Die Gefahren der Aktienverdünnung
Wenn ein Unternehmen zusätzliche Aktien ausgibt, kann dies den Wert der Aktien bestehender Anleger und deren anteiliges Eigentum an dem Unternehmen verringern. Dieses häufige Problem wird als Verdünnung bezeichnet. Es ist ein Risiko, das Anleger als Aktionäre kennen und sich genauer ansehen müssen, wie eine Verwässerung stattfindet und wie sich dies auf den Wert ihrer Aktien auswirken kann.
Die zentralen Thesen
- Eine Verwässerung der Aktien erfolgt, wenn ein Unternehmen zusätzliche Aktien ausgibt, wodurch sich der Eigentumsanteil eines derzeitigen Aktionärs verringert.
- Aktien können durch Umwandlung von Inhabern von optionalen Wertpapieren, Zweitangeboten zur Beschaffung von zusätzlichem Kapital oder Angebot neuer Aktien im Austausch für Akquisitionen oder Dienstleistungen verwässert werden.
- Wenn ein Unternehmen neue Aktien emittiert, ist es normalerweise positiv, Geld für die Expansion, den Kauf eines Konkurrenten oder die Einführung eines neuen Produkts zu sammeln.
- Derzeitige Aktionäre sehen die Verwässerung manchmal als negativ an, da sie ihre Stimmrechte verringert.
- Das verwässerte Ergebnis je Aktie ist eine Möglichkeit, den Wert einer Aktie nach Ausführung von Wandelanleihen zu berechnen.
- Die If-Convert-Methode wird verwendet, um das verwässerte EPS zu berechnen, wenn ein Unternehmen potenziell verwässernde Vorzugsaktien hat.
- Die Treasury-Stock-Methode wird verwendet, um das verwässerte EPS für potenziell verwässernde Optionen oder Optionsscheine zu berechnen.
Was ist eine Aktienverdünnung?
Eine Verwässerung der Aktien erfolgt, wenn ein Unternehmen zusätzliche Aktien ausgibt. Daher wird das Eigentum der Aktionäre an der Gesellschaft reduziert oder verwässert, wenn diese neuen Aktien ausgegeben werden.
Angenommen, ein kleines Unternehmen hat 10 Aktionäre und jeder Aktionär besitzt eine Aktie oder 10% des Unternehmens. Wenn Anleger Stimmrechte für Unternehmensentscheidungen erhalten, die auf dem Aktienbesitz beruhen, hätte jeder 10% Kontrolle.
Angenommen, das Unternehmen gibt dann 10 neue Aktien aus und ein einzelner Investor kauft sie alle. Derzeit sind insgesamt 20 Aktien im Umlauf, und der neue Investor besitzt 50% des Unternehmens. Mittlerweile besitzt jeder ursprüngliche Investor nur noch 5% des Unternehmens – eine von 20 ausstehenden Aktien , da sein Eigentum durch die neuen Aktien verwässert wurde.
Wie werden Aktien verwässert?
Es gibt verschiedene Situationen, in denen Aktien verwässert werden. Diese beinhalten:
- Umwandlung von Optionsoptionen durch Inhaber: Optionsoptionen , die Einzelpersonen wie Mitarbeitern oder Vorstandsmitgliedern gewährt werden, können in Stammaktien umgewandelt werden, was die Gesamtzahl der Aktien erhöht.
- Sekundärangebote zur Beschaffung von zusätzlichem Kapital: Ein Unternehmen, das nach neuem Kapital sucht, um Wachstumschancen zu finanzieren oder bestehende Schulden zu bedienen, kann zusätzliche Aktien ausgeben, um die Mittel aufzubringen.
- Angebot neuer Aktien im Austausch für Akquisitionen oder Dienstleistungen: Ein Unternehmen kann den Aktionären eines Unternehmens, das es kauft, neue Aktien anbieten. Kleinere Unternehmen bieten Einzelpersonen manchmal auch neue Aktien für von ihnen erbrachte Dienstleistungen an.
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Die Auswirkungen der Verdünnung
Viele bestehende Aktionäre sehen die Verwässerung nicht in einem sehr guten Licht. Schließlich wird durch die Aufnahme weiterer Aktionäre in den Pool ihr Eigentum an dem Unternehmen reduziert. Dies könnte dazu führen, dass die Aktionäre glauben, dass ihr Wert im Unternehmen abnimmt. In bestimmten Fällen können Anleger mit einem großen Aktienanteil häufig Aktionäre ausnutzen, die einen kleineren Teil des Unternehmens besitzen.
Aber es ist nicht immer so schlimm. Wenn das Unternehmen neue Aktien ausgibt, um den Umsatz zu steigern, kann dies positiv sein. Dies kann auch der Fall sein, um Geld für ein neues Unternehmen zu sammeln, unabhängig davon, ob es in ein neues Produkt, eine strategische Partnerschaft oder den Kauf eines Konkurrenten investiert.
Warnzeichen der Verdünnung
Da eine Verwässerung den Wert einer einzelnen Anlage verringern kann, sollten Privatanleger Warnzeichen kennen, die einer möglichen Verwässerung der Aktie vorausgehen können, wie z. B. den Bedarf an neuem Kapital oder Wachstumschancen.
Es gibt viele Szenarien, in denen ein Unternehmen eine Kapitalzufuhr benötigen könnte. Es kann einfach mehr Geld brauchen, um die Ausgaben zu decken. In einem Szenario, in dem ein Unternehmen nicht über das Kapital verfügt, um kurzfristige Verbindlichkeiten zu bedienen, und aufgrund von Covenants bestehender Schulden keine weiteren Schulden aufnehmen kann, kann es bei Bedarf ein Aktienangebot für neue Aktien sehen.
Wachstumschancen sind ein weiterer Indikator für eine mögliche Verwässerung der Aktien. Sekundärangebote werden üblicherweise verwendet, um Investitionskapital zur Finanzierung großer Projekte und neuer Unternehmen zu erhalten.
Aktien können auch von Mitarbeitern verwässert werden, denen Aktienoptionen gewährt wurden. Anleger sollten besonders auf Unternehmen achten, die ihren Mitarbeitern eine große Anzahl von optionalen Wertpapieren gewähren.
Aktienoptionen und ähnliche Wertpapiere haben eine Sperrfrist von in der Regel einige Jahre, bevor sie ausgeübt werden können. Dies kann dazu führen, dass Mitarbeiter vor Ablauf der Sperrfrist aus dem Unternehmen ausscheiden. Dies führt dazu, dass Unternehmen die Anzahl der unverfallbaren Optionen schätzen.
Wenn sich Mitarbeiter für die Ausübung der Optionen entscheiden, können Stammaktien erheblich verwässert werden. Wichtige Mitarbeiter müssen häufig in ihren Verträgen angeben, wann und wie viel ihrer optionalen Beteiligungen sie voraussichtlich ausüben werden.
Verwässertes Ergebnis je Aktie (EPS)
Anleger möchten möglicherweise wissen, wie hoch der Wert ihrer Aktien wäre, wenn alle wandelbaren Wertpapiere ausgeführt würden, da dies die Ertragskraft jeder Aktie verringert. Der Wert des Ergebnisses je Aktie, wenn alle diese wandelbaren Wertpapiere (Aktienoptionen für Führungskräfte, Optionsscheine und Wandelanleihen ) in Stammaktien umgewandelt wurden, wird als verwässertes Ergebnis je Aktie (EPS) bezeichnet. Es wird berechnet und im Jahresabschluss des Unternehmens ausgewiesen.
Die vereinfachte Formel zur Berechnung des verwässerten Ergebnisses je Aktie lautet:
Das unverwässerte EPS beinhaltet nicht den Effekt verwässernder Wertpapiere. Es misst einfach das Gesamtergebnis während eines Zeitraums geteilt durch den gewichteten Durchschnitt der im gleichen Zeitraum ausstehenden Aktien. Wenn ein Unternehmen keine potenziell verwässernden Wertpapiere hätte, wäre sein Basis-EPS das gleiche wie sein verwässerndes EPS.
If-Converted-Methode und verdünntes EPS
Die If Convert -Methode wird verwendet, um das verwässerte EPS zu berechnen, wenn ein Unternehmen potenziell verwässernde Vorzugsaktien hat. Um es zu verwenden, subtrahieren Sie die bevorzugten Dividendenzahlungen vom Nettogewinn im Zähler und addieren Sie die Anzahl der neuen Stammaktien, die ausgegeben würden, wenn sie in die gewichtete durchschnittliche Anzahl der im Nenner ausstehenden Aktien umgerechnet würden.
Wenn beispielsweise der Nettogewinn 10.000.000 USD beträgt und 500.000 gewichtete durchschnittliche Stammaktien vorhanden sind, beträgt der Gewinn je Aktie 20 USD pro Aktie (10.000.000 USD / 500.000 USD). Wenn das Unternehmen 10.000 wandelbare Vorzugsaktien mit einer Dividende von 5 USD ausgegeben hat, ist jede Vorzugsaktie in fünf Stammaktien umwandelbar. Der verwässerte Gewinn je Aktie entspricht dann 18,27 USD ([10.000.000 USD + 50.000 USD] / [500.000 + 50.000]).
Wir addieren die 50.000 USD zum Nettogewinn unter der Annahme, dass die Umwandlung zu Beginn des Zeitraums erfolgt, sodass keine Dividenden ausgeschüttet werden.
If-Converted und Convertible Debt
Die If-Convert-Methode wird auch auf Wandelschuldverschreibungen angewendet. Nachsteuerzinsen für die Wandelschuld werden zum Nettoergebnis im Zähler addiert, und die neuen Stammaktien, die bei der Umwandlung ausgegeben würden, werden zum Nenner addiert.
Für ein Unternehmen mit einem Nettogewinn von 10.000.000 USD und 500.000 gewichteten durchschnittlichen Stammaktien im Umlauf beträgt der unverwässerte Gewinn je Aktie 20 USD pro Aktie (10.000.000 USD / 500.000 USD). Angenommen, das Unternehmen verfügt außerdem über 5% -Anleihen im Wert von 100.000 USD, die in 15.000 Aktien umgewandelt werden können, und der Steuersatz beträgt 30%. Bei Verwendung der if-konvertierten Methode würde das verwässerte EPS 19,42 USD ([10.000.000 + (100.000 x 0,05 x 0,7)] / [500.000 + 15.000]) betragen.
Beachten Sie, dass die Nachsteuerzinsen für Wandelschuldverschreibungen, die im Zähler zum Nettogewinn addiert werden, als Wert der Zinsen für Wandelschuldverschreibungen (100.000 USD x 5%) multipliziert mit dem Steuersatz (1 – 0,30) berechnet werden.
Eigene Aktienmethode und verwässertes EPS
Die Treasury-Stock Methode wird verwendet, um das verwässerte EPS für potenziell verwässernde Optionen oder Optionsscheine zu berechnen. Die Optionen oder Optionsscheine gelten als verwässernd, wenn ihr Ausübungspreis unter dem durchschnittlichen Marktpreis der Aktie für das Jahr liegt.
Der Zähler bleibt gleich. Subtrahieren Sie für den Nenner die Aktien, die mit Bargeld aus den ausgeübten Optionen oder Optionsscheinen hätten gekauft werden können, von der Anzahl der neuen Aktien, für die ein Optionsschein oder eine Optionsausübung ausgegeben werden würde, und addieren Sie sie dann zur gewichteten durchschnittlichen Anzahl der ausgegebenen Aktien.
Wenn der Nettogewinn 10.000.000 USD betrug und 500.000 gewichtete durchschnittliche Stammaktien im Umlauf sind, entspricht der unverwässerte Gewinn je Aktie 20 USD pro Aktie (10.000.000 USD / 500.000 USD). Wenn 10.000 Optionen mit einem Ausübungspreis von 30 USD ausstehen würden und der durchschnittliche Marktpreis der Aktie 50 USD beträgt, würde der verwässerte Gewinn je Aktie 19,84 USD (10.000.000 USD / [500.000 + 10.000 – 6.000]) betragen.
Beachten Sie, dass die 6.000 Aktien die Zahl sind, die das Unternehmen nach Erhalt von 300.000 USD für die Ausübung der Optionen zurückkaufen könnte ([10.000 Optionen x 30 USD Ausübungspreis] / 50 USD durchschnittlicher Marktpreis). Die Anzahl der Aktien würde sich um 4.000 (10.000 – 6.000) erhöhen, da nach dem Rückkauf der 6.000 Aktien immer noch ein Defizit von 4.000 Aktien geschaffen werden muss.
Wertpapiere können verwässernd sein. Dies bedeutet, dass das EPS bei einer Umwandlung höher wäre als das Basis-EPS des Unternehmens. Verwässernde Wertpapiere haben keinen Einfluss auf den Shareholder Value und werden bei der Berechnung des verwässerten EPS nicht berücksichtigt.
Wenn ein Unternehmen eine Gewinnperiode mit einem Verlust oder einem negativen EPS hat, werden verwässernde Wertpapiere nicht in die Berechnung des EPS einbezogen, da dies nicht verwässernd wäre.
Jahresabschluss und verwässertes EPS
Es ist relativ einfach, das verwässerte EPS zu analysieren, wie es im Jahresabschluss dargestellt wird. Unternehmen melden wichtige Werbebuchungen, anhand derer die Auswirkungen der Verwässerung analysiert werden können. Diese Positionen sind Basis-EPS, verwässertes EPS, gewichtete durchschnittliche ausstehende Aktien und verwässerte gewichtete durchschnittliche Aktien. Viele Unternehmen melden auch ein unverwässertes EPS ohne außerordentliche Posten, ein unverwässertes EPS ohne außerordentliche Posten, eine Verwässerungsanpassung, ein verwässertes EPS ohne außerordentliche Posten und ein verwässertes EPS einschließlich außerordentlicher Posten.
Unternehmen geben auch wichtige Details in den Fußnoten an. Neben Informationen zu wesentlichen Rechnungslegungspraktiken und Steuersätzen beschreiben Fußnoten in der Regel, was bei der Berechnung des verwässerten EPS berücksichtigt wurde. Das Unternehmen kann spezifische Details zu Aktienoptionen, die leitenden Angestellten und Mitarbeitern gewährt werden, und deren Auswirkungen auf die gemeldeten Ergebnisse bereitstellen.
Das Fazit
Eine Verwässerung kann den Wert Ihres Portfolios drastisch beeinflussen. Ein Unternehmen muss das Ergebnis je Aktie und die Kennzahlen für seine Bewertung anpassen, wenn eine Verwässerung auftritt. Anleger sollten auf Anzeichen einer möglichen Verwässerung der Aktien achten und verstehen, wie sich dies auf den Wert ihrer Aktien und ihre Gesamtinvestition auswirken kann.