Gedrängt
Was bedeutet Crammed Down?
Gedrängt bedeutet, dass ein Investor oder Gläubiger gezwungen ist, unerwünschte Bedingungen zu akzeptieren. Crammed nach unten wird hauptsächlich verwendet, um entweder eine Verwässerung zu beschreiben Venture Capital (VC) Konkurs Sanierungsplans durch das Gericht.
Die zentralen Thesen
- Crammed Down bezieht sich hauptsächlich auf eine Finanzierungsrunde für verwässerndes Risikokapital (VC) oder die Auferlegung eines Insolvenzreorganisationsplans durch das Gericht.
- Wenn eine VC-Finanzierungsrunde überfüllt ist, bedeutet dies, dass der Preis für jede Aktie eines Unternehmens unter früheren Preisen liegt, was dazu führt, dass der Prozentsatz des Unternehmens, der den früheren Investoren gehört, gesenkt wird.
- Heutzutage ist es zu einem informellen Sammelbegriff für jede Transaktion geworden, bei der Anleger gezwungen sind, ungünstige Konditionen zu akzeptieren.
Crammed Down verstehen
In der Vergangenheit tauchte der Begriff vor allem in den Insolvenzanträgen nach Kapitel 13 auf, was darauf zurückzuführen ist, dass der Schuldner vom Gericht die Erlaubnis erhalten hat, die Vertragsbedingungen zu ändern und einen Umstrukturierungsplan für eine Einzelperson oder ein Unternehmen einzuleiten. In solchen Fällen würde der den Gläubigern geschuldete Betrag reduziert, um den beizulegenden Zeitwert (FMV) der Sicherheiten widerzuspiegeln , die zur Sicherung der ursprünglichen Schuld verwendet wurden.
Im Laufe der Jahre hat sich der Begriff zu einem informellen Sammelbegriff für jede Transaktion entwickelt, bei der Anleger gezwungen sind, ungünstige Bedingungen zu akzeptieren. Dies kann den Verkauf eines Vermögenswerts zu einem niedrigen Preis oder eine Bezugsrechtsemission umfassen, die den Anteil eines Anlegers an einem Unternehmen zu verwässern droht, wenn er sich weigert, mehr Kapital abzuspucken.
Crammed down wird besonders häufig im Zusammenhang mit VC-Spendenaktionen eingesetzt. Wenn eine VC-Finanzierungsrunde überfüllt ist, bedeutet dies, dass der Preis für jede Aktie eines Unternehmens unter früheren Preisen liegt, was dazu führt, dass der Prozentsatz des Unternehmens, der den früheren Investoren gehört, gesenkt wird. Solche Deals werden auch als „Burn-Outs“ oder “ Wash-Outs “ bezeichnet.
Arten von Crammed Down
Risikofinanzierung
Eine überfüllte Finanzierung in VC tritt normalerweise auf, wenn Unternehmen in mehreren Runden finanziert werden. Wenn Bewertungen in der Regel sehr niedrig und der Unternehmer oder Geschäftsinhaber kann Investoren nicht immer davon überzeugen, ihre Idee oder ihr Geschäft durch ein Liquiditätsereignis vollständig zu finanzieren.
Es kann auch zu früh sein, um zu wissen, wie viel Geld benötigt wird. VCs halten gerne Mittel zurück, um Gründer weiter zu motivieren und durch Rationierung des Betriebskapitals sicherzustellen, dass die Geschäftstätigkeit schlank ist.
Wenn die früheren (gemeinsamen) Investoren des Unternehmens kein neues Geld für die nächste Finanzierungsrunde aufbringen, ist ihr Interesse an dem Unternehmen „gedrängt“. Es wird davon ausgegangen, dass Erstinvestoren eine Strafe erleiden sollten, wenn sie nicht zu nachfolgenden Finanzierungsrunden beitragen. Der Grund hierfür ist, dass sie die Vorteile einer späteren Sicherung von mehr Finanzmitteln aus anderen Quellen nicht in vollem Umfang nutzen können sollten.
Diese Form des Cramming zielt auch auf Gründer und andere Eigentümer-Manager ab, die das Startup nicht gut genug laufen lassen, um eine solche Aktion zu vermeiden. Der Prozess, zusätzliche Aktien zu einem niedrigeren Preis als in der vorherigen Finanzierungsrunde zum Verkauf anzubieten, wird auch als “ Abwärtsrunde “ bezeichnet.
Insolvenzen
Bei einer überfüllten Privatinsolvenz wird ein Schuldner das Gericht auffordern, die Vertragsbedingungen mit einem Gläubiger zu ändern, und sich dafür einsetzen, dass die Schulden gemäß dem FMV der Sicherheiten, die diese Schulden sichern, reduziert werden. Die Gläubiger behalten weiterhin Sicherheiten für das Unternehmen, solange sie die Rückzahlung des “ gesicherten Teils“ oder des beizulegenden Zeitwerts der Sicherheiten in ihrem Rückzahlungsplan anbieten.
Bei Insolvenzen werden überfüllte Pläne von den Gläubigern im Allgemeinen nicht gemocht. Die meisten würden eher liquidieren alle Vermögenswerte etwas von dem Geld, um sie zu verdanken zurück.