Down-and-Out-Option

Was ist eine Down-and-Out-Option?

Eine Down-and-Out-Option ist eine exotische Option, die als Barrier-Option bekannt ist. Diese Optionen definieren die Auszahlungsbedingungen basierend darauf, ob der Preis vom Ausübungspreis weit genug abfällt, um einen festgelegten Barrierenpreis zu erreichen. Was beim Barrierepreis passiert, hängt von der Art der Barriereoption ab, entweder Knock-In oder Knock-Out.

So funktioniert eine Down-and-Out-Option

Als exotische Option betrachtet, ist eine Down-and-Out-Option eine von zwei Arten von Knock-Out Barrier-Optionen, die andere ist eine Up-and-Out-Option. Beide Arten kommen in den Put- und Call-Varianten vor. Eine Barrier-Option ist eine Art von Option, bei der die Auszahlung und die Existenz der Option davon abhängt, ob der Basiswert einen vorher festgelegten Preis erreicht oder nicht. Eine Barrier-Option kann ein Knock-Out oder Knock-In sein. Ein Knock-Out bedeutet, dass er wertlos verfällt, wenn der Basiswert einen bestimmten Preis erreicht, wodurch der Gewinn für den Inhaber und die Verluste für den Schreiber begrenzt werden. Die Barrier-Option kann auch ein Knock-In sein. Als Knock-In hat er keinen Wert, bis der Basiswert einen bestimmten Preis erreicht.

Das entscheidende Konzept ist, dass der zugrunde liegende Vermögenswert, wenn er zu irgendeinem Zeitpunkt während der Laufzeit der Option die Barriere erreicht, ausfällt oder gekündigt wird und nicht wieder besteht. Es spielt keine Rolle, ob sich der Basiswert wieder auf das Niveau vor dem Knock-out bewegt.

Zum Beispiel hat eine Down-and-Out-Option einen Ausübungspreis von 100 und einen Knock-Out-Preis (Barrier-Preis) von 80. Zu Beginn der Option betrug der Aktienkurs 95, aber bevor die Option ausübbar war, betrug der Preis von die Aktie erreichte 80. Diese Bewertung bedeutet, dass die Option automatisch wertlos verfällt, auch wenn der Basiswert vor dem Verfallsdatum 100 erreicht.

Eine Down-and-Out-Option kann ein Call oder Put sein. Beide werden ausgeknockt, wenn der Basiswert auf den Barrierepreis fällt.

Steigt der Basiswert bei einer Up-and-Out-Option auf den Barrierenpreis, so erlischt die Option. Sowohl Calls als auch Puts erlöschen, wenn der Basiswert seinen Barrierekurs erreicht.

Verwenden von Down-and-Out-Optionen

Große Institute oder Marktindikatoren schaffen diese Optionen durch direkte Vereinbarung, aus dem Hauptgrund, dass ihre Bewertung ein komplexes Unterfangen ist. Ein Portfoliomanager kann sie beispielsweise als kostengünstigere Methode verwenden, um sich gegen Verluste aus einer Long-Position abzusichern. Die Absicherung wäre weniger kostspielig als der Kauf von Vanilla-Put-Optionen. Dies wäre jedoch unvollkommen, da der Käufer ungeschützt wäre, wenn der Wertpapierpreis unter den Barrierepreis sinken würde.

Die Preisgestaltung hängt von allen typischen Optionsmetriken ab, wobei die Knock-out-Funktion eine zusätzliche Dimension hinzufügt. Verfall nach europäischer Art bedeutet, dass die Ausübung nur am Verfallsdatum erfolgen kann. Die Alternative wäre eine amerikanische  Option, bei der der Inhaber die Option jederzeit am oder vor dem Verfall ausüben kann.