Cross-Default
Was ist Cross-Default?
Cross Default ist eine Bestimmung in einer Anleihe indenture oder Darlehensvertrag, dass Puts ein Kreditnehmer in Standard, wenn der Kreditnehmer in Verzug eine andere Verpflichtung. Beispielsweise kann eine Cross-Default-Klausel in einem Kreditvertrag besagen, dass eine Person automatisch mit ihrem Autokredit in Verzug gerät, wenn sie mit ihrer Hypothek in Verzug ist. Die Cross-Default-Regelung dient dem Schutz der Interessen von Kreditgebern, die im Falle des Ausfalls eines der Kreditverträge gleiche Rechte an den Vermögenswerten eines Kreditnehmers wünschen.
Die zentralen Thesen
- Cross Default ist eine Klausel, die bestimmten Krediten oder Anleihen hinzugefügt wird und festlegt, dass ein Ausfallereignis, das in einem Fall ausgelöst wurde, auf einen anderen übertragen wird.
- Wenn beispielsweise jemand mit seinem Autokredit ausfällt, würde ein Cross-Default auch einen Ausfall seiner Hypothek zur Folge haben.
- Cross-Default-Klauseln werden von Kreditgebern aufgenommen, um die Rückzahlung zu fördern, können aber tatsächlich zu negativen Dominoeffekten führen.
- Es gibt jedoch Möglichkeiten, diesen Dominoeffekt zu stoppen: Es gibt Bestimmungen, die es einem Kreditnehmer ermöglichen, den Ausfall eines nicht zusammenhängenden Vertrages zu korrigieren oder darauf zu verzichten, um die Erklärung eines gegenseitigen Ausfalls zu vermeiden.
Cross-Default verstehen
Ein Cross-Default tritt auf, wenn ein Kreditnehmer mit einem anderen Kreditvertrag in Verzug gerät und die Ausfallbestimmungen anderer Kreditverträge in Anspruch nimmt. Somit können Cross-Default-Klauseln einen Dominoeffekt erzeugen, bei dem ein insolventer Kreditnehmer mit all seinen Krediten aus mehreren Verträgen in Verzug geraten kann, wenn alle Kreditgeber Cross-Default in ihre Kreditdokumente aufnehmen. Sollte ein Cross-Default ausgelöst werden, hat ein Kreditgeber das Recht, weitere Kreditraten im Rahmen des bestehenden Schuldvertrags abzulehnen.
Cross-Default wird durch den Ausfall eines Kreditnehmers mit einem anderen Kredit verursacht. Ein Ausfall tritt typischerweise ein, wenn ein Kreditnehmer Zinsen oder Kapital nicht fristgerecht zahlt oder wenn er gegen eine der negativen oder positiven Vereinbarungen verstößt. Ein negativer Covenant verlangt von einem Kreditnehmer, bestimmte Aktivitäten zu unterlassen, wie beispielsweise eine Gewinnverschuldung über einer bestimmten Höhe oder einen Gewinn, der nicht ausreicht, um die Zinszahlung zu decken. Affirmative Covenants verpflichten den Kreditnehmer, bestimmte Handlungen vorzunehmen, wie zum Beispiel die rechtzeitige Vorlage eines geprüften Jahresabschlusses oder die Aufrechterhaltung bestimmter Arten von Betriebsversicherungen.
Kommt ein Kreditnehmer mit einem seiner Kredite durch Verstoß gegen Covenants oder nicht rechtzeitige Tilgung von Tilgung oder Zinsen in Verzug, löst eine Cross-Default-Klausel in einem anderen Kreditdokument ebenfalls einen Verzugsfall aus. In der Regel ermöglichen Cross-Default-Bestimmungen einem Kreditnehmer, den Ausfall eines nicht zusammenhängenden Vertrags zu beheben oder darauf zu verzichten, bevor er einen Cross-Default erklärt.
Schadensbegrenzende Faktoren für Cross-Default
Wenn ein Kreditnehmer einen Kredit mit einem Kreditgeber aushandelt, gibt es mehrere Möglichkeiten, die Auswirkungen eines gegenseitigen Zahlungsausfalls zu mildern und finanziellen Spielraum zu schaffen. Zum Beispiel kann ein Kreditnehmer den Cross-Default auf Kredite mit Laufzeiten von mehr als einem Jahr oder über einem bestimmten Dollarbetrag beschränken. Ein Kreditnehmer kann auch eine Cross-Acceleration-Klausel aushandeln, die zuerst vor einem Cross-Default erfolgen soll, bei der ein Gläubiger zunächst die Zahlung der fälligen Tilgung und Zinsen beschleunigen muss, bevor er einen Cross-Default-Fall erklären muss. Schließlich kann ein Kreditnehmer Verträge, die in den Anwendungsbereich des Cross-Default fallen, begrenzen und Schulden ausschließen, die nach Treu und Glauben bestritten oder innerhalb der zulässigen Nachfrist bezahlt werden.