Schuldenproblem
Was ist ein Schuldenproblem?
Eine Schuldtitelemission bezieht sich auf eine finanzielle Verpflichtung, die es dem Emittenten ermöglicht, Mittel zu beschaffen, indem er verspricht, den Kreditgeber zu einem bestimmten Zeitpunkt in der Zukunft und in Übereinstimmung mit den Vertragsbedingungen zurückzuzahlen. Bei einer Schuldverschreibung handelt es sich um eine feste Verpflichtung des Unternehmens oder des Staates, wie beispielsweise eine Anleihe oder Schuldverschreibung. Schuldverschreibungen umfassen auch Schuldverschreibungen, Zertifikate, Hypotheken, Leasingverträge oder andere Vereinbarungen zwischen dem Emittenten oder Kreditnehmer und dem Kreditgeber.
Die zentralen Thesen
- Eine Schuldtitelemission bezieht sich auf eine finanzielle Verpflichtung, die es dem Emittenten ermöglicht, Mittel zu beschaffen, und ist die bevorzugte Methode zur Kapitalbeschaffung.
- Schuldtitel sind in der Regel feste Unternehmens- oder Staatsschulden wie Anleihen oder Schuldverschreibungen.
- Der Verkäufer verspricht dem Anleger regelmäßige Zinszahlungen und eine Rückzahlung des investierten Kapitals zu einem vorher festgelegten Datum.
- Unternehmen geben Anleihen für Kapitalprojekte aus, während Regierungen dies tun, um Sozialprogramme und Infrastrukturprojekte zu finanzieren.
Schuldenprobleme verstehen
Entscheidet sich ein Unternehmen oder eine Behörde, einen Kredit aufzunehmen, gibt es zwei Möglichkeiten. Die erste besteht darin, eine Finanzierung von einer Bank zu erhalten. Die andere Möglichkeit besteht darin, an den Kapitalmärkten Anleihen an Anleger zu begeben. Dies wird als Schuldtitelemission bezeichnet – die Ausgabe eines Schuldtitels durch ein Unternehmen, das Kapital benötigt, um neue oder bestehende Projekte zu finanzieren oder bestehende Schulden zu finanzieren. Diese Methode der Kapitalbeschaffung kann bevorzugt werden, da die Aufnahme eines Bankdarlehens die Verwendung der Mittel einschränken kann.
Eine Schuldtitelemission ist im Wesentlichen ein Schuldschein, bei dem der Emittent der Kreditnehmer ist und das Unternehmen, das den Schuldtitel kauft, der Kreditgeber ist. Wenn eine Anleihe zur Verfügung gestellt wird, kaufen Anleger sie vom Verkäufer, der die Mittel verwendet, um seine Kapitalprojekte zu verfolgen. Im Gegenzug werden dem Anleger regelmäßige Zinszahlungen sowie eine Rückzahlung des investierten Kapitals zu einem vorher festgelegten Termin in der Zukunft zugesagt.
Durch die Ausgabe von Schuldtiteln steht es einem Unternehmen frei, das aufgenommene Kapital nach eigenem Ermessen zu verwenden.
Unternehmen und Kommunal, Landes- und Bundesregierungen bieten Schulden an, um die benötigten Mittel zu beschaffen. Schuldtitel wie Anleihen werden von Unternehmen ausgegeben, um Geld für bestimmte Projekte zu beschaffen oder um in neue Märkte zu expandieren. Kommunen, Länder, Bundes- und ausländische Regierungen begeben Anleihen, um eine Vielzahl von Projekten wie Sozialprogramme oder lokale Infrastrukturprojekte zu finanzieren.
Im Gegenzug für das Darlehen muss der Emittent bzw. der Darlehensnehmer Zahlungen in Form von Zinszahlungen an die Anleger leisten. Der Zinssatz wird oft als Kuponsatz bezeichnet, und Kuponzahlungen werden nach einem vorgegebenen Zeitplan und Zinssatz geleistet.
Besondere Überlegungen
Bei Fälligkeit der Schuldtitel zahlt der Emittent den Nennwert des Vermögenswerts an die Anleger zurück. Der Nennwert, auch Nennwert genannt, unterscheidet sich bei den verschiedenen Arten von Schuldtiteln. Der Nennwert einer Unternehmensanleihe beträgt beispielsweise normalerweise 1.000 US-Dollar. Kommunalanleihen haben oft einen Nennwert von 5.000 USD und Bundesanleihen haben oft einen Nennwert von 10.000 USD.
Kurzfristige Rechnungen haben in der Regel Laufzeiten zwischen einem und fünf Jahren, Medium Term Notes zwischen fünf und zehn Jahren fällig, während der langfristigen Anleihen im Allgemeinen Laufzeiten mehr haben als zehn Jahre. Bestimmte große Unternehmen wie Coca-Cola und Walt Disney haben Anleihen mit Laufzeiten von bis zu 100 Jahren begeben.
Der Prozess der Emission von Schulden
Emission von Unternehmensanleihen
Die Ausgabe von Schulden ist eine Kapitalmaßnahme, die der Vorstand eines Unternehmens genehmigen muss. Wenn die Emission von Anleihen die beste Vorgehensweise zur Kapitalbeschaffung ist und das Unternehmen über ausreichende Cashflows verfügt, um regelmäßige Zinszahlungen für die Emission zu leisten, erstellt der Verwaltungsrat einen Vorschlag, der an Investmentbanker und Underwriter gesendet wird. Unternehmensanleihen werden in der Regel im Rahmen des Underwriting Verfahrens begeben, bei dem eine oder mehrere Wertpapierfirmen oder Banken die Emission vollständig vom Emittenten kaufen und ein Konsortium bilden, das mit der Vermarktung und dem Weiterverkauf der Emission an interessierte Anleger beauftragt ist. Der Zinssatz der Anleihen richtet sich nach der Bonität des Unternehmens und der Nachfrage der Anleger. Die Underwriter verlangen vom Emittenten als Gegenleistung für ihre Dienstleistungen eine Gebühr.
Ausgabe von Staatsanleihen
Das Verfahren für Staatsschuldenemissionen ist unterschiedlich, da diese in der Regel in einem Auktionsformat ausgegeben werden. In den Vereinigten Staaten können Anleger beispielsweise über die spezielle Website TreasuryDirect Anleihen direkt von der Regierung kaufen. Ein Makler ist nicht erforderlich und alle Transaktionen, einschließlich der Zinszahlungen, werden elektronisch abgewickelt. Von der Regierung begebene Anleihen gelten als sichere Anlage, da sie durch das volle Vertrauen und die Kreditwürdigkeit der US-Regierung gedeckt sind. Da Anlegern garantiert wird, dass sie einen bestimmten Zinssatz und Nennwert der Anleihe erhalten, sind die Zinssätze für Staatsanleihen tendenziell niedriger als die Zinssätze für Unternehmensanleihen.
Schuldenkosten
Der für einen Schuldtitel gezahlte Zinssatz stellt Kosten für den Emittenten und eine Rendite für den Anleger dar. Die Fremdkapitalkosten stellen das Ausfallrisiko eines Emittenten dar und spiegeln auch das Zinsniveau am Markt wider. Darüber hinaus ist es ein wesentlicher Bestandteil bei der Berechnung der gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) eines Unternehmens, die ein Maß für die Eigenkapitalkosten und die Fremdkapitalkosten nach Steuern sind.
Eine Möglichkeit, die Fremdkapitalkosten zu schätzen, besteht darin, die aktuelle Rendite bis zur Fälligkeit (YTM) der Schuldtitelemission zu messen. Eine andere Möglichkeit besteht darin, die Bonität des Emittenten von Ratingagenturen wie Moody’s, Fitch und Standard & Poor’s zu überprüfen. Zur Ermittlung der Fremdkapitalkosten kann dann zum risikofreien Zinssatz ein Renditespread über US-Staatsanleihen – ermittelt aus der Bonität – addiert werden.
Es gibt auch Gebühren im Zusammenhang mit der Ausgabe von Schuldtiteln, die dem Kreditnehmer durch den Verkauf von Vermögenswerten entstehen. Einige dieser Gebühren umfassen Anwaltskosten, Zeichnungsgebühren und Registrierungsgebühren. Diese Gebühren werden im Allgemeinen an gesetzliche Vertreter, Finanzinstitute und Wertpapierfirmen, Wirtschaftsprüfer und Aufsichtsbehörden gezahlt. Alle diese Parteien sind am Underwriting-Prozess beteiligt.