Kreditspread

Was ist ein Kreditspread?

Ein Credit Spread ist die Renditedifferenz zwischen einer US-Staatsanleihe und einer anderen  Schuldverschreibung gleicher Laufzeit, aber unterschiedlicher Bonität. Kreditspreads zwischen US-Staatsanleihen und anderen Anleiheemissionen werden in Basispunkten gemessen, wobei eine Renditedifferenz von 1 % einem Spread von 100 Basispunkten entspricht. Beispielsweise soll eine 10-jährige Treasury Note mit einer Rendite von 5% und eine 10-jährige Unternehmensanleihe mit einer Rendite von 7% einen Credit Spread von 200 Basispunkten aufweisen. Credit Spreads werden auch als „Bond Spreads“ oder „Default Spreads“ bezeichnet. Der Credit Spread ermöglicht einen Vergleich zwischen einer Unternehmensanleihe und einer risikofreien Alternative.

Ein Credit Spread kann sich auch auf eine Optionsstrategie beziehen, bei der eine Option mit hoher Prämie geschrieben und eine Option mit niedriger Prämie auf den gleichen Basiswert gekauft wird. Dadurch wird dem Konto der Person, die die beiden Geschäfte tätigt, eine Gutschrift bereitgestellt.

Credit Spreads verstehen (Anleihen und Optionen)

Kreditspread für Anleihen

Ein Anleihe-Credit-Spread spiegelt die Renditedifferenz zwischen einer Staatsanleihe und einer Unternehmensanleihe gleicher Laufzeit wider. Vom US-Finanzministerium begebene Anleihen werden als Benchmark in der Finanzbranche verwendet, da ihr risikofreier Status durch das volle Vertrauen und die Kreditwürdigkeit der US-Regierunggestützt wird. US-Staatsanleihen (Staatsanleihen) gelten als einer risikofreien Anlage am nächsten, da die Wahrscheinlichkeit eines Ausfalls praktisch nicht vorhanden ist. Anleger haben höchstes Vertrauen in die Rückzahlung.

Unternehmensanleihen gelten selbst für die stabilsten und am besten bewerteten Unternehmen als risikoreichere Anlagen, für die der Anleger eine Entschädigung verlangt. Diese Entschädigung ist der Credit Spread. Zur Veranschaulichung: Wenn eine 10-jährige Staatsanleihe eine Rendite von 2,54 % und eine 10-jährige Unternehmensanleihe eine Rendite von 4,60 % aufweist, bietet die Unternehmensanleihe einen Spread von 206 Basispunkten gegenüber der Staatsanleihe.

Kreditspread (Anleihe) = (1 – Recovery Rate) * (Ausfallwahrscheinlichkeit)

Die Kreditspreads variieren je nach Bonität des Emittenten der Anleihe von einem Wertpapier zum anderen. Anleihen mit höherer Qualität, bei denen die Wahrscheinlichkeit eines Zahlungsausfalls des Emittenten geringer ist, können niedrigere Zinssätze bieten. Anleihen geringerer Qualität, bei denen die Wahrscheinlichkeit eines Zahlungsausfalls des Emittenten höher ist, müssen höhere Zinsen bieten, um Anleger für die riskantere Anlage zu gewinnen. Schwankungen der Kreditspreads sind im Allgemeinen auf Veränderungen der wirtschaftlichen Bedingungen ( Inflation ), Veränderungen der Liquidität und der Nachfrage nach Investitionen in bestimmten Märkten zurückzuführen.

Beispielsweise neigen Anleger bei unsicheren bis sich verschlechternden wirtschaftlichen Bedingungen dazu, in die Sicherheit von US-Staatsanleihen zu fliehen (Kauf), oft auf Kosten von Unternehmensanleihen (Verkauf). Diese Dynamik führt dazu, dass die Kurse von US-Staatsanleihen steigen und die  Renditen sinken, während die Kurse von Unternehmensanleihen fallen und die Renditen steigen. Die Ausweitung spiegelt die Besorgnis der Anleger wider. Aus diesem Grund sind Kreditspreads oft ein gutes Barometer für die wirtschaftliche Gesundheit – Ausweitung (schlecht) und Einengung (gut).

Es gibt eine Reihe von Rentenmarktindizes, die Anleger und Finanzexperten verwenden, um die Renditen und Kreditspreads verschiedener Arten von Schuldtiteln mit Laufzeiten von drei Monaten bis 30 Jahren zu verfolgen. Zu den wichtigsten Indizes zählen High Yield und Investment Grade US Corporate Debt, Mortgage Backed Securities, steuerbefreite Kommunalanleihen und Staatsanleihen.

Die Kreditspreads sind für Schuldtitel, die von Schwellenländern und Unternehmen mit niedrigerem Rating ausgegeben werden, größer als für Regierungsbehörden und wohlhabendere und / oder stabile Länder. Bei Anleihen mit längeren Laufzeiten sind die Spreads größer.

Credit Spreads als Optionsstrategie

Ein Credit Spread kann sich auch auf eine Art Optionsstrategie beziehen, bei der der Händler Optionen des gleichen Typs und Ablaufs mit unterschiedlichen Ausübungspreisen kauft und verkauft. Die erhaltenen Prämien sollten höher sein als die gezahlten Prämien, was zu einer Nettogutschrift für den Händler führt. Der Nettokredit ist der maximale Gewinn, den der Händler erzielen kann. Zwei dieser Strategien sind der Bull-Put-Spread, bei dem der Händler erwartet, dass das zugrunde liegende Wertpapier steigt, und der Bear-Call-Spread, bei dem der Händler erwartet, dass der zugrunde liegende Wertpapier fällt.

Ein Beispiel für einen Bear-Call-Spread wäre der Kauf eines Calls am 50. Januar bei ABC für 2 USD und das Schreiben eines Calls am 45. Januar bei ABC für 5 USD. Das Konto des Händlers erhält 3 USD pro Aktie (wobei jeder Kontrakt 100 Aktien repräsentiert), da er die Prämie von 5 USD für das Schreiben des Calls vom 45. Januar erhält, während er 2 USD für den Kauf des Calls vom 50. Januar bezahlt. Wenn der Kurs des zugrunde liegenden Wertpapiers bei Verfall der Optionen bei oder unter 45 USD liegt, hat der Händler einen Gewinn erzielt. Dies kann auch als „Credit-Spread-Option“ oder „Kreditrisikooption“ bezeichnet werden.