Debt Tender Angebot
Was ist ein Schuldtitelangebot?
Ein Schuldtitelangebot liegt vor, wenn ein Unternehmen seine ausstehenden Anleihen oder sonstigen Schuldtitel ganz oder teilweise zurückzieht. Dies wird erreicht, indem den Schuldnern ein Angebot zum Rückkauf einer festgelegten Anzahl von Anleihen zu einem bestimmten Preis und während eines festgelegten Zeitraums unterbreitet wird.
Unternehmen können ein Schuldtitelangebot als Mechanismus für die Aktienkaufangebot, wenn eine Firma erbittet Aktionäre der Aktien des Unternehmens zu erwerben.
Die zentralen Thesen
- Ein Schuldtitelangebot ist eine öffentliche Aufforderung an die Anleihegläubiger eines Unternehmens, ihre Anleihen oder Schuldverschreibungen zu einem bestimmten Preis und innerhalb eines bestimmten Zeitraums zurückzuverkaufen.
- Unternehmen werden ein Angebot für ein Schuldtitelangebot in Betracht ziehen, wenn die Zinssätze fallen, wodurch die Kreditkosten billiger werden als bei älteren Anleihen mit höheren festen Kupons.
- Das Übernahmeangebot kann in bar oder durch Umtausch alter Anleihen gegen neu emittierte Schuldverschreibungen mit gleichem Wert erfolgen.
Grundlegendes zu Übernahmeangeboten
Wenn ein Unternehmen Schuldtitel wie Anleihen emittiert, erhält es von den Anlegern, die es kaufen, ein Kapitalkredit. Um diese Gläubiger für Gelder geliehen zu kompensieren, wird in der Regel der Emittent regelmäßige Zins oder macht Couponzahlungen an die Fremdkapitalgeber neben verspricht, die zur Rückzahlung Haupt bei der Anleihe Reife.
Die häufig festen Zinszahlungen stellen einen Fremdkapitalkostensatz gegenüber dem Emittenten dar. Es ist möglich, dass sich die vorherrschenden Zinssätze in der Wirtschaft während der Laufzeit der Anleihe ändern. Wenn die Zinssätze steigen, sinkt der Wert der bestehenden Anleihen, da der Kupon niedriger ist als der vorherrschende Zinssatz. Wenn die Zinssätze in der Wirtschaft sinken, müssen die Emittenten die höheren Kuponraten, die an der Anleihe angebracht sind, nicht mehr zahlen, es sei denn, sie restrukturieren ihre Schuldtitel.
Eine Methode zur Restrukturierung von Schulden, um die niedrigeren Kreditkosten zu nutzen, besteht darin, den Anleihegläubigern ein Angebot für ein Schuldtitelangebot zu unterbreiten. Anders ausgedrückt, Emittenten von Unternehmensanleihen wenden sich an Angebote für Schuldtitel, um übermäßig gehebelte, riskante oder kostenintensive Kapitalstrukturen zu eliminieren oder zu reduzieren.
Obwohl Übernahmeangebote viele Vorteile bieten, gibt es einige Nachteile. Ein Übernahmeangebot kann ein teurer und zeitaufwändiger Prozess sein, da Depotbanken angebotene Anleihen überprüfen und Zahlungen im Namen der Gläubiger ausgeben.
Arten von Übernahmeangeboten
Ein Schuldtitelangebot bietet einem Unternehmensemittenten die Möglichkeit, seine bestehenden Anleihen zu einem niedrigeren als dem ursprünglichen Nennwert zurückzuziehen und folglich die damit verbundenen Zinskosten zu senken. In diesem Fall unterbreitet die Gesellschaft ein Angebot zum Rückkauf aller oder eines Teils der ausstehenden Schuldverschreibungen von Anleihegläubigern gegen Barzahlung oder durch Umtausch gegen neu emittierte Schuldverschreibungen.
Barangebot
Wenn ein Unternehmensemittent ein Barangebot unterbreitet, macht er ein öffentliches Angebot zum Kauf einiger oder aller seiner ausstehenden Schuldtitel. Ein hoch verschuldetes Unternehmen möchte möglicherweise seine Gewinnrücklagen zum Rückkauf von Anleihen verwenden, um das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital (D / E) zu senken. Dies gibt dem Unternehmen einen größeren Sicherheitsspielraum gegen Insolvenz, da das Unternehmen weniger Zinsen zahlt.
Im Rahmen des Übernahmeangebots akzeptierte Wertpapiere werden in der Regel von der emittierenden Gesellschaft gekauft, zurückgezogen und annulliert und bleiben keine ausstehenden Verpflichtungen mehr im Jahresabschluss.
Umtauschangebot
Ein Unternehmen, das den Zugang zum Bargeld nicht notwendig, eine Geld auszustellen Ausschreibung Angebot, mittlerweile kann ein Angebot an die Inhaber der ausstehenden Schuldverschreibungen machen, die Vereinbarung neue Verbindlichkeiten für die ausstehenden Schuldverschreibungen auszutauschen. Die Konditionen der neu emittierten Schuld sind für das emittierende Unternehmen in der Regel günstiger.
Anforderungen an das Angebot von Schuldtiteln
Schuldtitel- und Umtauschangebote für reine Schuldtitel unterliegen den in der Verordnung 14E der Securities and Exchange Commission (SEC) des US Securities Exchange Act von 1934 festgelegten Regeln für Übernahmeangebote.
Regel 14E verbietet Käufe und Verkäufe auf der Grundlage wesentlicher, nicht öffentlicher Informationen. Außerdem muss das Übernahmeangebot mindestens 20 Werktage ab Beginn und 10 Werktage ab Bekanntgabe einer Änderung des Prozentsatzes der gesuchten Wertpapiere, der angebotenen Gegenleistung oder der Werbegebühr eines Händlers offen gehalten werden.
Das Schuldtitelangebot gilt nur für eine begrenzte Zeit. Darüber hinaus wird das Angebot zum Kauf der Anleihen zu einem Preis festgelegt, der über dem aktuellen Marktwert, jedoch unter dem Nennwert der Anleihen liegt. Da nur ein Mindestbetrag des Rückkaufs von Anleihen zulässig ist, können die Anleger die Bedingungen des Schuldtitelangebots nicht aushandeln.
Beispiel eines Schuldtitelangebots
Am 6. Oktober 2016initiierteWalmart Inc. (WMT ) ein Barangebot zum Kauf bestimmter ausstehender Schuldtitel in Höhe von bis zu 8.500.000.000 USD, um den Gesamtzinsaufwand zu senken. Das Angebot ist am 3. November 2017 abgelaufen.