Cross Default
Was ist Cross Default?
Cross Default ist eine Bestimmung in einem Bond Indenture oder Darlehensvertrag, die einen Kreditnehmer in Verzug bringt, wenn der Kreditnehmer einer anderen Verpflichtung nicht nachkommt. Beispielsweise kann eine Cross-Default-Klausel in einem Darlehensvertrag besagen, dass eine Person automatisch mit ihrem Autokredit in Verzug gerät, wenn sie mit ihrer Hypothek in Verzug gerät. Die Cross-Default-Bestimmung dient dem Schutz der Interessen von Kreditgebern, die im Falle eines Ausfalls eines der Kreditverträge die gleichen Rechte an den Vermögenswerten eines Kreditnehmers haben möchten.
Die zentralen Thesen
- Cross Default ist eine Klausel, die bestimmten Krediten oder Anleihen hinzugefügt wird und festlegt, dass ein in einer Instanz ausgelöstes Ausfallereignis auf eine andere übertragen wird.
- Wenn zum Beispiel jemand mit seinem Autokredit in Verzug gerät, würde ein Cross-Default auch zu einem Ausfall seiner Hypothek führen.
- Cross-Default-Bestimmungen werden von Kreditgebern aufgenommen, um die Rückzahlung zu fördern, können jedoch tatsächlich zu negativen Dominoeffekten führen.
- Es gibt jedoch Möglichkeiten, diesen Dominoeffekt zu stoppen: Es gibt Bestimmungen, die es einem Kreditnehmer ermöglichen, den Ausfall eines Vertrags ohne Bezug zu korrigieren oder darauf zu verzichten, um die Erklärung eines Cross-Default zu vermeiden.
Cross-Default verstehen
Cross-Default tritt auf, wenn ein Kreditnehmer mit einem anderen Kreditvertrag in Verzug gerät, und bietet den Vorteil der Ausfallbestimmungen anderer Schuldenvereinbarungen. Cross-Default-Klauseln können daher zu einem Dominoeffekt führen, bei dem ein insolventer Kreditnehmer bei allen Krediten aus mehreren Verträgen in Verzug geraten kann, wenn alle Kreditgeber Cross-Default in ihre Kreditdokumente aufnehmen. Sollte ein Cross-Default ausgelöst werden, hat ein Kreditgeber das Recht, weitere Kreditraten im Rahmen des bestehenden Schuldenvertrags abzulehnen.
Cross-Default wird durch einen Ausfall eines Kreditnehmers bei einem anderen Kredit verursacht. Ein Ausfall tritt normalerweise auf, wenn ein Kreditnehmer Zinsen oder Kapital nicht rechtzeitig zahlt oder wenn er gegen einen der negativen oder positiven Covenants verstößt. Ein negativer Covenant erfordert, dass ein Kreditnehmer von bestimmten Aktivitäten Abstand nimmt, z. B. von einer Verschuldung gegenüber Gewinnen über bestimmten Niveaus oder von Gewinnen, die nicht ausreichen, um die Zinszahlung abzudecken. Affirmative Covenants verpflichten den Kreditnehmer, bestimmte Maßnahmen durchzuführen, z. B. die rechtzeitige Vorlage eines geprüften Jahresabschlusses oder die Aufrechterhaltung bestimmter Arten von Unternehmensversicherungen.
Wenn ein Kreditnehmer mit einem seiner Kredite in Verzug gerät, indem er gegen Covenants verstößt oder Kapital oder Zinsen nicht rechtzeitig zahlt, löst eine Cross-Default-Klausel in einem anderen Kreditdokument ebenfalls ein Ausfallereignis aus. In der Regel ermöglichen Cross-Default-Bestimmungen einem Kreditnehmer, den Ausfall eines Vertrags ohne Bezug zu beheben oder aufzuheben, bevor er einen Cross-Default deklariert.
Schadensbegrenzende Faktoren für Cross-Default
Wenn ein Kreditnehmer einen Kredit mit einem Kreditgeber aushandelt, gibt es verschiedene Möglichkeiten, um die Auswirkungen von Cross-Default zu mildern und Spielraum für finanzielle Manöver zu schaffen. Beispielsweise kann ein Kreditnehmer den Cross-Default auf Kredite mit einer Laufzeit von mehr als einem Jahr oder über einem bestimmten Dollarbetrag beschränken. Ein Kreditnehmer kann auch eine Cross-Acceleration-Bestimmung aushandeln, die zuerst vor einem Cross-Default stattfinden soll, bei der ein Gläubiger zuerst die Zahlung von Kapital und fälligen Zinsen beschleunigen muss, bevor er ein Cross-Default-Ereignis deklariert. Schließlich kann ein Kreditnehmer Verträge einschränken, die in den Bereich des Cross-Default fallen, und Schulden ausschließen, die nach Treu und Glauben bestritten oder innerhalb der zulässigen Nachfrist bezahlt werden.