Defeased Securities
Was sind defeaierte Wertpapiere?
Defeate Wertpapiere sind Wertpapiere, die von einem anderen Vermögenswert wie Bargeld oder einem Bargeldäquivalent in einem sinkenden Fonds durch das emittierende Unternehmen besichert wurden, das dann seine Bilanzverpflichtung aufheben kann.
Defeasance ist im Allgemeinen eine Bestimmung in einem Vertrag, die eine Anleihe oder einen Kredit in einer Bilanz ungültig macht, wenn der Kreditnehmer Bargeld oder andere risikoarme Anleihen beiseite legt, die ausreichen, um die Schulden zu bedienen.
Die zentralen Thesen
- Bei defeasierten Wertpapieren handelt es sich um Schulden, die durch einen anderen Vermögenswert oder andere Vermögenswerte besichert sind und deren Auswirkungen auf die Bilanz des Emittenten auf Null setzen.
- Defeate Wertpapiere weisen tendenziell niedrigere Renditen auf als vergleichbare Wertpapiere, da der Fonds, der sie als Sicherheit hinterlegt, das Kreditrisiko verringert.
- Ein Unternehmensemittent wird häufig bestehende Wertpapiere ohne Rücknahmeklauseln veräußern.
Versteckte Wertpapiere verstehen
Ein defeaiertes Wertpapier ist eine Anleihe, deren ausstehende Schuld nach ihrer Emission durch Zahlungsmitteläquivalente oder risikofreie Wertpapiere besichert ist.
Die Mittel als Sicherheit verwendet werden, sind ausreichend, um alle Zahlungen zu erfüllen Haupt und Zinsen auf die ausstehenden Anleihen, wie sie fällig werden. Wenn aus irgendeinem Grund die zur Tilgung verwendeten Mittel nicht ausreichen, um die künftige Zahlung der ausstehenden Schulden zu erfüllen, wäre der Emittent weiterhin gesetzlich verpflichtet, eine Zahlung für diese Schulden aus den verpfändeten Einnahmen zu leisten.
Beispielsweise könnte die US-Regierung die zur Tilgung einer Reihe von Staatsanleihen erforderlichen Mittel auf ein Treuhandkonto legen, das speziell für die Tilgung der ausstehenden Anleihen bei Fälligkeit eingerichtet wurde. Die Regierung stellt diese Mittel zur Verfügung, um sicherzustellen, dass sie über genügend Bargeld verfügt, um ihre Anleihen bei Fälligkeit zu bezahlen. In der Regel sind defeaierte Wertpapiere auch einziehbar.
Wertpapiere, die defeasiert werden können, weisen häufig eine geringere Rendite als vergleichbare Wertpapiere auf, da die Verpflichtungen für die Wertpapiere von einem Fonds garantiert werden, der zur Auszahlung von Zahlungen an die ausstehenden Anleihegläubiger vorgesehen ist. Für einen risikoaversen Anleger erweist sich diese Funktion als vorteilhaft, da sie das Ausfallrisiko des Wertpapiers senkt.
Rückerstattung von Anleihen und Unternehmensanleihen
Vielleicht ist die beste Form der defeasance in beobachtete Erstattung Bindung Fragen. Wenn eine Stadtverwaltung aufgrund sinkender Zinssätze auf den Märkten beschließt, eine bestehende Anleihe vorzeitig zurückzuzahlen, gibt sie eine neue Anleihe aus, die den niedrigeren Finanzierungssatz widerspiegelt. Emittenten bevorzugen es, ihre Schulden zu möglichst geringen Kosten zu finanzieren. Daher ist es nicht ungewöhnlich, dass Anleihen mit höherem Kupon vor Fälligkeit zugunsten von Anleihen mit niedrigeren Kosten eingezogen werden.
Aufgrund eines Kündigungsschutzes für kündbare Anleihen ist es einem kommunalen Emittenten jedoch untersagt, ausstehende Anleihen für einen bestimmten Zeitraum zurückzukaufen. Während dieser Sperrfrist, wenn die Anleihegläubiger vor einer vorzeitigen Rückzahlung geschützt sind, verwendet der Emittent den Erlös aus den Neuemissionen, um risikoarme Schatzwechsel zu kaufen. Die Wechsel werden bis zum Ablauf der Kündigungsschutzfrist auf einem Treuhandkonto hinterlegt. Ab diesem Zeitpunkt werden die Staatsanleihen verkauft, um die Zinsen und Hauptverpflichtungen der bestehenden oder nicht mehr existierenden Anleihen zu begleichen.
Corporate Bond indentures enthalten oft defeasance Bestimmungen betreffen, die Unternehmen ermöglichen, die zuvor eine Anleihe ein Treuhandkonto mit Staatsanleihen an den Bond Treuhänder zu liefern. Dieses Konto ist als Sicherheit verpfändet, um die Zinszahlungen und die Tilgung der Schuldverschreibungen zu gewährleisten. Die Zins- und Kapitalzahlungen aus den Staatsanleihen stimmen eng mit den Zins- und Kapitalverpflichtungen überein, die für die ausstehende Anleihe zu zahlen sind.
Nach Bereitstellung des Treuhandkontos haftet das ausstellende Unternehmen nicht mehr für die Bedienung der Schulden. Stattdessen wird das Treuhandkonto des Finanzministeriums haftbar. Ein Unternehmensemittent wird seine bestehenden Wertpapiere häufig veräußern, wenn er seine Schulden zurückziehen möchte, jedoch keine optionale Rückzahlungsklausel für die Anleihen hat.