Dediziertes Portfolio
Was ist ein dediziertes Portfolio?
Ein dediziertes Portfolio ist ein Anlageportfolio, bei dem die Cashflows so gestaltet sind, dass sie den erwarteten Verbindlichkeiten entsprechen. Dedizierte Portfolios werden in der Regel passiv verwaltet und bestehen aus stabilen festverzinslichen Anlagen mit Investment-Grade-Rating.
Dediziertes Portfolio verstehen
Dedizierte Portfolios wurden vom Finanzforscher Martin L. Leibowitz gefördert, der ausführlich über die Idee schrieb und sie als Cash-Matching-Strategie bezeichnete. In einem dedizierten Portfolio werden Anleihen und andere festverzinsliche Instrumente gekauft und in der Regel bis zur Fälligkeit gehalten. Ziel ist es, aus den Coupons einen Cashflow zu schaffen, der den Zahlungen entspricht, die über einen bestimmten Zeitraum geleistet werden müssen.
Dedizierte Portfolios verwenden Wertpapiere mit Investment-Grade- Rating, um das Ausfallrisiko zu minimieren. Die Sicherheit und Stabilität von Wertpapieren mit Investment-Grade-Rating können die Renditen jedoch einschränken.
Vorteile eines dedizierten Portfolios
Dedizierte Portfolios eignen sich am besten für Anleger, die eine zuverlässige Einnahmequelle für die Zukunft benötigen. Sie können einen vorhersehbaren Cashflow liefern und gleichzeitig das Marktrisiko, das Wiederanlagerisiko, das Inflationsrisiko, das Ausfallrisiko und das Liquiditätsrisiko reduzieren.
Nachteile eines dedizierten Portfolios
Die Bestimmung des günstigsten Portfolios mit übereinstimmender Duration und Kupon kann mathematisch schwierig sein. Der Aufbau dedizierter Portfolios erfordert Kenntnisse im Bereich Fixed-Income, hochkarätige mathematische und optimierungstheoretische Kenntnisse sowie ein Verständnis von Verbindlichkeiten. Außerdem eignen sich viele Anleihenformen nicht für dedizierte Portfolios.
Beispiel für ein dediziertes Portfolio
Angenommen, ein Unternehmen verfügt über einen Pensionsfonds und erwartet, dass die Zahlungen in 20 Jahren beginnen. Das Unternehmen könnte die erwarteten Verbindlichkeiten bestimmen und dann ein Portfolio aufbauen, das – basierend auf dem Gesamtwert plus Zinszahlungen – den richtigen Geldbetrag zur Begleichung der Verbindlichkeiten mit geringem Anlagerisiko generiert.
Haftungsorientiertes Investieren – LDI
Eine beliebte Anwendung eines dedizierten Portfolios bei der Altersvorsorge wird als haftungsorientiertes Investieren bezeichnet. Diese Pläne verwenden einen „Gleitpfad“, der darauf abzielt, Risiken – wie Zins- oder Marktrisiken – im Laufe der Zeit zu reduzieren und Renditen zu erzielen, die entweder dem Wachstum der erwarteten Pensionsverpflichtungen entsprechen oder dieses übersteigen.
Passivorientierte Anlagestrategien unterscheiden sich von einer „benchmark-orientierten“ Strategie, die auf der Erzielung besserer Renditen basiert als ein externer Index wie der S&P 500 oder eine Reihe von Benchmarks, die verschiedene Anlageklassen repräsentieren. Passives Investieren ist für Situationen geeignet, in denen zukünftige Verbindlichkeiten mit einer gewissen Genauigkeit vorhergesagt werden können. Für Einzelpersonen wäre das klassische Beispiel der Strom der Entnahmen aus einem Altersportfolio im Laufe der Zeit ab dem Rentenalter. Für Unternehmen wäre das klassische Beispiel ein Pensionsfonds, der über die erwartete Lebenszeit hinweg Zahlungen an Rentner leisten muss.