Cross Holding
Was ist Cross Holding?
Cross Holding ist eine Situation, in der ein börsennotiertes Unternehmen Aktien eines anderen börsennotierten Unternehmens besitzt. Technisch gesehen besitzen börsennotierte Unternehmen Wertpapiere, die von anderen börsennotierten Unternehmen ausgegeben wurden. Cross Holding kann zu Doppelzählungen führen, wobei das Eigenkapital jedes Unternehmens bei der Wertermittlung zweimal gezählt wird, was zur Schätzung des falschen Werts der beiden Unternehmen führen kann.
Die zentralen Thesen
- Cross Holding findet statt, wenn ein börsennotiertes Unternehmen eine Beteiligung an einem anderen börsennotierten Unternehmen besitzt.
- Das größte Problem bei Cross-Holding ist, dass der Wert des Eigenkapitals für jedes Unternehmen doppelt gezählt wird, was zu einer falschen Bewertung führt.
- Kritiker argumentieren auch, dass Cross-Holding die Bemühungen zur Verbesserung der Corporate Governance behindert und Managementteams zur Rechenschaft zieht.
Wie Cross Holding funktioniert
Unternehmen mit Kreuzbeteiligungen, auch als Kreuzbeteiligungen bezeichnet, sind bei Unternehmensfusionen und -akquisitionen (M & A) anfällig für Verwirrung und Management-Holdout, da ein Unternehmen möglicherweise die Zustimmung zum anderen verweigert und umgekehrt.
Die Märkte in Großbritannien und den USA genießen seit langem den Kapitalismus, der von einer zerstreuten Basis von Eigentümern geprägt ist. In Kontinentaleuropa hingegen konzentriert sich das Eigentum in der Regel auf eine enge Einheit von Insidern. Die Gründe sind von Land zu Land unterschiedlich. In Frankreich ist dies eine Kombination aus dem Wunsch des Staates, das große Geschäft in freundlichen Händen zu sehen, und dem Mangel an institutionellen Investoren.
An anderer Stelle hat der kluge Umgang mit Dynastien wie dem schwedischen Wallenberg und dem italienischen Agnellis eine größere Rolle gespielt. Bis vor kurzem war es schwierig zu wissen, wie eng die europäischen Unternehmen zusammengehalten wurden, da die Offenlegungsstandards lax waren. Neue und strengere Standards machen die Dinge klarer.
In Japan hat das Keiretsu eine lange Tradition von Unternehmen mit ineinandergreifenden Geschäftsbeziehungen und Beteiligungen. Als informelle Unternehmensgruppe besitzen Mitgliedsunternehmen kleine Teile der Anteile an den Unternehmen des jeweils anderen. Dieses System schützt jedes Unternehmen vor Börsenschwankungen und Übernahmeversuchen und ermöglicht so eine langfristige Planung in Projekten.
Kritik an Cross Holding
Kritiker behaupten, dass die Praxis des Aufbaus von Cross- oder „strategischen“ Beteiligungen zwischen börsennotierten Unternehmen erheblich zur Fügsamkeit der Aktionärsregister, zur Selbstzufriedenheit fehlgeschlagener Managementteams und zur Schwierigkeit beiträgt, eine echte Dynamik hinter dem Streben nach besserer Verwaltung und Unternehmensführung aufzubauen. Aktionäre, die auf verbesserte Corporate-Governance-Standards drängen, fordern zunehmend detailliertere Umrisse der wirtschaftlichen Gründe für Cross-Holdings.
Wenn Unternehmen A Aktien oder Anleihen von Unternehmen B hält, wird der Wert dieses Wertpapiers möglicherweise fälschlicherweise zweimal gezählt, da diese Wertpapiere bei der Bestimmung des Werts des Unternehmens, das das Wertpapier ausgibt, und erneut bei der Überprüfung der Wertpapiere gezählt werden von der anderen Firma gehalten.
Beispiel für Cross Holding
Ein Beispiel für Cross-Holding ist Berkshire Hathaway (BRK-A) von Warren Buffett. Berkshire investiert im Rahmen seiner Geschäftsstrategie in verschiedene börsennotierte Unternehmen. Ende 2019 besitzt Berkshire Unternehmen wie Apple (AAPL), Bank of America (BAC) und Coca-Cola (KO). Berkshires größte Beteiligung ist Apple. Das Unternehmen besitzt Aktien im Wert von fast 72 Milliarden US-Dollar. Buffetts Unternehmen besitzt fast 5,5% von Apple.