Riss
Was ist ein Riss?
Ein Crack oder Crack-Spread ist ein Begriff, der auf den Energiemärkten verwendet wird, um die Unterschiede zwischen Rohöl und den Preisen der daraus abgeleiteten Großhandelsölprodukte wie Kerosin, Kerosin, Heizöl und Benzin darzustellen.
Crack oder Crack-Spread ist eine Handelsstrategie, die in abzusichern.
Durch den gleichzeitigen Kauf von Rohöl- Futures und den Verkauf von Petroleum-Produkt-Futures versucht ein Händler, eine künstliche Position in der Raffination von Öl aufzubauen, die durch einen Spread geschaffen wurde.
Die zentralen Thesen
- Der Begriff Crack leitet sich vom flüssigen katalytischen Cracken von Rohöl ab, mit dem Rohöl zu Erdölprodukten raffiniert wird
- Der Handel mit Crack-Spreads ermöglicht es Raffinerien, ihr Preisrisiko abzusichern.
- Ein einzelner Produkt-Crack spiegelt die Preisdifferenz zwischen einem Barrel Rohöl und einem Barrel eines bestimmten Produkts wider. Raffinerien und Investoren implementieren auch Crack-Strategien für mehrere Produkte.
- Die Anteile an Erdölprodukten, die eine Raffinerie aus Rohöl produziert, können sich ebenfalls auf die Crack-Spreads auswirken. Einige dieser Produkte umfassen Asphalt, Flugbenzin, Diesel, Benzin und Kerosin.
Einen Riss verstehen
Der Begriff Crack leitet sich vom katalytischen Wirbelschichtcracken von Rohöl ab, das zur Raffination von Rohöl zu Erdölprodukten wie Benzin und Heizöl verwendet wird. Crack ist eine einfache Berechnung, die häufig zur Schätzung von Raffineriemargen verwendet wird und auf ein oder zwei Erdölprodukten basiert, die in einer Raffinerie hergestellt werden. Allerdings berücksichtigt Crack nicht die Einnahmen und Kosten der Raffinerien, sondern nur den Preis pro Barrel Rohöl.
Der Vergleich der Rohölpreise mit denen von Raffinerieprodukten könnte Aufschluss über die Angebotslage des Marktes geben. Ein Crack Spread ist in der Regel eine Absicherung, die durch Long-Positionen in Öl-Futures und Leerverkäufe von Benzin- und Heizöl -Futures entsteht.
Faktoren, die Risse beeinflussen
Die Anteile von Erdölprodukten, die eine Raffinerie aus Rohöl herstellt, können auch die Rissausbreitung beeinflussen. Einige dieser Produkte umfassen Asphalt, Flugkraftstoff, Diesel, Benzin und Kerosin. In einigen Fällen variiert der produzierte Anteil je nach Nachfrage auf dem lokalen Markt.
Der Produktmix hängt auch von der Art des verarbeiteten Rohöls ab. Schwerere Rohöle lassen sich schwieriger zu leichteren Produkten wie Benzin veredeln. Raffinerien, die einfachere Raffinationsverfahren anwenden, können in ihrer Fähigkeit eingeschränkt sein, Produkte aus schwerem Rohöl herzustellen.
Beispiele für einen Riss
Einzelner Produktriss
Ein einzelner Produkt-Crack spiegelt die Preisdifferenz zwischen einem Barrel Rohöl und einem Barrel eines bestimmten Produkts wider. Zum Beispiel glaubt ein Rohölraffinerie, dass die Benzinpreise in den nächsten zwei Monaten stark bleiben werden, und möchte jetzt die Margen sichern. Im Februar stellt die Raffinerie fest, dass die Rohöl-Futures von May West Texas Intermediate (WTI) zu 45 USD pro Barrel gehandelt werden und die New York Harbor RBOB-Benzinfutures im Juni zu 2,15 USD pro Gallone oder 90,30 USD pro Barrel gehandelt werden. Das Raffinerieunternehmen geht davon aus, dass dies einen günstigen Crack-Spread für ein einzelnes Produkt von 45,30 USD pro Barrel oder 90,30 USD bis 45 USD ist.
Da Raffinerien Rohöl kaufen, um die Ware zu einem Erdölprodukt zu veredeln, beschließt die Raffinerie, die WTI-Rohöl-Futures vom Mai zu kaufen und gleichzeitig die RBOB-Benzin-Futures vom Juni zu verkaufen. Infolgedessen hat der Refiner einen Crack von 45,30 USD erzielt.
Mehrere Produktrisse
Raffinerien und Investoren implementieren auch Crack-Strategien für mehrere Produkte. Eine Raffinerie will sich beispielsweise gegen das Risiko steigender WTI-Rohölpreise und fallender Preise für Erdölprodukte absichern. Der Refiner könnte das Risiko mit dem 3-2-1-Crack-Spread absichern.
Unter Verwendung der gleichen Terminpreise und Verfallsdaten für WTI-Rohöl und RBOB-Benzin könnte die Raffinerie drei Rohöl-Futures-Kontrakte kaufen und zwei RBOB-Benzin-Futures-Kontrakte verkaufen. Unter der Annahme, dass die Heizöl Futures im Juni zu 1,40 USD pro Gallone oder 58,80 USD pro Barrel gehandelt werden, würde die Raffinerie auch einen Terminkontrakt auf den Rohstoff verkaufen. Folglich sichert sich die Raffinerie eine günstige Marge von 34,80 USD pro Barrel oder (58,80 USD + 2 * 90,30 USD – 3 * 45 USD)/3.