Gedeckte Zinsparität

Was ist die gedeckte Zinsparität?

Gedeckte Zinsparität bezieht sich auf einen theoretischen Zustand, in dem die Beziehung zwischen den Zinssätzen und dem Spot  und vorwärts  Währungswerten von beiden Ländern im Gleichgewicht ist. Aufgrund der gedeckten Zinsparitätssituation gibt es keine Möglichkeit der Arbitrage mit Terminkontrakten, die oft zwischen Ländern mit unterschiedlichen Zinssätzen bestehen.

Die Formel für die gedeckte Zinsparität lautet

Die obige Formel kann umgestellt werden, um den Devisenterminkurs zu bestimmen:

F=S*(1+ichd)(1+ichf)F=S*\frac{\left(1+i_d\right)}{\left(1+i_f\right)}F=S*( 1+ichf​)

Unter normalen Umständen wird eine Währung mit niedrigeren Zinssätzen tendenziell mit einem Devisenterminaufschlag im Vergleich zu einer anderen Währung mit höheren Zinssätzen gehandelt.

Was sagt Ihnen die gedeckte Zinsparität?

Die gedeckte Zinsparität ist eine arbitragelose Bedingung, die an den Devisenmärkten verwendet werden könnte, um den Devisenterminkurs zu bestimmen. Die Bedingung besagt auch, dass Anleger Währungsrisiken oder unvorhergesehene Wechselkursschwankungen (mit Terminkontrakten ) absichern können.

Folglich wird das Währungsrisiko als gedeckt bezeichnet. Eine Zinsparität kann eine Zeit lang auftreten, aber das bedeutet nicht, dass sie bestehen bleibt. Zinssätze und Währungskurse ändern sich im Laufe der Zeit.

Beispiel für die Verwendung der gedeckten Zinsparität

Als Beispiel sei angenommen Währung Land X ist der Handel an der Gleichheit mit Land Z Währung, aber der jährliche Zinssatz in Land X 6% und der Zinssatz in Land Z beträgt 3%. Unter sonst gleichen Bedingungen wäre es sinnvoll, Kredite in der Währung von Z aufzunehmen, diese am Spotmarkt in die Währung X umzuwandeln und den Erlös in Land X anzulegen.

Um das Darlehen in Währung Z zurückzuzahlen, muss man jedoch einen Terminkontrakt abschließen, um die Währung von X in Z zurückzutauschen. Eine gedeckte Zinsparität liegt vor, wenn der Terminkurs der Umwandlung von X in Z den gesamten Gewinn aus der Transaktion zunichte macht.

Da die Währungen zum Nennwert gehandelt werden, entspricht eine Einheit der Währung von Land X einer Einheit der Währung von Land Z. Angenommen, die Landeswährung ist die Währung von Land Z. Daher entspricht der Terminkurs 0,97 oder 1 * [(1 + 3%) / (1 + 6%)].

Mit Blick auf den Devisenmarkt im Dezember 2020 können wir die Devisenterminkursformel anwenden, um den GBP/USD-Kurs zu ermitteln. Der Kassakurs für das Paar betrug 1,35. Der Zinssatz – unter Verwendung des Leitzinses – für Großbritannien betrug 1,1% und für die USA 3,25%. Die Landeswährung ist das britische Pfund, sodass der Terminkurs 1,32 oder 1,35 * [(1 + 0,011) / (1 + 0,0325].

Der Unterschied zwischen gedeckter Zinsparität und ungedeckter Zinsparität

Bei der gedeckten Zinsparität werden Terminkontrakte zur Deckung des Wechselkurses verwendet. In der Zwischenzeit beinhaltet die ungedeckte Zinsparität die Prognose von Zinssätzen und das Nicht-Abdecken des Währungsrisikos – das heißt, es gibt keine Terminkontrakte und verwendet nur den erwarteten Kassakurs. Es besteht kein Unterschied zwischen gedeckter und ungedeckter Zinsparität, wenn die Termin- und die erwarteten Kassakurse gleich sind.

Einschränkungen bei der Verwendung der gedeckten Zinsparität

Die Zinsparität besagt, dass es für Anleger aus zwei verschiedenen Ländern keine Möglichkeit zur Zinsarbitrage gibt. Dazu bedarf es aber perfekter Substituierbarkeit und des freien Kapitalflusses. Manchmal gibt es Arbitragemöglichkeiten. Dies ist der Fall, wenn die Kredit- und Kreditzinsen unterschiedlich sind, sodass Anleger risikolose Renditen erzielen können.

So ist beispielsweise die gedeckte Zinsparität während der Finanzkrise auseinander gefallen. Der Aufwand, um diesen Ertrag zu erzielen, macht es jedoch in der Regel nicht vorteilhaft, ihn zu verfolgen.