Cram-Down-Deal

Was ist ein Cram-Down-Deal?

Ein Cram-Down-Deal bezieht sich auf eine Situation, in der ein Investor oder Gläubiger gezwungen ist, unerwünschte Bedingungen in einem Transaktions- oder Insolvenzverfahren zu akzeptieren. Es kann als Alternative zum Begriff “ Cram Down “ verwendet werden. Es wurde als informeller Sammelbegriff für jede Transaktion eingesetzt, bei der Anleger gezwungen sind, ungünstige Konditionen zu akzeptieren, z. B. einen Verkauf zu einem niedrigen Preis, eine Finanzierung, die ihren Eigentumsanteil verwässert oder die besonders teuer ist, oder eine Umschuldung platziert sie in einer untergeordneten Position.

Es wird seltener verwendet, um zu beschreiben, wann ein  Insolvenzgericht einen Umstrukturierungsplan einleitet, dass für eine Einzelperson oder ein Unternehmen trotz Einwänden der Gläubiger dieser Auftrag oder Plan “ überfüllt “ wurde, wie in „den Kehlen der Gläubiger“.

Cram-Down-Angebote verstehen

Der Begriff „Cram-Down-Deal“ kann in verschiedenen Finanzsituationen verwendet werden, stellt jedoch durchweg einen Fall dar, in dem eine Person oder eine Partei gezwungen ist, negative Bedingungen zu akzeptieren, weil die Alternativen noch schlechter sind. Bei einer Fusion oder einem Buyout kann ein Cram-Down-Deal das Ergebnis eines Angebots oder einer Transaktion sein, bei der sich das Zielunternehmen in einem schwierigen finanziellen Zustand befindet.

Ein Beispiel für einen Cram-Down-Deal wäre, wenn ein Aktionär gezwungen ist, Schuldtitel unter Investment Grade bei einer Transaktion zu akzeptieren, bei der ein Unternehmen neu organisiert wird, da Bargeld oder Eigenkapital keine Option sind. Junk-Schulden sind zwar weniger wünschenswert als Bargeld oder Eigenkapital, aber besser als nichts.

Cram-Down-Deal-Gründe

Cram-Down-Deals treten in der Regel auf, wenn ein Unternehmen oder eine Einrichtung, die für die Verwaltung einer Investition verantwortlich ist, einen Fehler begangen hat, der zu erheblichen Verlusten geführt hat, so dass es nicht in der Lage ist, alle seine Gläubiger zurückzuzahlen, oder seine auf andere Weise nicht erfüllen kann Verpflichtungen. Cram-Down-Deals sind auch in Insolvenzverfahren für Einzelpersonen und Unternehmen üblich.

Cram-Down-Deal und Renten

Während das Konzept von Cram-Down-Deals und die Idee, keine andere Wahl zu haben, als ungünstige Bedingungen in einer Transaktion zu akzeptieren, nicht neu ist, hat die Verbreitung von Cram-Down-Deals in den letzten Jahren zugenommen.

Ein Kontext, in dem Cram-Down-Deals zu beobachten sind, sind Insolvenzen von Unternehmen, die leistungsorientierte Renten anbieten. Betroffene Unternehmen in älteren Branchen wie Fluggesellschaften oder Stahl haben es möglicherweise versäumt, ihre Renten vollständig zu finanzieren. Bei Insolvenz anmelden diese Unternehmen in der Regel ihre Pensionsplanverwaltung an die Pension Benefit Guarantee Corp. (PBGC), die möglicherweise nur einen Teil ihrer Pensionsverpflichtungen abdeckt. So haben Arbeitnehmer, die Anspruch auf volle Rente haben, die Wahl, nur einen Teil dessen zu akzeptieren, was ihnen zu Recht geschuldet wird – ein Cram-Down-Deal.