Cram-Down-Angebot
Was ist ein Cram-Down-Deal?
Ein Cram-Down-Deal bezieht sich auf eine Situation, in der ein Investor oder Gläubiger gezwungen ist, in einer Transaktion oder einem Konkursverfahren unerwünschte Bedingungen zu akzeptieren. Es kann als Alternative zum Begriff “ Cram Down “ verwendet werden. Es hat sich als informeller Auffangbehälter für alle Transaktionen etabliert, bei denen Investoren zu ungünstigen Bedingungen gezwungen werden, wie zum Beispiel einen Verkauf zu einem niedrigen Preis, eine ihren Anteil verwässernde oder besonders teure Finanzierung oder eine Umschuldung, die setzt sie in eine untergeordnete Position.
Es wird seltener verwendet, um zu beschreiben, wann ein Insolvenzgericht einen Umstrukturierungsplan einleitet, der besagt, dass für eine Einzelperson oder ein Unternehmen trotz Einwänden der Gläubiger dieser Auftrag oder Plan “ überfüllt “ wurde, wie in „den Kehlen der Gläubiger“.
Die zentralen Thesen
- Ein Cram-Down-Deal bezieht sich auf eine Situation, in der ein Investor oder Gläubiger gezwungen ist, in einer Transaktion oder einem Konkursverfahren unerwünschte Bedingungen zu akzeptieren.
- Der Begriff „Cram-Down-Deal“ kann in verschiedenen Situationen im Finanzwesen verwendet werden, steht jedoch immer wieder für einen Fall, in dem eine Person oder eine Partei gezwungen ist, ungünstige Bedingungen zu akzeptieren, weil die Alternativen noch schlimmer sind.
- Ein Beispiel für einen Cram-Down-Deal wäre, wenn ein Aktionär gezwungen ist, bei einer Transaktion, die die Reorganisation eines Unternehmens beinhaltet, Schulden unter Investment Grade zu akzeptieren, da Barmittel oder Eigenkapital keine Option sind.
Cram-Down-Angebote verstehen
Der Begriff „Cram-Down-Deal“ kann in verschiedenen Finanzsituationen verwendet werden, stellt jedoch durchweg einen Fall dar, in dem eine Person oder eine Partei gezwungen ist, negative Bedingungen zu akzeptieren, weil die Alternativen noch schlechter sind. Bei einer Fusion oder einem Buyout kann ein Cram-Down-Deal das Ergebnis eines Angebots oder einer Transaktion sein, bei der sich das Zielunternehmen in einer schwierigen Finanzlage befindet.
Ein Beispiel für einen Cram-Down-Deal wäre, wenn ein Aktionär gezwungen ist, bei einer Transaktion, die die Reorganisation eines Unternehmens beinhaltet, Schulden unter Investment-Grade zu akzeptieren, weil Bar- oder Eigenkapital keine Option sind. Junk-Schulden sind zwar weniger wünschenswert als Bargeld oder Eigenkapital, aber besser als nichts.
Gründe für Cram-Down-Deals
Cram-Down-Geschäfte treten in der Regel auf, wenn ein Unternehmen oder eine Körperschaft, die für die Verwaltung einer Investition verantwortlich ist, einen Fehler gemacht hat, der zu so erheblichen Verlusten geführt hat, dass es nicht in der Lage ist, alle seine Gläubiger zurückzuzahlen oder auf andere Weise seine Forderungen nicht erfüllen kann Verpflichtungen. Cram-Down-Geschäfte sind auch in Privat- und Unternehmensinsolvenzverfahren üblich.
Cram-Down-Angebot und Pensionen
Während das Konzept von Cram-Down-Deals und die Idee, keine andere Wahl zu haben, als ungünstige Bedingungen bei einer Transaktion zu akzeptieren, nicht neu ist, hat die Verbreitung von Cram-Down-Deals in den letzten Jahren zugenommen.
Ein Kontext, in dem Cram-Down-Geschäfte gesehen werden können, sind Konkurse von Unternehmen, die leistungsorientierte Renten anbieten. In Schwierigkeiten geratene Unternehmen in älteren Branchen wie Fluggesellschaften oder Stahl haben es möglicherweise versäumt, ihre Renten vollständig zu finanzieren. Nach der Insolvenzerklärung entscheiden sich solche Unternehmen in der Regel dafür, ihre Pensionsplanverwaltung an die Pension Benefit Guaranty Corp. (PBGC) zu übergeben, die möglicherweise nur einen Teil ihrer Pensionsverpflichtungen abdeckt. Arbeitnehmer, die Anspruch auf eine volle Rente haben, haben somit die Wahl, nur einen Teil der ihnen zustehenden Schulden zu akzeptieren – ein „Cram-Down-Deal“.