Währungsswap

Was ist ein Cross-Currency-Swap?

Cross-Currency-Swaps sind außerbörsliche (OTC)-Derivate in Form einer Vereinbarung zwischen zwei Parteien zum Austausch von Zinszahlungen und Kapital  in zwei verschiedenen Währungen. Bei einem Cross-Currency-Swap werden Zins- und Tilgungszahlungen in einer Währung gegen Tilgungs- und Zinszahlungen in einer anderen Währung getauscht. Zinszahlungen werden während der Vertragslaufzeit in festen Abständen ausgetauscht. Cross-Currency-Swaps sind hochgradig anpassbar und können variable, feste Zinssätze oder beides beinhalten.

Da die beiden Parteien Geldbeträge tauschen, muss der Cross-Currency-Swap nicht in der Bilanz eines Unternehmens ausgewiesen werden.

Austausch des Auftraggebers

Bei Cross-Currency wird der zu Beginn der Vereinbarung verwendete Umtausch in der Regel auch zum Rücktausch der Währungen am Ende der Vereinbarung verwendet. Wenn beispielsweise ein Swap sieht, dass Unternehmen A Unternehmen B 10 Millionen Pfund im Austausch für 13,4 Millionen US-Dollar gibt, impliziert dies einen GBP/USD- Wechselkurs von 1,34. Wenn der Vertrag eine Laufzeit von 10 Jahren hat, tauschen diese Unternehmen nach Ablauf der 10 Jahre die gleichen Beträge, in der Regel zum gleichen Wechselkurs, zurück. Der Wechselkurs auf dem Markt könnte sich in 10 Jahren drastisch ändern, was zu Opportunitätskosten oder Gewinnen führen könnte. Allerdings verwenden Unternehmen diese Produkte normalerweise, um Zinssätze oder Geldbeträge abzusichern oder zu sichern, ohne zu spekulieren.

Die Unternehmen können auch vereinbaren, die Nominalbeträge des Darlehens zu Marktpreisen zu bewerten. Dies bedeutet, dass bei Wechselkursschwankungen kleine Geldbeträge zwischen den Parteien zum Ausgleich überwiesen werden. Dadurch bleiben die Beleihungswerte auf Mark-to-Market-Basis gleich.

Interessenaustausch

Ein währungsübergreifender Swap kann bedeuten, dass beide Parteien einen festen Zinssatz zahlen, beide Parteien einen variablen Zinssatz zahlen, eine Partei einen variablen Zinssatz zahlt, während die andere einen festen Zinssatz zahlt. Da es sich bei diesen Produkten um rezeptfreie Produkte handelt, können sie beliebig strukturiert werden. Zinszahlungen werden in der Regel vierteljährlich berechnet.

Die Zinszahlungen werden in der Regel in bar abgerechnet und nicht verrechnet, da jede Zahlung in einer anderen Währung erfolgt. Daher zahlt jedes Unternehmen an den Zahlungsterminen den geschuldeten Betrag in der Währung, in der es ihn schuldet.

Die Verwendung von Währungsswaps

Währungsswaps werden hauptsächlich auf drei Arten verwendet.

Erstens können Währungsswaps verwendet werden, um kostengünstigere Schulden zu kaufen. Dies geschieht, indem der beste verfügbare Kurs einer Währung ermittelt und dann mit aufeinanderfolgenden Darlehen in die gewünschte Währung umgetauscht wird.

Zweitens können Währungsswaps zur Absicherung gegen Wechselkursschwankungen eingesetzt werden. Dies hilft den Instituten, das Risiko zu verringern, großen Währungskursschwankungen ausgesetzt zu sein, die die Gewinne/Kosten der Teile ihres Geschäfts, die auf ausländischen Märkten ausgesetzt sind, dramatisch beeinflussen könnten.

Schließlich können Währungsswaps von Ländern zur Abwehr einer Finanzkrise eingesetzt werden. Währungsswaps ermöglichen Ländern den Zugang zu Einkommen, indem sie anderen Ländern erlauben, ihre eigene Währung zu leihen.

Beispiel für einen Währungsswap

Einer der am häufigsten verwendeten Währungsswaps ist, wenn Unternehmen in zwei verschiedenen Ländern Kreditbeträge austauschen. Beide erhalten das gewünschte Darlehen in der gewünschten Währung, jedoch zu besseren Konditionen, als sie es durch den Versuch, selbst einen Kredit in einem fremden Land zu bekommen, bekommen könnten.

Beispielsweise möchte ein US-Unternehmen, General Electric, japanische Yen und ein japanisches Unternehmen, Hitachi, US-Dollar (USD) erwerben. Diese beiden Unternehmen könnten einen Tausch durchführen. Das japanische Unternehmen hat wahrscheinlich einen besseren Zugang zu den japanischen Anleihenmärkten und könnte günstigere Bedingungen für ein Yen-Darlehen erhalten, als wenn das US-Unternehmen direkt in den japanischen Anleihenmarkt einsteigt, und umgekehrt in den USA für das japanische Unternehmen.

Angenommen, General Electric benötigt 100 Millionen Yen. Das japanische Unternehmen benötigt 1,1 Millionen US-Dollar. Wenn sie sich bereit erklären, diesen Betrag umzutauschen, bedeutet dies einen USD/JPY-Wechselkurs von 90,9.

General Electric wird 1 % des Darlehens in Höhe von 100 Mio. pay zahlen, wobei der Zinssatz variabel ist. Das heißt, wenn die Zinsen steigen oder fallen, werden auch ihre Zinszahlungen.

Hitachi stimmt zu, 3,5 % seines Darlehens in Höhe von 1,1 Millionen US-Dollar zu zahlen. Dieser Kurs wird auch variabel sein. Die Parteien können auch vereinbaren, die Zinssätze fest zu halten, wenn sie dies wünschen.

Sie erklären sich damit einverstanden, die 3-Monats- LIBOR Sätze als Referenzzinssätze zu verwenden. Die Zinszahlungen erfolgen vierteljährlich. Die Nominalbeträge werden in 10 Jahren zum gleichen Wechselkurs zurückgezahlt, zu dem sie den Währungsswap abgeschlossen haben.

Der Unterschied in den Zinssätzen ist auf die wirtschaftlichen Bedingungen in jedem Land zurückzuführen. In diesem Beispiel sind die Zinssätze zum Zeitpunkt der Einführung des Cross-Currency-Swaps in Japan etwa 2,5% niedriger als in den USA.

Am Handelstag werden die beiden Unternehmen die fiktiven Darlehensbeträge austauschen oder tauschen.

In den nächsten 10 Jahren zahlt jede Partei der anderen Zinsen. General Electric zahlt beispielsweise vierteljährlich 1 % auf 100 Millionen Yen, vorausgesetzt, die Zinssätze bleiben gleich. Das entspricht einer Million Yen pro Jahr oder 250.000 Yen pro Quartal.

Am Ende der Vereinbarung werden sie die Währungen zum gleichen Wechselkurs zurücktauschen. Sie sind keinem Wechselkursrisiko ausgesetzt, aber Opportunitätskosten oder Gewinnen ausgesetzt. Zum Beispiel, wenn der USD/JPY-Wechselkurs auf 100 steigt, kurz nachdem die beiden Unternehmen den Cross-Currency-Swap abgeschlossen haben. Der USD hat an Wert gewonnen, während der Yen an Wert verloren hat. Hätte General Electric etwas länger gewartet, hätten sie sich die 100 Millionen Yen sichern können, während sie nur 1,0 Millionen Dollar statt 1,1 Millionen Dollar umgetauscht hätten. Allerdings nutzen Unternehmen diese Vereinbarungen normalerweise nicht für Spekulationen, sondern verwenden sie, um Wechselkurse für bestimmte Zeiträume zu fixieren.