 hat Apple einen Eurobond emittiert, über den das Unternehmen 2,8 Milliarden Euro aufgenommen hat. Dies war das erste Mal, dass Apple Schuldtitel in einer Währung emittierte, die nicht der US-Dollar war.
Der Hauptgrund dafür waren die niedrigeren Kreditkosten in Europa. Dies bedeutet, dass Appleden Anleihegläubigernniedrigere Couponzahlungen zahlen müsste. Die beiden Tranchen, in die die Anleihen eingingen, zahlten einen Kupon von 1% und 1,6%.
Die Schuld wurde mit AA bewertet und war sehr gefragt, was Finanzanalysten zu der Annahme veranlasste, dass andere Unternehmen aufgrund der besseren Zinssätze möglicherweise die Emission von Schuldtiteln in Euro beschließen. Einige Monate zuvor hatte um Aktien zurückzukaufen, anstatt dafür seine großen Barreserven nutzen zu müssen. Die Verwendung von Bargeld hätte zu Steuerbelastungen geführt, die Apple vermeiden konnte.
Während einige den Kauf dieser Anleihen als eine Möglichkeit für Anleger betrachten, die Zahlung von Steuern im Inland zu vermeiden, bleiben Anlagen in Inhaberanleihen legal. Darüber hinaus können Unternehmen, die solche Anleihen emittieren, im Falle von Apple niedrigere Renditen zahlen, als sie zu Hause zahlen müssten. Ein Unternehmen kann diese niedrigere Rendite erzielen, indem es seine Anleihen in einem Land mit derzeit niedrigeren Zinssätzen als in seinem Heimatland emittiert. Dies ist eine intelligente Geschäftsstrategie.