Schuldenüberhang
Was ist ein Schuldenüberhang?
Schuldenüberhang bezieht sich auf eine Schuldenlast, die so groß ist, dass ein Unternehmen keine zusätzlichen Schulden aufnehmen kann, um zukünftige Projekte zu finanzieren. Dies schließt Unternehmen ein, die rentabel genug sind, um die Verschuldung im Laufe der Zeit zu reduzieren. Ein Schuldenüberhang dient dazu, laufende Investitionen abzuschrecken, da alle Einnahmen aus neuen Projekten nur an bestehende Schuldner gehen würden, was dem Unternehmen wenig Anreiz und Möglichkeiten lässt, sich selbst aus dem Loch zu graben.
Die zentralen Thesen
- Schuldenüberhang bezieht sich auf eine Schuldenlast, die so groß ist, dass ein Unternehmen keine zusätzlichen Schulden aufnehmen kann, um zukünftige Projekte zu finanzieren.
- Die Belastung ist so groß, dass alle Einnahmen bestehende Schulden tilgen, anstatt neue Investitionsprojekte zu finanzieren, was das Risiko von Zahlungsausfällen erhöht.
- Schuldenüberhänge können zu Unterinvestitionen führen, die das Wachstum bremsen und die Erholung noch schwieriger machen.
Schuldenüberhang verstehen
Wenn ein Unternehmen übermäßig viele Schulden hat und kein weiteres Kapital aufnehmen kann, spricht man von einem Schuldenüberhang. Die Belastung ist so groß, dass alle Einnahmen direkt zur Tilgung bestehender Schulden verwendet werden, anstatt neue Investitionsprojekte zu finanzieren, wodurch das Ausfallrisiko steigt. In den meisten Fällen zögern Aktionäre möglicherweise, neue Aktienemissionen zu genehmigen, da die Aktionäre möglicherweise mit Verlusten konfrontiert sind.
Schuldenüberhänge gelten auch für staatliche Regierungen. In diesen Fällen bezieht sich der Begriff auf eine Situation, in der die Schulden einer Nation ihre zukünftige Fähigkeit zur Rückzahlung überschreiten. Dies kann auf eine Produktionslücke oder eine wirtschaftliche Unterbeschäftigung zurückzuführen sein, die wiederholt durch die Schaffung zusätzlicher Kredite geschlossen wird. Ein Schuldenüberhang kann zu stagnierendem Wachstum und einer Verschlechterung des Lebensstandards von reduzierten Mitteln bis hin zu Ausgaben in kritischen Bereichen wie Gesundheitswesen, Bildung und Infrastruktur führen.
Aufgrund ihrer Auswirkungen auf Bilanzen und Gewinne können Schuldenüberhänge Unternehmen auf unterschiedliche Weise in Bedrängnis bringen. Sie können dazu führen, dass Unternehmen und Länder weitere Ausgaben und/oder Investitionen aussetzen. Tatsächlich können sie zu Unterinvestitionen führen. Da sie das Wachstum hemmen können, können Schuldenüberhänge die Erholung zusätzlich erschweren.
Es gibt mehrere Möglichkeiten, aus einem Schuldenüberhang herauszukommen. Schuldner können an Schuldenerlassprogrammen teilnehmen, um einen Teil oder die Gesamtheit ihrer Schulden von Gläubigern erlassen zu bekommen , Nationen können ihre Schulden in Verzug bringen, Unternehmen können zahlungsunfähig oder in Konkurs gehen oder bestehende Schulden können zurückgekauft und in Eigenkapital umgewandelt werden.
Das Risiko eines Zahlungsausfalls ist größer, wenn ein Unternehmen oder ein Land einen Schuldenüberhang hat.
Besondere Überlegungen
Ein Schuldenüberhang kann Unternehmen in die Falle locken, da ein größerer Anteil der Einnahmen oder des Cashflows einfach für die Bedienung ihrer bestehenden Schulden verwendet wird. Dieses sich ausweitende Defizit kann nur durch inkrementelle Schulden gefüllt werden, was die Belastung eines Unternehmens nur erhöht.
Ein Schuldenüberhang ist besonders schwierig, da er Unternehmen dazu zwingt, neue Möglichkeiten mit positivem Barwert (NPV) zu nutzen. Obwohl sich diese potenziellen Projekte unter normaleren Bedingungen im Laufe der Zeit zurückzahlen würden, könnte eine steigende bestehende Schuldenposition in einem Unternehmen potenzielle Investoren in das Projekt wahrscheinlich abschrecken. Da von den Schuldnern des Unternehmens vernünftigerweise erwartet werden kann, dass sie einen Teil oder den gesamten Gewinn des neuen Projekts beanspruchen, wäre der Kapitalwert faktisch negativ.
Um den Schuldenüberhang in vielen Entwicklungsländern zu lösen, werden von zwischenstaatlichen Organisationen wie der Weltbank und internationalen Organisationen wie dem Internationalen Währungsfonds (IWF) gelegentlich Schuldenerlassprogramme durchgeführt. Die Programme umfassten Côte d’Ivoire, die Demokratische Republik Kongo, Gabun, Namibia, Nigeria, Ruanda, Senegal und Sambia. Ein weiteres Programm, die Jubiläums-2000-Kampagne, war eine internationale Bewegung von 40 Ländern, die den Schuldenerlass der Entwicklungsländer bis zum Jahr 2000 forderte. Obwohl die Kampagne nicht alle ihre Ziele erreichte, wurde sie gut angenommen und war allgemein als erfolgreich angesehen.