Schuldendeflation
Was ist Schuldendeflation?
Schuldendeflation ist eine ökonomische Theorie, dass ein allgemeiner Abschwung der Wirtschaft aufgrund eines Anstiegs von Kreditausfällen und Bankinsolvenzen aufgrund eines Anstiegs des realen Wertes der Schulden eintreten kann,wenn der Wert der Währungseinheit steigt und das Preisniveau sinkt. Diese Theorie geht auf den Ökonomen Irving Fisher aus dem 20. Jahrhundert zurück. Das Wesentliche bei der Deflation von Schulden ist, dass die Kreditnehmer einem zunehmenden Druck auf ihre Fähigkeit ausgesetzt sind, die von ihnen geliehenen Kredite zurückzuzahlen, wenn Preise und Löhne mit dem Preisniveau fallen, die nominale Höhe der Schulden und Zinszahlungen jedoch feststeht. Die allgemein angenommene Gefahr einer Schuldendeflation besteht darin, dass sie zu einer Deflationsspirale führen kann, da ausgefallene Schulden zu Abschreibungen bei Banken und anderen Gläubigern führen, die eine Verringerung des Gesamtvolumens an Geld und Krediten in der Wirtschaft darstellen, was eine weitere Preisdeflation antreibt was zu noch mehr Schuldendeflation in einem Teufelskreis führt.
Die zentralen Thesen
- Schuldendeflation ist, wenn ein Rückgang der Preise, Löhne und Vermögenswerte zu einem zunehmenden Druck auf die Fähigkeit der Kreditnehmer führt, ihre Schulden zu bedienen, und zu einem Anstieg der Zahlungsausfälle.
- Ein allgemeines Problem bei der Schuldendeflation besteht darin, dass sie eine positive Rückkopplungsschleife erzeugen kann, die als Deflationsspirale bekannt ist, bei der Deflation die Ausfälle erhöht und die Liquidation von ausgefallenen Schulden zu mehr Deflation führt.
- Hypothekenschulden sind anfällig für eine Schuldendeflation, da sie einen großen Teil der gesamten ausstehenden Schulden ausmachen.
- Sinkende Immobilienwerte können zu Unterwasserhypotheken führen, sogar zu Zwangsvollstreckungen, wenn die Schuldendeflation die Hypothekenbranche trifft.
Schuldendeflation verstehen
Im Gegensatz zur Hypotheken und andere persönliche Schulden sind häufig festgelegt. Dies führt zu einem starken Druck auf die Budgets von Unternehmen und Haushalten und erhöht in der Folge die Ausfallrate sowie die Zahl der Insolvenzen und Zwangsvollstreckungen.
Dies erhöht das Risiko eines gesamtwirtschaftlichen Abschwungs, wenn durch den als Deflationsspirale bekannten Prozess eine positive Rückkopplungsschleife bei Zahlungsausfällen entsteht. Da in diesem Fall die Liquidation von säumigen Geschäfts- und Verbraucherschulden dazu führt, dass Kreditgeber Kredite abschreiben und die entsprechenden Verbindlichkeiten (Bankguthaben) aus ihren Büchern streichen, schrumpft das gesamte Kreditvolumen der Wirtschaft. Dieser Rückgang des Kreditvolumens in der Wirtschaft führt dann zu einem stärkeren Abwärtsdruck auf Preise und Löhne, der mehr Kreditnehmer in Bedrängnis bringt und den Zyklus erneuert.
Tatsächlich beginnt Fishers Theorie in erster Linie mit einer überhöhten Kreditvergabe, die in einigen Märkten zu einem Aufbau nicht tragbarer Schulden führt. Die Verluste und Abschreibungen, die sich ergeben, wenn die nicht tragfähigen Schulden ausfallen, lösen in dieser Theorie den anfänglichen Prozess der Schuldendeflation aus. Es kann jedoch auch möglich sein, dass ein negativer realwirtschaftlicher Schock oder ein plötzlicher Anstieg des Marktpessimismus einen solchen Prozess der Schuldendeflation auslösen, selbst wenn die anfängliche Ausweitung der Schulden angesichts der Marktfundamentaldaten zu diesem Zeitpunkt solide war.
Beispiel für Schuldendeflation
Der Hypothekenmarkt ist ein Bereich, der sehr anfällig für Schuldendeflation ist, da er einen großen Teil der gesamten ausstehenden Schulden umfasst. In einem Schuldendeflationszyklus können Kreditnehmer Schwierigkeiten haben, ihre Hypothekenschulden zu begleichen und sehen, wie der Immobilienwert der Sicherheiten, die zur Besicherung ihrer Schulden bei einem Hypothekendarlehen verwendet werden, sinkt.
Niedrigere Sicherheitenwerte können wiederum zu Unterwasserhypotheken, Nettowertverlusten und Begrenzungen des verfügbaren Kredits führen. All dies können für einen Kreditnehmer Probleme mit Aktivitäten im Zusammenhang mit seinen Immobiliensicherheiten sein.
Bei einer Unterwasserhypothek ist beispielsweise der Kreditsaldo des Kreditnehmers höher als der Wert der besicherten Immobilie, was dazu führt, dass er im Haus bleibt, bis der Restbetrag ausreichend zurückgezahlt werden kann, um dem Wert der Immobilie zu entsprechen. Dies gibt einem Hausbesitzer auch kein Eigenkapital in seinem Haus, für das er einen Eigenheimkredit oder andere Kreditprodukte erhalten kann, die an den Eigenkapitalwert der Sicherheit gebunden sind. Wenn der Kreditnehmer verkaufen muss, muss er einen Verlust hinnehmen und schuldet dem Kreditgeber mehr als die Kosten des Verkaufserlöses.
Wenn sich ein Kreditnehmer in einer Unterwasserhypothek in Not befindet und kurz vor der Zwangsvollstreckung steht, kann er über den Verlust seines Eigentums hinaus auch andere Erwägungen haben, insbesondere wenn seine Hypothek eine Rückgriffsregelung enthält. Rückgriffsfreie Rückstellungen können einem in Not geratenen Kreditnehmer helfen, während Rückgriffsrückstellungen von ihm verlangen, zusätzliches Kapital an die Bank zu zahlen, wenn der Wert seiner Sicherheiten sein Guthaben nicht deckt. Eine Rückgriffsrückstellung kommt einem Kreditgeber bei einer Unterwasserhypothek zugute, da sie dem Kreditgeber auch zusätzliche Rechte an anderen Vermögenswerten einräumt, um den Unterschied im Immobilienwert auszugleichen.