Deflation der Schulden
Was ist Schuldendeflation?
Die Deflation von Schulden ist eine ökonomische Theorie, wonach ein allgemeiner Konjunkturabschwung aufgrund eines Anstiegs der Kreditausfälle und Bankinsolvenzen aufgrund eines Anstiegs des realen Wertes der Schulden auftreten kann, wenn der Wert der Währungseinheit steigt und das Preisniveau sinkt. Diese Theorie stammt vom Ökonomen Irving Fisher aus dem 20. Jahrhundert.1 Das Wesentliche bei der Deflation von Schulden ist, dass die Kreditnehmer einem zunehmenden Druck auf ihre Fähigkeit ausgesetzt sind, die von ihnen geliehenen Kredite zurückzuzahlen, wenn Preise und Löhne mit dem Preisniveau fallen, die nominale Höhe der Schulden und Zinszahlungen jedoch feststeht. Die allgemein angenommene Gefahr einer Deflation der Schulden besteht darin, dass dies zu einer Deflationsspirale führen kann, da ausgefallene Schulden zu Abschreibungen von Banken und anderen Gläubigern führen, die eine Verringerung des Gesamtvolumens von Geld und Krediten in der Wirtschaft darstellen, was zu einer weiteren Preisdeflation führt Dies führt in einem Teufelskreis zu einer noch stärkeren Deflation der Schulden.
Die zentralen Thesen
- Schuldendeflation ist, wenn ein Rückgang der Preise, Löhne und Vermögenswerte zu einem zunehmenden Druck auf die Fähigkeit der Kreditnehmer führt, ihre Schulden zu bedienen, und zu einem Anstieg der Zahlungsausfälle.
- Ein häufiges Problem bei der Deflation von Schulden besteht darin, dass eine positive Rückkopplungsschleife entstehen kann, die als Deflationsspirale bezeichnet wird, bei der die Deflation die Ausfälle erhöht und die Liquidation ausgefallener Schulden zu einer stärkeren Deflation führt.
- Hypothekenschulden sind anfällig für eine Deflation der Schulden, da sie einen großen Teil der gesamten ausstehenden Schulden ausmachen.
- Sinkende Immobilienwerte können zu Unterwasserhypotheken und sogar zu Zwangsvollstreckungen führen, wenn die Hypothekenbranche von einer Deflation der Schulden betroffen ist.
Schuldendeflation verstehen
Im Gegensatz zur Hypotheken und andere persönliche Schulden sind häufig festgelegt. Dies führt zu einem starken Druck auf die Budgets von Unternehmen und Haushalten und erhöht infolgedessen die Ausfallrate und die Anzahl der Insolvenzen und Zwangsvollstreckungen.
Dies erhöht das Risiko eines gesamtwirtschaftlichen Abschwungs, wenn durch den als Deflationsspirale bezeichneten Prozess eine positive Rückkopplungsschleife bei den Standardwerten entsteht. In diesem Fall wird das Gesamtkreditvolumen in den Economy-Kontrakten gekürzt, da die Liquidation von säumigen Geschäfts- und Verbraucherschulden dazu führt, dass Kreditgeber Kredite abschreiben und die entsprechenden Verbindlichkeiten (Bankeinlagen) aus ihren Büchern streichen. Dieser Rückgang des Kreditvolumens in der Wirtschaft führt dann zu einem stärkeren Abwärtsdruck auf Preise und Löhne, der mehr Kreditnehmer in Bedrängnis bringt und den Zyklus erneuert.
In der Tat beginnt die Theorie von Fisher in erster Linie mit einer Überdehnung der Kredite, die auf einigen Märkten zu einem Aufbau nicht nachhaltiger Schulden führt. Die Verluste und Abschreibungen, die entstehen, wenn die nicht tragbaren Schulden ausfallen, lösen in dieser Theorie den anfänglichen Prozess der Deflation der Schulden aus. Es kann jedoch möglich sein, dass ein negativer realer Wirtschaftsschock oder ein plötzlicher Anstieg des Marktpessimismus auch eine solche Deflation der Prozessverschuldung auslöst, selbst wenn die anfängliche Ausweitung der Verschuldung angesichts der damaligen Marktgrundlagen solide war.
Beispiel für eine Deflation der Schulden
Der Hypothekenmarkt ist ein Bereich, der stark von einer Deflation der Schulden betroffen ist, da er einen großen Teil der gesamten ausstehenden Schulden ausmacht. In einem Schulden-Deflations-Zyklus können Kreditnehmer Schwierigkeiten haben, ihre Hypothekenschulden zu bezahlen, und sehen, dass der Immobilienwert der Sicherheiten, die zur Sicherung ihrer Schulden in einem Hypothekendarlehen verwendet werden, sinkt.
Niedrigere Sicherheitenwerte können wiederum zu Unterwasserhypotheken, Vermögensverlusten und Begrenzungen der verfügbaren Kredite führen. Dies alles kann für einen Kreditnehmer ein Problem sein, wenn es um Aktivitäten im Zusammenhang mit seinen Immobiliensicherheiten geht.
Bei einer Unterwasserhypothek beispielsweise ist der Kreditsaldo des Kreditnehmers höher als der Wert der gesicherten Immobilie, sodass er im Haus bleiben muss, bis der Restbetrag so weit zurückgezahlt werden kann, dass er dem Wert der Immobilie entspricht. Dies gibt einem Hausbesitzer auch kein Eigenkapital in seinem Haus, für das er ein Eigenheimdarlehen oder andere Kreditprodukte erhalten kann, die an den Eigenkapitalwert der Sicherheit gebunden sind. Wenn der Kreditnehmer verkaufen muss, muss er einen Verlust hinnehmen und schuldet dem Kreditgeber mehr als die Kosten des Verkaufserlöses.
Wenn sich ein Kreditnehmer in einer Unterwasserhypothek befindet, die sich in einer Notlage befindet und kurz vor der Zwangsvollstreckung steht, kann er auch andere Überlegungen anstellen, die über den Verlust seines Eigentums hinausgehen, insbesondere wenn für seine Hypothek eine Rückgriffsregelung besteht. Rückgriffsbestimmungen können einem Kreditnehmer in Not helfen, während die Rückgriffsbestimmungen verlangen, dass er zusätzliches Kapital an die Bank zahlt, wenn der Wert ihrer Sicherheiten sein Guthaben nicht abdeckt. Eine vollständige Rückgriffsregelung kommt einem Kreditgeber bei einer Unterwasserhypothek zugute, da sie dem Kreditgeber zusätzliche Rechte an anderen Vermögenswerten einräumt, um die Differenz des Immobilienwerts zu berücksichtigen.